快速扩张难走通？益丰药房上半年营收首降，新增门店数大减

本文来源：时代周报 作者：林昀肖

在近年来零售药店行业整体承压下，零售药店龙头益丰药房（603939.SH）出现上市以来首次半年度营收下降。

8月28日下午，益丰药房公布2025年半年报，公司营业收入为117.22亿元，同比下降0.35%；归母净利润为8.80亿元，同比上升10.32%；扣非归母净利润为8.57亿元，同比上升9.08%；经营现金流净额为15.7亿元，同比下降13.8%。

益丰药房在半年报中指出，公司报告期内的经营情况发生了一些变化，并根据行业及经济发展状况进行了策略性调整，关停了部分门店，并放缓了新店的拓展。这导致2025年半年度的营业收入较上年同期略有下降。

半年报也表示，尽管营收有所下降，公司通过关停部分门店和降本增效措施，依然实现盈利能力持续提升，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长。在报告期内，益丰药房自建门店81家，关闭门店272家，新增208家加盟店，门店总数达到14701家，含加盟店4020家。对比来看，益丰药房新增门店数量相较于2022-2024年有明显下滑。

值得注意的是，益丰药房控股股东宁波梅山保税港区厚信创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“厚信创投”）及其一致行动人湖南益之丰企业管理有限公司（“益之丰”）和湖南益仁堂企业管理有限公司（“益仁堂”）于6月12日发布减持计划，而上述三方在2024年下半年就曾有减持“益丰转债”的情况。此外，益丰药房公司副总裁张朝旭、执行总裁高佑成、助理总裁颜俊均在今年上半年完成减持。

对于益丰药房关停部分门店、新增门店数量减少的原因以及控股股东和高管频繁减持等问题，时代周报记者电话和邮件联系了益丰药房证代处，截至发稿电话未能接通。

8月29日，益丰药房股价报收23.74元/股，下跌1.00%。

新增门店减少

2024年以来，零售药店面临医保、客流、利润多方面挑战，整体承压前行。中康CMH数据显示，2024年全国零售药店市场规模同比下降2.2%。另据药智数据，2025上半年实体零售药房销售规模达2123亿元，同比下降0.6%。

与此同时，受经济环境、行业政策、互联网经济发展等多重因素的影响，药品零售行业竞争日趋加剧。益丰药房半年报中指出，一方面，强者恒强，药店连锁化率和市场集中度持续提升，据统计，零售药店连锁化率从2016年的42.4%提升至2024年的58.5%，综合竞争力TOP10企业销售规模占全国药品零售的整体规模增长至30%。

另一方面，自2024年三季度全国零售药店数量创下历史新高以来，连续多个季度药店总量出现负增长。新形势下，药品零售行业呈现“有序出清”的新局面。

近年来，零售药店市场发展出现明显转折，从持续扩张逐渐转向了收缩态势。前几年，各大上市连锁药店争相扩张门店规模，据国家药品监督管理局数据，2010年至2024年，中国零售药店数量从39.9万家激增至超70万家，增幅超过75%。但与此同时，中国零售药店人均服务人口从3359人骤降至不足2000人，远低于欧美6000-7000人的水平。

2024年以来，药店行业出现大规模闭店现象，各大上市连锁药房也不再仅仅追求门店扩张速度。中康数据统计显示，2024年全国有3.9万家药店悄然关闭，平均每天约有107家歇业。业内预测，2025年全国药店关店数量可能突破10万家。

2025年上半年，益丰药房也选择关停部分门店。在上半年，益丰药房新增门店合计289家，关闭门店合计272家，净增门店仅17家。而相比之下，2022年至2024年，益丰药房的新增门店数分别达到2816家、3196家、2512家。

对于报告期门店网络变化情况，半年报中介绍，益丰药房营销模式以直营为主，区域拓展以“巩固中南华东华北，拓展全国市场”为发展目标，立足于中南华东华北市场，在上述区域密集开店，形成旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的多层次门店网络布局，深耕区域市场。

从益丰药房期末门店数量来看，中南地区有7197家门店，门店数量最多，华东地区门店数量为5350家，华北地区门店数量为2154家。

从各区域变化情况来看，益丰药房在华东区域新增和关闭门店数量最多，新增门店165家，关闭门店130家；华北地区新增门店15家，关闭门店57家，门店数量出现净减少；中南地区新增门店109家，关闭门店85家。

半年报中指出，2025年上半年关闭门店，主要原因系位置优化、旧城区改造、租赁协议到期及策略性调整等因素。

发展医药电商模式

当前，零售药店也面临着线上冲击，米内网数据显示，2024年，实体药店（含O2O）药品销售规模占比为86.8%，但销售额同比仅增长2.3%。2024年网上药店药品销售额达到758亿元，同比增长14.4%，远高于线下实体药店增速。医药电商巨头也在快速扩张市场，截至2025年6月30日，京东健康年度活跃用户数突破2亿，阿里健康的年度活跃用户数也超过3亿。

在线上医药零售业务中，尤其是O2O送药平台的发展，进一步蚕食线下药店的市场份额。据《医药行业即时零售发展蓝皮书》（以下简称《蓝皮书》）数据，2024年O2O即时零售医药市场规模突破300亿元，同比增速高达35%。《蓝皮书》认为，O2O即时零售的快速发展，正在倒逼医药产业链上下游的能力升级，对于连锁药店而言，O2O能力已成为核心竞争力。

面对线上零售渠道的冲击，益丰药房也在发展医药电商模式。半年报中介绍，益丰药房医药电商业务以CRM和大数据为核心，互联网医疗及处方流转为创新，打造线上线下融合发展的医药新零售业务。公司线上销售模式主要依托公司实体门店开展，业态为消费者线上下单，线下由第三方物流、公司物流配送中心或实体门店配货。

在线上业务运作方面，半年报介绍，报告期内，益丰药房持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设，推进慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的健康管家和家庭医生服务。

截至2025年6月30日，益丰药房累计建档会员总量1.1亿人，会员销售占比84.93%。O2O多渠道多平台上线直营门店超过10000家，覆盖范围包含公司线下所有主要城市，在O2O和B2C双引擎的策略支持下，报告期内，公司互联网业务实现销售收入13.55亿元，其中，O2O销售收入9.44亿元，B2C销售收入4.11亿元。

但从整体来看，益丰药房互联网业务销售收入仅占其营业收入比重的11.56%。

股东减持

近年来，益丰药房控股股东及高管减持较为频繁。6月12日晚间，益丰药房发布公告称，公司控股股东厚信创投及其一致行动人益之丰、益仁堂因员工资金需求，拟通过大宗交易减持公司股份不超过2424.83万股，即不超过公司总股本的2%。减持期间为2025年7月7日至2025年10月6日，减持价格根据市场价格确定。

厚信创投、益之丰、益仁堂均为益丰药房员工持股平台，其股份均来源于公司首次公开发行股票前取得以及上市后资本公积金转增股本。

益丰药房在上述公告中指出，本次减持计划系控股股东厚信创投及其一致行动人根据自身资金需求自主决定的，在减持期间内，厚信创投及其一致行动人将根据市场情况、公司股价等因素，决定是否实施及如何实施本次减持计划，减持的数量和价格存在不确定性。本次减持计划系控股股东厚信创投及其一致行动人的正常减持行为，不会对公司治理结构及未来持续经营产生重大影响。

实际上，上述三方在2024年下半年就曾有减持动作。据此前公告，2024年9月18日至2024年9月26日期间，厚信创投及其一致行动人高毅、益之丰、益仁堂通过上交所交易系统减持“益丰转债”共计220.5万张，占发行总量的12.27%。2024年10月8日至2024年10月14日期间，厚信创投及其一致行动人通过上交所交易系统减持“益丰转债”共计180万张，占发行总量的10.01%。

在控股股东减持的同时，益丰药房高管减持动作同样密集。5月23日，益丰药房公告，公司执行总裁高佑成在2025年2月24日-5月23日期间减持5.04万股，减持总金额122.57万元，占总股本0.0042%；公司助理总裁颜俊在2025年2月24日-5月23日期间减持2.29万股，减持总金额57.30万元，占总股本0.0019%。

此前在1月24日，益丰药房披露的《关于高级管理人员集中竞价减持股份计划公告》中介绍，高佑成及颜俊因其自身资金需求，拟通过集中竞价的交易方式减持公司股份。

1月4日，益丰药房公告，公司副总裁张朝旭在2025年1月2日通过集中竞价交易的方式累计减持公司股份2.02万股，减持总金额48.68万元，占公司总股本的0.0017%，本次减持计划已实施完毕。根据益丰药房此前公告，张朝旭减持原因同样为自身资金需求。