戴尔营收利润超预期，Q3利润指引不及预期，盘后跌超4.6% | 财报见闻

戴尔周四公布财报，尽管第二季度营收与利润超出市场预期，但由于第三财季EPS指引不及预期、人工智能服务器的订单环比下滑、相关利润率低于分析师预期，该公司股价盘后下跌超过4.6%。

以下是戴尔第二财季业绩要点：

主要财务数据：

营收：戴尔第二财季营收达到创纪录的298亿美元，高于分析师预期的292亿美元，同比增长19%。
运营利润：戴尔第二财季运营利润18亿美元，同比上涨27%；经调整后非GAAP运营利润为23亿美元，增长10%。
每股收益：戴尔第二财季每股收益为1.70美元，同比劲增38%；经调整后非GAAP每股盈利为2.32美元，高于分析师预期的2.30美元，同比增长19%，为第二财季历史新高。
经营现金流：戴尔第二财季季度经营现金流达到25亿美元。

分业务数据：

基础设施解决方案集团（ISG）：

• ISG营收达168亿美元，年增44%，创下历史纪录。
• 服务器与网络产品营收达到129亿美元，年增69%，是增长主力。
• 存储业务营收则同比下滑3%，为38.6亿美元。
• ISG运营利润为15亿美元，同比增长14%，占整体业务运营利润的65%。

客户解决方案集团（CSG）

• CSG总营收为125亿美元，同比增长1%。
• 商用PC业务营收为108亿美元，年增2%；消费者业务则下滑7%，降至17亿美元。
• 运营利润为8.03亿美元，同比小幅下滑2%，占整体业务运营利润的35%。

业绩指引：

2026财年营收：戴尔上调全年营收预计在1050亿至1090亿美元之间，中值为1070亿美元，高于此前预期的1030亿美元以及分析师预期的1052亿美元，同比增长12%。
2026财年每股收益：GAAP摊薄后每股收益预期为7.98美元，同比增长25%；非GAAP摊薄后每股收益预期为9.55美元，同比增长17%，高于分析师预期的9.43美元以及5月预测的9美元左右。
第三财季营收：戴尔第三财季营收预计为265亿至275亿美元之间，中值同比增长11%。
第三财季每股收益：GAAP摊薄后每股收益预期为2.07美元，同比增长26%；非GAAP摊薄后为2.45美元，不及分析师预期的2.55美元，同比增长11%。

戴尔首席财务官Yvonne McGill表示：

“我们第二季度实现了强劲的营收和盈利增长，创下近300亿美元的单季营收纪录，并再度实现强劲现金流。”

由于第三财季EPS指引不及预期等负面因素影响，戴尔股价在周四盘后下跌超4.6%。年初至今，戴尔股价已上涨16%。

第三财季EPS指引不及预期，PC业务表现平平

对于全年每股收益超预期、第三财季却不及预期的情况，戴尔解释称，其利润预期主要集中在第四季度，与存储业务的季节性因素有关，因此第三季度盈利能力相对偏弱。

从业务板块看，戴尔的基础设施解决方案部门（涵盖存储、软件与服务器产品）营收增长44%，达到168亿美元；而主要面向PC市场的客户解决方案部门营收增长仅1%，为125亿美元，低于分析师预期的129亿美元。

该部门主要包括企业PC销售，曾是公司最大的业务板块，但近几个季度的增长速度明显落后于数据中心相关业务。媒体称，一些客户为了避开美国即将实施的关税，提前在上半年完成了采购，导致第二季度需求减弱。

公司还表示，其基础设施部门的运营利润率为8.8%，远低于分析师平均预期的10.3%。整体经调整后的毛利率为18.7%，较去年同期收窄，也低于市场预期的19.6%。

市场预计，随着微软计划于今年10月停止对Windows 10的支持，将带动一波强劲的PC设备更新周期，进而提振戴尔和惠普等PC厂商的销售。

此外，戴尔存储业务营收同比下降3%，降至38.6亿美元，未达到StreetAccount预期的41亿美元。

AI服务器订单大幅下滑

随着人工智能服务器被广泛用于处理AI工作负载的计算需求，客户如CoreWeave、马斯克旗下的xAI，以及多国的主权级AI网络纷纷加大AI基础设施投入，带动对高性能AI服务器的强劲需求。戴尔和超微电脑（Super Micro Computer）等厂商正从中受益。但媒体分析，这类服务器制造成本高昂，加之市场竞争激烈，也对公司利润率构成一定压力。

戴尔是英伟达的关键客户之一，其采购英伟达芯片并构建整机系统后出售给最终用户，例如云服务提供商CoreWeave。戴尔表示，过去两个季度已交付100亿美元的AI服务器。

公司进一步表示，计划在整个2026财年交付200亿美元的AI服务器产品，是上一财年的两倍，高于此前预测的150亿美元。

但媒体分析认为，投资者对于这类AI服务器的盈利能力仍持保留态度，因为它们严重依赖英伟达与AMD等厂商提供的高价处理器。

据披露，截至8月1日的第二财季，戴尔共计获得56亿美元的AI服务器订单，较上季度的121亿美元大幅下降，不过高于市场预期。本季度AI服务器出货额为82亿美元，季度末积压订单达到117亿美元，三项指标均超出分析师平均估算。

副董事长兼首席运营官Jeff Clarke仍强调AI产品线的重要作用，并补充称，公司目前预计本财年AI服务器总出货量将达200亿美元：

“我们在本财年上半年已出货100亿美元的AI解决方案，超过2025财年全年的总出货量。AI服务器的强劲需求，带动服务器与网络业务营收同比大涨69%，再创单季新高。”

公司披露，自推出AI优化服务器以来，其五个季度的销售机会管线（pipeline）每一季度都在持续增长。除大型云服务商外，戴尔正进一步拓展至企业与主权级客户市场，这两个领域的销售管线也实现了双位数增长。

公司表示，会持续将这些潜在客户转化为实际订单与出货。