“光伏配套+光伏产品”双轮驱动战略助力仕净科技(301030.SZ)稳步前行

2025年上半年光伏行业整体依旧承压，2025年一季度，31家主产业链上市企业合计净亏损超125.8亿，亏损幅度同比增加270%以上。而在预披露和已披露的光伏环保企业中，头部企业的亏损依然处在几十亿元的高位。

产能方面，尽管需求有所增长，但由于前期产能扩张迅速，产能与需求之间的矛盾依然突出。据中国光伏行业协会统计，2024年全球光伏装机530GW，2025年全球需求预计570-630GW；而供给端2024年硅料产能339.4万吨，硅片产能1394.9GW，电池片产能1426.7GW，组件产能1388.9GW，产业链平均产能在1400GW左右，远超需求。

此外，光伏行业面临量价齐跌的困境，一方面是产能过剩，多晶硅、硅片产量出现负增长，部分企业因价格战陷入亏损。截至6月中旬，国内多晶硅在产企业仅剩11家，开工率不足六成，行业库存高达39万吨。另一方面价格较几年前已陷暴跌态势，产业链各环节价格较2020年高点下降66.4%-89.6%，多晶硅和硅片环节首次出现负增长。

叠加国际复杂多变格局下，出口受阻，光伏产品出口额同比下降26%，美国反倾销税率维持高位，欧盟政策壁垒加剧贸易压力。在这样的行业发展背景下，尽管国家加强光伏行业治理，修订《反不正当竞争法》将低价销售定性为违法，强化市场规范，但成效尚未在2025年上半年快速显现。

在这样的背景下，同为光伏环保企业的仕净科技彰显了较强的发展韧性，最新数据显示，仕净科技2025年上半年实现营业收入10.57亿元，在光伏行业整体承压的背景下，公司凭借核心技术优势和深研积累，依旧具备成长潜力，长期发展动能较为稳健。

分业务结构来看，公司积极拓展多元业务板块，降低单一业务依赖风险。在环保设备领域，公司深耕工业污染治理，自主研发低温液态催化脱硝技术，实现脱硝与碳减排协同，经过多年的技术积累，在工业污染防控领域已经形成了自己独特的技术优势，公司拥有并正常使用的专利有262项，包括60项发明专利和202项实用新型专利，其中2024年授权的实用新型专利25个，授权发明专利18个。在光伏废气治理领域市占率全球领先，服务隆基、晶科等头部企业。

在光伏领域，其TOPCon电池持续突破，一期18GWTOPCon电池项目已于2023年底投产，转换效率达26.5%，双面率80%，光致衰减为“0”，产品良率行业领先。技术指标通过德国莱茵TÜV认证，有望支撑光伏业务收入快速增长。更为重要的是，2024年10月28日，公司官宣墨西哥普埃布拉州光伏电池项目，计划在2025年达产。该项目得到了普埃布拉州政府部门的大力支持，并在资源配置和基础设施支持上给予了政策倾斜，充分展现了当地政府对清洁能源产业的高度重视，可确保项目水电资源稳定供给，利于项目的稳健推进，项目达产后有望赋能公司业绩。

从发展环境来看，值得欣慰的是，光伏行业需求回暖已现，一方面，光伏产业链价格企稳（InfoLink数据显示供需再平衡），2025年一季度抢装潮及新兴市场（如巴西、沙特）高景气推动订单增长。仕净科技的发展契合“双碳”目标，环保设备需求刚性增长。此外，光伏新政如“430”“531”节点刺激装机量，公司设备与电池业务协同增效显著。

政策层面，近期高层密集发声定调，光伏“反内卷”势在必行，强调“反内卷”和落后产能出清。7月24日，国家发展改革委与市场监管总局联合发布《价格法》修订征求意见稿，剑指“反内卷”，将光伏等行业纳入严管，推动行业从价格竞争向价值竞争转变。

在以市场化为导向的前提下，随着行业回归规范化有序竞争，以及潜在供给侧改革政策逐步完善和落地，光伏产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复，基本面有望得以夯实和改善。

东吴证券指出，根据订单释放节奏，预计仕净科技2025年配套设备订单同比修复，随下游扩张后续稳健增长，制程污染防控设备及末端污染治理设备毛利率有望修复回升。光伏电池片随着产能爬坡收入提升，行业出清中先进产能更具优势，盈利有望逐步修复。公司为光伏配套设备龙头，下游客户多元化拓展，布局先进电池片产能，随行业出清及海外拓展，有望迎来经营拐点。