“A+H”两开花，白酒股集体“牛市开”

导语：坚持品质、敢于创新，对探索新增量和破局内卷都有着出奇效果。

牛市开，好运来。

半个月前，珍酒李渡全新大单品牛市啤酒喊出的这句广告语，成了如今资本市场的真实写照。

牛市啤酒

近日，伴随着A股成交额再次站上3万亿大关，白酒板块也迎来了资本关注。8月以来，A股20只白酒个股全线上涨，酒鬼酒、舍得酒业、古井贡酒等多只个股涨幅超过20%，“港股白酒第一股”珍酒李渡股价一度超10港元/股，月内涨幅超过50%。

“A+H”两开花，资本市场情绪空前高涨，勾起白酒投资者内心期待：白酒板块拐点已至？白酒行业到了冲出调整深水的反转时刻？

白酒板块近期走势 ；图源：同花顺app截图

01 估值修复时刻

整体来看，今年3月以来，白酒板块一直处在波动回调态势，板块指数自3466.11点一路自上而下至2719.97点低位。进入8月，复苏迹象明显，到8月25日出现4.50%大幅上涨。

其实，白酒股这一波强势回归早有前置信号。

宏观层面，8月18日召开的国务院第九次全体会议明确提出“系统清理消费领域限制性措施”，释放“持续激发消费潜力”信号；市场层面，随着中秋旺季临近，则加强了白酒板块业绩修复预期。

更重要的是，经过长时间回调，白酒板块估值已行至底部区间，回弹条件充足。其中，中证白酒指数自2021年以来累计下跌45%，白酒板块近5年市盈率的历史分位数更是跌至4.37%。

两相作用下，投资者为市场需求稳步回升投下乐观票。换句话说，政策与市场需求回暖，让资本市场看到了板块加速完成筑底的可能，估值重塑与业绩修复的预期自然得到提升。

港股市场也正走出牛市行情。恒生指数历时4年再度逼近26000点大关，南向资金则多次出现单日净流入破纪录的标志性事件，年内资金累计净流入离万亿关卡只一步之遥。其中，“悦己消费”“社交消费”等新消费板块行情上扬态势明显。

作为港股唯一的白酒上市公司，珍酒李渡（6979.HK）也是积极转型新消费的代表性个股。8月以来，珍酒李渡股价一度突破10港元/股，尤其是公司“悦己消费”理念核心载体——牛市啤酒上市以来，公司股价阶段性涨幅超过40%。

02 逆周期破局

事实上，过去几年，白酒行业身处去库存周期，不只要应对经济波动、需求端抑制的压力测试，同时也面临企业自身的产品迭代、渠道改革、组织调整以及动销策略转型等多重挑战。

《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，上半年，近六成酒企营业利润减少，半数企业营业额下滑。

面对压力与挑战，酒企也在积极施行自救策略，尤其是围绕年轻化、高端化、国际化等关键增量市场的创新投入。

其中，在应对消费者新老交替、年轻消费群体崛起的新形势，白酒企业或降度推出更符合年轻人品味的低度酒产品，或从品类出发，将创新视角聚焦到啤酒、果酒、鸡尾酒等利口酒领域，集体进入年轻化转型。

在高端化方面，酒企高端化从规模扩张转向品牌文化、情绪价值的纵深挖掘。在国际化上，则逐步从产品出海向文化价值出海、产业链出海过渡。在实践中，年轻化、高端化、国际化并非孤立行走的单线，酒企往往会采取两条或者三条线并行。

珍酒李渡近日发布的牛市啤酒，就是一套三线配合的组合战术。

具体来看，牛市啤酒以“悦人悦己悦生活”理念切入新消费赛道，精准命中年轻人的消费观念；88元/375ml的零售价，又将消费群体进一步抬升至高端消费群体；“白+啤”多品类、多品牌布局既顺应全球酒业发展规律与中国酒类国际化趋势，又走出保乐力加、帝亚吉欧等国际酒业巨头的成功路径。

踩中热门赛道不难，真正的门槛是进入赛道后如何有效转化为新动能。

以高端精酿开拓新增量的白酒企业不少。从头部的五粮液、泸州老窖，到区域的衡水老白干、北大荒，“白染啤”案例层出不穷。它们大多是跟随市场主流审美进行小体量、小范围的定点试水。

而珍酒李渡以牛市啤酒为起点，将啤酒业务拔高到长期战略层面，因此，珍酒李渡所面临的不确定性风险也更高。

为了有效应对风险，珍酒李渡啤酒业务线已经从研发到生产、运输、销售进行了全链路的系统布局，以保证公司啤酒产品线的输出能力。

如此一来珍酒李渡成长价值也清晰起来。以“白+啤”多酒种布局全面覆盖消费需求，用“悦己型消费”理念把握消费心智，借助公司庞大的平台资源快速抢占市场先机，最终合力为公司迅速注入新动能。

资本市场显然也认可这一成长逻辑。8月以来，摩根士丹利、浙商证券等多家知名券商机构给予珍酒李渡“增持”“买入”评级，足见珍酒李渡一系列变革举措的含金量。

摩根士丹利研报截图

珍酒李渡是白酒行业应对调整周期、内卷桎梏的一道缩影。背后是一众白酒企业在积极探索、持续创新，寻求一条破局之道。而珍酒李渡以牛市啤酒走出成长路径的同时，也给酒业存量竞争带来新的启示——坚持品质、敢于创新，对探索新增量和破局内卷都有着出奇效果。

可以预想，待到珍酒李渡等行业革新派的增长成果显现，白酒板块估值修复将更添一层确定性。