中兴通讯上半年营收稳健增长14.5%，第二曲线业务拓展显效

AI大模型持续快速发展浪潮，正为算力产业链厂商带来快速转型成长机会。

8月28日晚间，中兴通讯发布2025年半年度财报显示，期内实现营业收入715.5亿元，同比增长14.5%；归母净利润50.6亿元，扣非归母净利润41.0亿元。其中，二季度单季营收、归母净利润环比一季度均实现增长。

拆解公司整体收入来看，虽然运营商业务依然是中兴通讯的重要收入构成，但三大业务之间的营收占比已经出现明显变化：运营商业务从此前长期占据接近六成总营收占比，到期内为49%；政企业务收入占比大幅提升至约27%、消费者业务收入占比维持约24%水平。

这显示出公司提出从“连接”向“连接+算力”战略升级、并对第二曲线业务的发力正持续显效。财报显示，上半年中兴通讯以算力、终端产品为代表的第二曲线营收同比增长近100%，占比超35%。其中，服务器及存储营收同比增长超200%，AI服务器营收占比55%。

对于下半年的经营，财报中提到，公司将在保持以无线、有线产品为主的第一曲线业务市场份额稳中有升的同时，加速拓展以算力、终端为代表的第二曲线业务。

1、第二曲线发力

财报显示，中兴通讯今年上半年三大业务中，政企业务实现了快速增长，同比增速109.9%；消费者业务和运营商网络业务表现则相对稳定。

其中，运营商网络业务作为公司长期深耕的市场，虽然国内面临5G市场发展进入相对成熟的阶段，但依然有新增量，营收降幅有所收窄。

财报显示，公司在无线、有线核心产品市场份额保持稳中有升态势。

在国内市场，对部分重点场景和省份实现空白市场突破、优化格局，同时提前布局5G-A重点技术方向；在国际市场，公司在印尼双网融合项目获取较好份额，在大T喀麦隆、坦桑尼亚等多国分支提升份额。核心网产品，在大T墨西哥分支及非洲多国分支取得新突破。

运营商业务方面，除了传统网络业务之外，算力则是近些年来运营商们也在大力投资发展的领域。对此，在运营商算力网络方面，中兴构建了覆盖“算力、网络、能力、智力与应用、终端”等领域的全栈全场景智算解决方案。

其中，公司通算服务器在国内运营商份额领先，智算服务器陆续中标国产智算资源池项目。数据中心交换机方面，公司以综合排名第一，中标中国移动数据中心交换机集采项目。在围绕数据中心的配套能力方面，公司自研液冷机柜、CDU（冷量分配单元）、预制电力模块等产品，国内在京津冀节点、和林格尔节点、中卫节点等东数西算核心区域实现较大规模数据中心项目落地。

中兴通讯的政企业务正成为公司整体营收增长的核心引擎。其高速成长的原因，主要为服务器及存储收营收同比增长超200%，其中AI服务器营收占比55%。

财报显示，上半年在国内市场，公司全系列智算服务器满足国内头部互联网公司智算需求，取得突破性进展，实现规模销售；同时，在大型银行及保险公司保持规模经营，并在政务、企业市场实现多个重点项目突破。在国际市场，深化中资企业出海及海外本地客户合作，布局亚洲、拉美等市场，稳步提升份额。

公司消费者业务的稳步增长，主要由于手机产品、云电脑收入增长。财报披露，在上半年，旗下家庭终端、智能手机、云电脑及移动互联产品协同发力，拉动消费者业务营收同比增长7.6%。其中，公司依托“中兴+努比亚”双品牌策略，重点拓展东南亚、拉美、中东、非洲和欧洲等地区智能手机公开渠道市场，电竞终端品牌“红魔”在深耕国内市场的同时，发力海外线上电商渠道，手机国际市场营收同比增长超30%；云电脑保持高速增长态势。

当然，随着公司收入结构发生变化，政企和消费者业务的增长也带来毛利率阶段性承压。

在2025年上半年，公司抓住算力基础设施的投资机会，推动服务器等算力产品收入快速增长。但算力产品的毛利率与公司传统业务运营商通信网络产品的毛利率有所不同，一方面，算力产品市场有较为充分的竞争环境；另一方面，这些产品在市场上的正常毛利率通常低于通信网络产品毛利率，从而引发了公司整体毛利率阶段性承压。

公司方面提到，将通过三大举措提升服务器等算力产品的毛利率：其一，快速提升服务器等算力产品收入规模，只有规模提升后，采购成本才能降低、同时分摊研发费用，因此提升规模是第一要务；其二，提升自研比例，同时通过架构优化和工程优化，降低整体成本；其三，从单独销售服务器等算力产品，到销售解决方案，再到销售训推一体机等应用和服务方面进行业务拓展，从而提升毛利率。

2、智算持续突破

“智算”作为中兴通讯近些年来发力的新方向，其分别从底层技术能力、解决方案到落地应用等多个维度推进迭代演进。

据悉，在智算领域，中兴通讯采用了全栈开放的智算解决方案，着力解决产业智能化转型中面临的关键挑战：首先，通过开放硬件基座兼容主流GPU，实现大模型在不同算力平台间的无感迁移，大幅降低企业AI部署门槛；开源Co-Sight智能体工厂，分钟级构建个性化应用。其次，中兴通讯自研芯片、AI服务器、超大规模集群、智算一体机等产品，打造全栈国产化智算产品。

在今年世界人工智能大会期间，上海仪电、中兴通讯、曦智科技、壁仞科技联合打造的“分布式OCS全光互连芯片及超节点应用创新方案”，获得大会最高奖项——SAIL奖（卓越人工智能引领者奖）。

该方案打造了国内首个光互连光交换GPU超节点，构建超低延迟、超高带宽可扩展GPU算力网络，能够高效适配各类大模型算力需求，实现全栈自主可控。

此外，中兴通讯智算超节点系统，以自研AI大容量交换芯片为基石，与业界深度联动，打造超大规模智算集群，有效支持万亿参数以上大模型训练及高并发推理，初步建成国产化智算产业开放生态系统。该系统获得2025中国算力大会“年度重大突破成果奖”。

今年DeepSeek的爆火，让智算一体机形态在端侧落地备受关注。对此，中兴通讯也在积极联合国内多种大模型底座，提供相应解决方案。

举例来说，在文心4.5系列模型发布当天，中兴旗下的AiCube智算一体机同步完成对ERNIE-4.5-300B-A47B等全系列模型的深度适配。这一突破得益于AiCube开放智算基座的灵活架构，可选配昆仑芯P800 AI加速卡，原生支持文心4.5系列模型。同时，AiCube内置一站式模型迁移工具，用户无需修改代码，便可通过可视化界面快速完成模型部署，将传统需要数周的部署周期缩短至小时级。

中兴通讯也推出了自研大模型，以此辅助优化AI技术能力落地。中文大模型测评基准SuperCLUE发布的《中文大模型基准测评2025年5月报告》显示，公司自主研发的星云大模型Nebula Coder-V6在竞争激烈的推理专项榜单中强势摘金，总分并列第一，同时在综合总榜中斩获银牌（并列第二）。SuperCLUE推理榜单主要聚焦模型的逻辑思维与问题解决能力，涵盖数学推理、科学推理、代码生成三大维度。

对于家庭场景，在AI时代也将面临新的发展机会。中兴通讯副总裁、有线产品市场总经理胡俊劼提出发展AI家庭“四大件”的理念。

他提到，AI技术革命打破了既往智慧家庭范式，连接升维、算力协同、交互融合与服务进化四大核心引擎，正驱动家庭终端市场迎来从“人找APP”到“APP找人”的代际跃迁。中兴通讯顺势而为，依托超1亿台年家庭终端发货量及对全球亿万家庭的服务基础，将AI家庭产品从网扩展到网、算、屏、体，提供AI家庭网络、AI家庭算力、AI家庭智能屏、AI家庭机器人“四大件”，构建起“感知－计算－交互－执行”的家庭价值闭环。

根据公司整体规划，在下半年面向政企业务的AI智算需求方面，将从三个维度继续推进：一是，加深与互联网和金融行业头部客户的战略合作，推动通用计算、智能计算及信创服务器等产品规模化应用，深化电力、交通等重点行业的业务布局，进一步提升算力产品的市场份额；二是，继续推进“大企业－小团队”的敏捷组织运作模式，强化市场响应速度和客户服务能力，同时，整合公司内部资源，形成合力；三是，秉承开放心态，实现资源共享和优势互补，与合作伙伴共同打造整个生态链的竞争力。

在本轮人工智能浪潮下，更考验国内算力产业链厂商在开放互联生态方面的持续发力和突破，中兴通讯以“连接+算力”战略为核心锚点，在持续扩大生态圈的同时，也在逐渐取得丰厚果实。

本文内容仅供参考，不作为任何投资建议。