半年营收239.64亿元，汾酒还是那么“热”！

汾酒清香，行稳致远。

8月28日，山西汾酒（600809.SH）发布2025年半年报，公司实现营业收入239.64亿元，同比增长5.35%；净利润85.05亿元，同比增长1.13%。

（图源：汾酒中报）

银莕财经注意到，在行业整体面临挑战的背景下，汾酒增速较往年同期有所放缓，但也延续了其一贯的稳健表现。凭借深厚的品牌底蕴、清晰的产品战略与扎实的渠道布局，汾酒取得了营收、净利双增的扎实业绩，为行业平稳度过调整期提供“汾酒样本”。

业绩稳增的同时，汾酒持续真金白银回报股东。今年上半年，汾酒实施了2024年三季度分红，每股派现2.46元；7月又实施了2024年度分红，每股派现3.6元，累计派发现金红利73.93亿元。

稳健经营筑根基，核心指标显韧性

2025年上半年，在白酒行业终端动销不畅、价格倒挂现象加剧等复杂多变的行业环境中，汾酒依然保持了基本盘的稳固，展现出了头部酒企强大的抗风险能力和战略定力。

产品端与渠道端的双重稳健，成为山西汾酒对冲行业下行的重要抓手。

从核心产品表现来看，汾酒系列产品上半年实现营收233.91亿元，同比增长5.75%，占总营收比例高达97.6%，继续扮演着收入绝对主力的角色。其中，核心大单品青花20、玻汾的终端价格保持稳定，渠道端也维持着合理的利润空间，这为汾酒在行业下行周期中提供了坚实的支撑。

（图源：汾酒2025半年度经营数据公告）

据悉，公司坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，通过差异化的产品布局，满足了不同消费层次的需求。玻汾作为战略单品，稳住了基本盘；腰部大单品老白汾承接全国化目标；青花20打造全国商务用酒领先单品；青花26和青花30组合发力次高端和高端价位需求。这种清晰的产品策略，不仅优化了产品结构，也提升了整体的市场竞争力。

在销售渠道方面，代理渠道实现营收225.19亿元，同比增长7.17%，成为业绩增长的重要驱动力。截至2025年上半年末，合同负债为59.83亿元，同比增长4.38%，为下半年业绩“蓄水”。

（图源：汾酒2025半年度经营数据公告）

值得一提的是，2025年上半年，汾酒全面推进全国化2.0战略，围绕“一轮红日、五星灿烂、清香天下”的市场布局深耕细作，成效显著。从区域市场来看，山西省内市场实现稳健增长，省外市场则成为增长的主要引擎。

中报显示，2025年上半年，汾酒省内市场实现收入87.32亿元，同比增长4.04%；省外市场收入达151.43亿元，同比增长6.15%。省外市场占比已达63%，且增速快于省内市场。

（图源：汾酒2025半年度经营数据公告）

汾酒全国化战略的成功不仅体现在营收数据上，还反映在经销商网络优化上。2025年上半年，汾酒经销商总数为3994户，较年初减少559户。其中，省外经销商净减487户（新增449户、减少936户），显示公司正在优化省外经销商结构，提升质量而非单纯追求数量。

（图源：汾酒2025半年度经营数据公告）

中国独立酒评人肖竹青表示，省外市场的高增长不是简单的招商铺货，而是靠价格管控、利润保障和终端动销三位一体换来的可持续扩张。山西汾酒通过“200万个付费终端”直供体系，把利润留在渠道，激发了经销商与烟酒行的推销热情，长三角、珠三角等重点区域的高增长正是这一策略的直接结果。

此外，汾酒的销售费用同比增加19.10%，其中，广告及业务宣传费增加2.27亿元、职工薪酬增加1.10亿元、差旅费增加508万元。在资金精准的投入之下，汾酒实现了业绩的正增长。

创新驱动与品牌赋能，解锁年轻化消费新密码

在行业整体承压的背景下，汾酒不仅保持了业绩的稳健增长，还在创新和品牌建设方面展现出了积极的活力。

2025年上半年，汾酒研发费用同比增长36.43%。报告期内，共有6项科研成果通过科技成果鉴定，其中5项达到国际领先水平，填补多项行业技术空白。围绕“极致酿造”理念，公司在原粮选育、品质提升、酿造微生态研究、生物技术应用等关键领域取得了突破性进展。

此外，投资91.02亿元的“汾酒2030技改原酒产储能扩建项目”进度达18.68%，建成后将实现年产原酒量5.1万吨、原酒储能总计13.44万吨。

这些举措不仅提升了公司的生产效率和产品质量，也为未来的发展奠定了坚实的基础。

在品牌建设方面，汾酒通过30个重点广宣项目构建全域传播矩阵，聚焦高铁、机场等高端场景强化品牌渗透，并联合凤凰网打造《醉美中国年》等文化IP，彰显品牌文化内涵。

同时，通过“汾享礼遇”建立终端多维度激励体系与全流程费用管控机制，推进电商渠道会员精细化运营，实现高质量客户沉淀。

尤值得一提的是，2025年不仅是汾酒全国化2.0的深化之年，也是其年轻化1.0、国际化1.0的启航元年。

年轻化方面，汾酒在年轻化消费市场的探索取得了积极进展。

汾酒通过推出小瓶装产品、创新饮用方式等，满足了年轻人对“喝得有意思”“能融入生活”的需求，将“青花30的文化”“玻汾的性价比”“小瓶装的方便”都变成了年轻人愿意买单的“情绪价值”。

面对年轻消费者“注意力在哪，消费就在哪”的特点，汾酒还借助小红书、抖音等社交平台，加强“桂花汾酒”等UGC传播，把汾酒做成年轻人追崇的白酒。通过在这些平台上加强品牌传播和互动，汾酒提升了品牌的年轻化形象，与年轻消费者建立了更紧密的联系，也让汾酒成功融入了年轻人的生活方式。

国际化方面，汾酒首次将国际化上升至战略高度，计划通过参与全球市场竞争、深化国际交流合作，在对标国际品牌的过程中提升自身创新能力与管理水平，为清香型白酒走向世界探索路径。