承德露露核心产品杏仁露同期销量锐减近20%，单品依赖短板凸显

8月26日，杏仁露企业承德露露股份公司（简称“承德露露”）交出了业绩下滑的半年报。作为杏仁露行业的知名企业，承德露露近年来不断延伸产品线，寻求新的增长点。面对日益激烈的饮料行业竞争，无糖茶、养生水等产品日渐火爆，承德露露也将目光投向这一领域，但目前尚未能成为企业的第二增长点，杏仁露产品占比仍超过九成。与此同时，承德露露加大了宣传力度，营销费用呈现增长态势。新任总经理已经上任，能否成功解决承德露露的单品依赖问题，将新品打造为爆款，扭转业绩颓势，仍面临不小的考验。

承受业绩压力

根据财报显示，承德露露今年上半年实现营收13.84亿元，同比下降15.3%；净利润为2.58亿元，同比下滑11.97%。承德露露半年报披露，公司上半年营收出现近五年来的首次下滑。2021年至2024年上半年，其营收分别为13.6亿元、14.62亿元、14.94亿元、16.34亿元；归母净利润则连续两年下降，2024年上半年同比减少6.8%，而今年半年报显示降幅进一步扩大。

根据财报显示，承德露露销售渠道主要包括：餐饮渠道、现代渠道（商超卖场等）、传统渠道、宴会、团购、线上渠道等。其中主要以线下销售渠道为主，同时积极拓展线上销售渠道，实现线上线下全渠道覆盖。报告期内，公司共开发交通枢纽商店295家，学校商店521家，打造形象店3430个，举办宴会3368场，并开发餐饮店4365个。

直销渠道方面，上半年承德露露收入1.19亿元，同比增长5.57%，但占比更高的经销渠道呈现大幅下滑，财报显示，经销渠道上半年收入12.65亿元，同比下滑16.85%。经销业务的下滑，背后是经销商的减少。截至上半年，承德露露经销商数量为909个，同比减少了13个。

从产品来看，承德露露销量呈下滑态势。以其核心产品杏仁露为例，2025年上半年销售量为12.61万吨，较2024年同期的15.66万吨同比减少19.44%；同期生产量同样为12.61万吨，同比仅下滑0.77%。生产量降幅远低于销售量降幅，直接导致承德露露库存大幅增加，其中杏仁露上半年库存量同比增长42.33%。

在此情况下，承德露露植物蛋白饮料的设计产能为50万吨，但上半年实际产能仅为13.55万吨，产能利用严重不足。尽管如此，公司仍计划进一步扩大产能。半年报显示，承德露露目前正在推进露露植饮（淳安）“年产15万吨露露系列饮料建设项目”，该在建产能规模为15万吨。

加大投入押宝新品

根据报告，承德露露主要从事植物饮品的研发、生产和销售。报告期内，公司主营业务未发生变化，主要产品为“露露”杏仁露，包括原味、无糖、浓情款、迷你款、经典低糖款等，“露露”杏仁露以野山杏仁为原料，采用独特的研磨工艺、专利技术精制而成，此外公司产品还包括：果仁核桃系列、植物奶系列、水系列产品等。

但从产品营收来看，消费者最熟知的杏仁露依旧是承德露露的主要收入来源。根据财报显示，上半年杏仁露系列产品营收为13.04亿元，同比下滑17.67%；果仁核桃产品营收为3782.31万元，同比下滑4.37%；植物奶系列营收为761.22万元，同比下滑21.97%。不过承德露露水系列产品获得不错的销售情况，上半年该品类产品创造营收为3285.37万元。

尽管业绩呈现下滑，承德露露也在不断推出新品。根据财报显示，上半年承德露露推出了露露植本养生水、LOLO汽心引力气泡水、玻璃瓶杏仁露，并进一步研究其他延展口味及其他植物饮品，旨在推动产品结构持续优化，实现产品多元化发展，满足不同消费者的需求。

与此同时，承德露露也在围绕“领潮植物饮品发展”战略，持续优化公司产品矩阵，建立产品创新体系，推出了露露植本系列：枸杞桑葚饮、枇杷秋梨饮、陈皮乌梅饮、桂圆姜枣饮等新品，增强品牌核心竞争力，努力实现品牌年轻化，赋能品牌价值提升。

事实上，养生水已经成为行业发力的方向。在今年糖酒会期间，减少的无糖茶品牌，被红豆薏米水、红枣枸杞水、玉米须水等中式养生水占据。在众多业内人士看来，养生水是无糖茶后的爆款品类。公开资料显示，饮料企业果子熟了于2024年10月推出“有气草本”系列饮料；有丛气也在今年糖酒会上带来了自己的养生水产品——五谷元气汤。饮料行业的明星企业元气森林将旗下的养生水品牌“元气自在水”更名为“好自在”，这一品牌的销售额已突破10亿元。

虽然势头迅猛，但对比无糖茶的巨大市场，养生水依旧有着不小的差距。前瞻产业研究院在《2024年中国中式养生水行业发展趋势洞察报告》中指出，预计未来5年内，中式养生水市场的复合增速将超过88%，市场规模有望在2028年突破百亿元大关。

营销专家路胜贞表示，养生水市场目前正属于增量阶段。自2023年起，饮料消费者的需求重心已从过去的营养价值、感官享受、情绪价值及安全价值，迭代升级为功能养生需求。2023年以来中式养生水赛道呈现出爆发态势，多数头部品牌或街潮品牌都纷纷布局这一领域，业绩呈现高速增长态势。也就这个时期，承德露露已经作出了寻找新增量市场，进入养生水赛道的准备。未来以健康养生功能为特色的饮料市场，还将有一个快速发展和增长区间。

承德露露表示，未来，公司将继续围绕植物饮品，大力开展品类创新与升级，通过逐渐丰富的产品品类，不断拓展新消费人群和消费场景，满足新一代消费者多样化的消费需求，为植物饮品行业发展注入新鲜血液。

新品能否走远？

伴随着新品的推出，承德露露在巩固杏仁露行业地位的同时，也在加大资源扶持新品。今年上半年，承德露露销售费用同比增长2.93%至2.81亿元，其中广告宣传费就占到了60.1%至1.69亿元。

承德露露表示，在品牌推广方面，公司持续通过线上线下多元渠道推进品牌年轻化与体系化建设。具体举措包括投放新年朋友圈广告、在西安地铁打造创意视觉展示、铺设分众电梯广告，618期间与京东、抖音等平台联合宣传，以及在成都糖酒会设置创意展位。同时，公司积极运营视频号、小红书等官方账号，全面更新年轻化视频内容，通过内容种草持续曝光新品，保持与年轻群体的高频互动，有效提升品牌曝光度。此外，传统线下户外广告也实现了全方位的媒体覆盖。

就在承德露露押注新品的同时，公司出现领导层的变动。7月28日，承德露露发布公告称，近日收到总经理梁启朝的辞职报告，因个人原因，梁启朝申请辞去公司总经理职务。辞职后，梁启朝不再担任公司总经理，继续担任公司副董事长、执行董事、提名委员会委员等职务。

新任的总经理也是承德露露背后“万向系”的员工。丁兴贤曾任杭州万向节总厂财务部助理会计，万向钱潮公司财务部主办会计、经理，万向集团公司财务部副总经理、执行总经理，承德露露股份公司监事会主席、承德露露股份公司副总经理等职。

在中邮证券的研报中提到，新品露露草本铺货顺利，公司坚定决心打造第二成长曲线。董事长亲自牵头新品研发、推广和销售等工作，体现了公司对于新品的重视程度。从当前铺货进度来看，公司具备渠道基础的北方市场进驻较为顺利，包括KA、商超、便利店和特渠等，南方市场进展稍缓一些、也符合预期。

在此节点，丁兴贤成为总经理，与梁启朝搭档，能否扭转承德露露的颓势，值得关注。营销专家路胜贞表示，承德露露的问题主要是对老产品依赖性过重，对新风口把握不准确、慢半拍。此外，承德露露的植物奶蛋白饮料阵营产品理念老化。虽然从2022年开始，承德露露尝试通过开发杏仁+饮品、有机杏仁奶产品、巴旦木产品、果蔬汁气泡水系列产品，为自身打造新增长曲线，但是这种增长依然带有创新特色不足的产品属性，未能给露露带来新的增长空间。

新京报记者 王子扬

编辑 唐峥

校对 柳宝庆