营利双增！解码万和电气“含金量”持续上升的底层逻辑

风急浪高处，方见真功夫。

近年来，厨卫乃至整个家电行业在复杂多变的全球经济环境中，叠加消费信心调整与市场竞争加剧的考验，正迈入以内功修炼与韧性锤炼为核心的新发展周期。

在此背景下，当大多数企业挣扎于存量市场的红海博弈，行业规模相对稳定成为新常态时，万和电气却交出一份难能可贵的成绩单——成为2024年厨卫上市企业中唯一实现营收与净利润双位数增长的企业，并在今年一季度延续这一增长势头；进入2025年上半年，万和电气继续呈现稳中有进的高质量增长态势，展现出强劲的经营韧性。

这背后，是万和电气通过“121”梦想战略、四大战略主轴（产品驱动、效率增长、数智升级、全球运营）推动的全方位自我革新。当传统经营模式遭遇新周期挑战，面对行业大盘温和回暖却增长压力骤增，万和电气没有随波逐流，而是果断向内求索，向外突破，在一众同行中脱颖而出，实现稳健向上的发展态势。这份成绩的取得，不仅源于对短期增长的追求，更来自于对高质量发展路径的坚定探索。

值得注意的是，万和电气同期公告的非独立董事补选显示，卢楚鹏先生与职业经理人赖育文先生被提名为第六届董事会非独立董事候选人。赖育文先生作为万和历史上首位入选董事会的职业经理人，他的提名反映了公司在治理结构上的创新与优化。这一举措不仅体现了万和电气现代化治理水平的提升，也为企业长期战略的稳定推进和可持续发展奠定了坚实基础。

增长有质，发展有量

透视双位数增长背后的高质量内核

8月26日，万和电气对外披露了2025年半年度报告。

半年报显示，2025年上半年，万和电气实现营业总收入40.83亿元，同比增长7.14%；实现归属于上市公司股东的净利润3.79亿元，同比增长6.68%；扣除非经常性损益后的净利润为4.1亿元，同比增长3.00%，业绩保持稳健双增，远超行业大盘（奥维云网数据：2025H1，厨卫大电零售额同比增3.9%）。

更值得关注的是，其增长的质量显著提升，盈利能力与成长能力双双凸显。

从盈利能力看，万和电气展现出强劲的盈利效率。同花顺相关数据显示，过去12个月，其净资产收益率（TTM）14.3%，远高于行业均值（5.4%），成为衡量其股东权益盈利效率的关键亮点；从长期维度观察，近五年其净利率平均维持在8.05%，总体稳定性良好。

这背后是其产品结构优化与成本精细化管控的共同作用。数据显示，2025年上半年，万和电气高端产品销量突破40万台，烟灶品类挺进行业一线，为毛利率提升和抗“内卷”竞争筑牢根基。其中，代表公司国内主营业务的厨房电器品类，营收同比增长23.46%，毛利率同比上升3.51个百分点，成为盈利提升的核心驱动力。

在成长能力维度，万和电气的长期增长韧性更为显著。同花顺相关数据显示，近五年万和电气营收同比增长率平均达6.34%，净资产同比增长率为4.84%，净利润同比增长率平均高达 12.97%，三大指标不仅保持正向增长，且波动幅度远低于行业平均水平。

从半年报细节看，2025年上半年公司总资产82.82亿元，归属于上市公司股东的净资产49.56亿元，较上年末增长4.26%，资产结构持续优化；同时，同花顺财务诊断大模型综合评价中，万和电气的成长能力当前总评分在厨卫电器板块排名第一，这一评价不仅是对其过往成长表现的认可，更印证了市场对其未来增长潜力的信心。此外，公司上半年研发投入达1.61亿元，同比增长12.68%，为持续成长注入技术动能。

简言之，盈利能力上，高盈利效率与产品结构优化形成良性循环；成长能力上，长期指标稳健、资产结构持续改善且研发投入充足，为万和电气在行业竞争中筑牢优势，也为后续发展夯实了根基。

向内深耕

以数智化、精益管理与ESG价值锻造内生增长引擎

向内求发展，是千年未变的商业法则。《道德经》有言：“知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。”真正的强大，来源于内部的自我革新与超越。当外部市场红利渐退，万和电气深谙“根深方能叶茂”的商业本质，向内求索、夯实根基，通过数字化、精益化与ESG三大内核重塑，构筑起企业高质量增长的护城河。

数智化转型驱动运营提效成为首要突破口。在DTC（直面消费者）战略指引下，万和电气围绕“以用户为中心” 持续推进终端和零售转型。

线上端，搭建自有内容生态，孵化KOC与员工/高管IP，稳定运营超100个小红书、视频号账号，抖音OMO系统入驻门店1650余家，高德地图入驻商家超800家，通过直播与短视频累计获取精准客资超4万个；组织层面，推进组织再造与数据化运营，构建 IPD2.0 数字化研发流程，产品开发周期缩短23%，交付件减少 41%，同时以 APS 系统为核心拉通研产销链路，排产时间从3-4小时压缩至1小时，三天订单齐套率从70%提升至90%，物料需求计划运算时间从 1 小时缩短至1分钟，效率提升超90%，数智化工具全面提升运营响应速度。

精益管理则为利润空间释放提供坚实保障。万和电气专门成立精益制造中心，推行一系列管理举措，成效显著。

在制造端推行APS智能排产系统与LCIM方法论，热厨生产效率提升20%、库存资金周转率提升30%，库存管理效率显著优化；供应链端，通过材料替代、二次开发、战略性锁价等举措，结合集中统一采购平台与大型原材料企业的战略合作，有效对冲原材料价格波动风险；全价值链成本管控下，上半年销售费用4.35亿元，同比下降0.64%，费用管控成效凸显。

ESG价值则成为可持续增长的核心引擎。万和电气将绿色发展理念融入技术研发与生产运营，在绿色制造方面，万和电气制定了清晰的绿色发展路线图：到2033年，氢能及绿色气源产品收入占气源产品收入的比例力争超过50%；技术研发端，聚焦氢能等前沿领域，已完成富氢天然气燃气灶、纯氢热水器等产品研发，成为国内首家获得氢能燃气具欧盟CE认证的企业。在社会责任层面，2025年上半年独家冠名顺德容桂环岛马拉松、连续四年冠名“万和杯”企业乒乓球团体赛，持续传递企业社会价值。

可以说，万和电气通过数智化转型提升运营响应速度，以精益管理释放利润空间、优化资金占用，以ESG实践夯实可持续发展根基，三大内生举措相互协同，不仅强化了企业内部运营效率与成本控制能力，更构建起难以复制的核心竞争力，成为其穿越行业周期、实现稳健增长的关键支撑。

向外拓展

以品牌升级、产品创新与全球化布局开拓增长新边界

基于内生能力积累，万和电气通过品牌、产品与市场的协同升级，将“向内深耕”的成果转化为外部增长动能，开拓出更广阔的增长空间。

在品牌升级方面，万和电气实现高端化与年轻化并举。通过与综艺《种地吧3》及艺人合作“跨屏通”营销，覆盖网文与短剧生态用户，实现品牌年轻化转型。与此同时，线下渠道同步推进SI形象升级，上半年全渠道刷新终端2257家，2024版新SI累计达3452家（占比36%），为高端产品提供优质展示场景。

这种“线上内容破圈+线下场景升级”的组合拳成效显著，SPU安睡洗系列跃居品类TOP3，品牌搜索排名升至TOP4；通过“大单品爆款突围”模式，线上燃热产品实现销售规模与结构同步提升，其中高端产品（2500+价位段）市场占有率增长 2.4个百分点，V9系列在多平台店铺销售稳居TOP1，小红书平台燃热单品热度攀升至行业TOP4。

在产品创新方面，万和电气坚持高端化与绿色化、智能化双轮驱动，依托产品创新驱动，实现快速迭代。

万和电气不仅聚焦氢能等前沿技术储备，更在电子压差式空燃比控制技术、双流自净自清洁防堵技术、全链路安全技术等领域实现了多项“行业第一”、“行业唯一”的突破。事实上，万和早在2007年就与中国航天建立合作，并于2016年升格为最高级别合作类型的“中国航天事业战略合作伙伴”。正是这种与航天品质理念的高度契合——一贯造精品，持续推动着万和在技术创新上精益求精，不断突破行业技术壁垒。通过推出超一级能效燃气热水器、MINI双胆电热、顶侧双吸油烟机、-35℃稳定运行的空气能热泵等创新型产品，万和的产品线快速覆盖热水、厨电、采暖等多品类，推动产品结构持续优化。

在厨电领域，公司精准洞察消费者痛点，聚焦有效吸排、有效火力等进行技术创新与用户价值重塑。如万和吸油烟机以35m³/min超大风量顶侧双吸技术解决油烟逃逸问题，燃气灶以5.2kW大火力燃气灶契合中式爆炒需求，“易清洁无印定时灶具”解决清洁痛点，安全贴锅灶和高端安全养生灶聚焦细分市场需求，凭借精准的技术突破与产品定位，万和电气在激烈的市场竞争中实现差异化突围。同时，厨房电器品类营收同比增长23.46%，凭借技术突破，该品类成为增长的重要引擎。

在全球化战略推进中，海外市场已成长为万和电气业绩增长的核心引擎与第二增长极。财报数据显示，2025年上半年，出口销售营收同比增长26.52%，毛利率同比上升1.84个百分点。

这一成绩的取得，源于万和对全球市场需求的精准把握和前瞻性地布局。一方面，公司主打产品竞争力突出，围绕“双碳”目标，重点开发适应欧洲市场需求的低碳产品，针对欧盟市场推出的R290环保冷媒热水热泵及三联供热泵新品，因其出色的环保性能和能在-46℃极端环境下稳定运行的强悍性能深受市场青睐，带动空气能热泵出口量同比增长45%。

另一方面，“全球运营”战略下的本土化生产布局成效显著，有效规避贸易风险。目前万和位于泰国的生产基地一期已正式进入批量生产阶段，二期于今年4月进入试产；埃及生产基地也于今年1月启动试产。这两大基地的建成，不仅有助于缓解国际贸易摩擦带来的压力，更能实现“本地采购、本地生产、本地出口”，辐射欧洲、非洲、亚太市场，缩短交货周期，降低运营成本，全面提升本地化服务能力和品牌影响力。此外，跨境电商的多站点布局也进一步扩大了全球销售的覆盖范围，为海外市场的持续稳步增长提供了多元渠道保障。

整体来看，万和电气通过品牌升级精准触达多元用户群体、提升高端认知，以产品创新实现差异化突围并拉动核心品类增长，借全球化布局开拓增量市场，三大外部拓展举措形成合力，不仅拓宽了企业增长边界，更强化了其在国内国际两个市场的竞争力，为未来营收规模与市场份额提升打开广阔空间。

在行业深度调整的周期波动中，万和电气用实实在在的业绩数据证明了其穿越周期的韧性与潜力。2025年上半年，营收、净利双增逾6%，厨房品类营收同比增长23.46%，出口营收同比增长26.52%，这些关键指标共同勾勒出一个高质量发展的企业画像。

随着氢能战略持续推进、全球化产能进一步释放，以及数智化转型的持续深化，万和电气正从传统制造企业向科技型全球品牌蜕变。在资本市场，其14.21倍的市盈率（TTM）（注：同花顺数据，数据截至2025年8月26日）相较于行业平均水平存在溢价，投资者对其战略前瞻性与未来增长潜力的认可。

可以说，在行业洗牌与重构的关键时期，万和电气不仅稳住了自身阵脚，更以科技创新为引擎，推动着中国厨卫产业向全球价值链高端攀升，其“含金量”的持续提升，正是行业高质量发展的生动注脚。