财报对对碰｜宠物食品半年卖超50亿，中宠与乖宝谁更赚钱？

来源：市场资讯

（来源：V观财报）

近期，中宠股份、乖宝宠物先后披露半年报。“毛孩子”的生意，有多赚钱？

营业收入、归母净利润

双增长

截至8月28日收盘，近一年中宠股份股价涨幅达到184.85%，乖宝宠物达到92.42%。

根据毕马威中国近期发布的《2025年中国宠物行业市场报告》，中国宠物数量在2024年达到4.3亿只，其中，城镇犬猫数量达到1.2亿只。该报告援引全球综合数据资料库Statista数据称，2025年，中国宠物市场规模预计将攀升至8114亿元。

庞大的宠物保有量促使宠物消费升温，也带动相关上市公司业绩增长。2025年上半年，中宠股份与乖宝宠物均实现营业收入与归母净利润双增长。

中宠股份上半年实现营业收入24.32亿元，同比增长24.32%，归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元，同比增长42.56%。乖宝宠物上半年因境内自有品牌业务增长，营业收入达到32.21亿元，同比增长32.72%；归属于上市公司股东的净利润3.78亿元，同比增长22.55%。

以此计算，两家宠物食品公司上半年营业收入合计超50亿元，归母净利润合计近6亿元。

毛利率方面，中宠股份毛利率为32.49%，同比增长3.51%。乖宝宠物的毛利率水平较高，达到42.83%，同比增长0.74%。

分产品来看，上半年，两家公司的宠物主粮营业收入均大幅增长。中宠股份的主粮收入为7.83亿元，同比增长85.79%。乖宝宠物的主粮收入为18.83亿元，同比增长57.09%。

根据方正证券2025年8月发布的研报，2024年宠物消费市场规模增长主要由单只宠物年均消费增长驱动，单只宠物狗年均消费2961元，同比增长3.0%；单只宠物猫年均消费2020元，同比增长8.0%，宠均消费持续提升。

相比主粮，中宠股份与乖宝宠物的零食系列增速较为缓慢。中宠股份的零食收入为15.29亿元，同比增长6.37%。乖宝宠物零食收入同比增长8.34%至12.94亿元。

中宠股份在8月披露的投资者问答表中，对未来宠物食品行业的发展态势分析称，近两年随着消费者对宠物食品认知不断深化，消费心智持续增强，消费者在选择产品时更加注重品牌口碑、产品品质、安全性能以及个性化需求等因素。这种消费理念的转变，正推动着行业品牌集中度逐步提升。

谁赚钱能力更强？

2017年，中宠股份上市，成为中国宠物食品行业深交所主板第一股。乖宝宠物2023年于创业板上市。

不过，目前从市值来看，乖宝宠物已经“后来者居上”。截至28日收盘，乖宝宠物市值达到377亿元，中宠股份的市值为176亿元。

对比纵向业绩，乖宝宠物自上市以来，营收增速一直快于同期的中宠股份。2023年上半年至2025年上半年，乖宝宠物营业收入算术平均增速为24.21%，高于中宠股份的15.43%。

乖宝宠物营收净利情况 来源：wind

中宠股份营收净利情况 来源：wind

归母净利润方面，2023年上半年至2024年上半年，乖宝宠物增速快于中宠股份，但在2025年上半年，中宠股份以42.56%的增速反超乖宝宠物22.55%的增速。

Wind数据显示，2023年上半年至2025年上半年，乖宝宠物的摊薄净资产收益率（ROE）分别为10.46%、7.92%和8.51%，高于中宠股份对应报告期的4.56%、6.30%和7.05%。从销售净利率对比，中宠股份上述报告期分别为7.33%、7.91%和9.16%，低于乖宝宠物的10.03%、12.74%和11.75%。

市场策略有何不同？

在市场策略上，中宠股份与乖宝宠物均采取国内与海外市场并行，自有品牌与代工模式并存的发展方式，但二者侧重点不同。

中宠股份主要营收来自境外市场。上半年，该公司境外收入占营业收入比重超六成，达到15.75亿元，同比增长17.61%。中宠股份称，将持续深化全球化战略，通过技术创新和品牌建设，进一步提升在全球中高端宠物食品市场的竞争力。

目前，中宠股份在完善产能全球化与销售全球化布局。半年报显示，中宠股份墨西哥工厂近期正式建成，投资近1亿元，产品覆盖宠物零食等品类。这是中国宠物食品行业首个在墨西哥布局的企业。

在上述投资者问答表中，中宠股份表示，未来将整合北美区位优势，推动墨西哥工厂将与现有海外基地形成协同网络，构建覆盖全球主要市场的快速响应供应链体系。

此外，中宠股份称，2025年中宠股份加拿大工厂第二条生产线建成。按照规划，2026年美国第二工厂也将建成。

乖宝宠物没有披露境内外营业收入的比重，但其在半年报中透露，境外销售收入主要以美元结算。同时，公司设有泰国工厂从事宠物食品的生产和销售。

半年报中，乖宝宠物称，自有品牌业务是乖宝宠物一大竞争优势。根据Euromonitor（信息咨询公司），2015—2024年乖宝宠物麦富迪品牌中国市占率从2.4%提升至6.2%，位列中国品牌市占率第一。

2025年7月，乖宝宠物发布公告称，将投资建设智能仓储及数智化分拣中心项目，项目总投资为6.5亿元。

在同月披露的投资者问答表中，乖宝宠物称，投资该项目的原因之一是乖宝宠物自有品牌业务当前呈现快速发展态势。2024年自有品牌发货量较2023年增长超30%，且未来发货量仍将保持增长态势，这对现有仓储配送体系的承载能力构成了显著挑战。由此，乖宝宠物在本项目中重点建设了大型超低温库与冷藏库，为自有品牌品质高端化战略实施提供保障。

此外，2025年上半年，乖宝宠物的销售费用同比大幅增长47.34%，达到6.80亿元。乖宝宠物称原因是自有品牌收入增长、直销渠道占比提升及新品推广使得相应业务推广费和销售服务费增加。

乖宝宠物称，公司已形成了一套相对有效的营销推广模式，借助泛娱乐化的品牌营销和多样化的线上平台推广，自有品牌“麦富迪”“弗列加特”的知名度在大众消费者中持续提升。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)