豪言三年再造“新老板电器”能否实现？上半年营收净利双降，多次发布股票激励计划

本文来源：时代周报 作者：郭鹏

想要“再造一个新老板电器”的老板电器（002508.SZ）交出了一份营收、净利润双下滑的中期答卷。

8月27日，老板电器发布2025年半年报。今年上半年，老板电器营收46.07亿元，同比下降2.58%，净利润7.12亿元，同比下降6.28%。

2023年，老板电器曾将2023年-2025年的战略目标确立为“3年再造一个新老板电器”。然而自2024年起，老板电器业绩增长乏力，当年营收仅同比增长0.1%，今年上半年更是营收和净利润双双下滑。

业绩走低，老板电器依然发布分红计划。公司拟每10股派息5元，总计4.72亿元。8月28日，老板电器报收20.39元/股，涨幅为3.03%。

主营产品营收下降

老板电器是国内厨电行业头部品牌，以吸油烟机、燃气灶为主营产品。今年上半年，老板电器吸油烟机营收22.05亿元，同比下降2.36%，燃气灶营收11.56亿元，同比下降1.11%。今年上半年，吸油烟机和燃气灶产品营收占比达到72.96%，二者营收下降影响老板电器的营收走势。

老板电器的吸油烟机、燃气灶表现与行业整体销售情况走势相反。据奥维云网报告，今年上半年，在国家补贴政策持续刺激与品类换新周期利好的双重作用下，油烟机市场累计零售额167亿元，同比增长11.8%；累计零售量958万台，同比增长10.3%。燃气灶市场累计零售额93亿元，同比增长10.1%；累计零售量1139万台，同比增长8.8%。

老板电器吸油烟机产品市场占有率有所下降。据其财报，今年上半年，根据奥维线下报告显示，老板品牌吸油烟机零售额、零售量市场占有率为31.2%、25.3%。相较2024年上半年，吸油烟机的市占率数据均有所降低。2024年上半年，老板品牌线下吸油烟机零售额、零售量市场占有率为31.9%、26.1%。

而在线上市场，老板电器更是让出了市占率第一的宝座。据其财报，上半年，老板电器的吸油烟机、厨电套餐、烟灶两件套产品的线上市场排名降至第2名。去年上半年，这三类产品线上市场排名均位于第一。此外，自2023年起，这三类产品全年的线上市场排名也均是第一名。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受时代周报记者采访时表示，上半年老板电器吸油烟机、燃气灶营收下降，除了受房地产市场下滑、装修市场需求减少外，厨电市场竞争加剧，众多品牌推出类似产品，通过价格战、营销活动等抢占份额，挤压了老板电器的市场空间。

家电行业资深观察人士刘步尘向时代周报记者表示，今年上半年，老板电器净利率在行业中仍有领先优势。老板电器专注于厨电产品领域，该领域受房地产市场发展情况影响较大。近年来，受房地产市场下行影响，厨电产品销售情况也处于下行区间。

过去，老板电器曾经凭借地产渠道收入，实现业绩快速增长。早在2009年，老板电器就与头部企业进行深度捆绑。2020年，老板电器和超过200家品牌地产客户建立了战略合作，覆盖全国超85%的百强房企。

得益于和地产商展开合作，借助于新房市场开发不断增长，老板电器收入大幅增长。据其财报，2020年，老板电器工程渠道营收占比达22.73%。

但自房地产行业进入下行周期后，2022年-2023年，老板电器工程渠道收入未增长。2024年，老板电器工程渠道营收大幅下降，当年，老板电器工程渠道营收16.75亿元，同比下降19.28%，占比降至14.94%。

今年上半年，工程渠道情况未好转。根据《奥维中国房地产精装修市场总结报告》显示，精装修新开盘项目1,088个，同比下降31.8%。

针对老板电器主营产品营收下降原因，上半年工程渠道业绩如何，引入橱柜为老板电器工程渠道业务带来哪些影响等问题，时代周报记者致电老板电器并向其发送邮件询问，截至发稿未获得回复。

利用AI破局？

近年来，老板电器还继续加强AI战略，将AI厨电产品作为突破之路。早在2020年，老板电器就提出了AI概念，探索AI-IoT智能物联平台开发，聚焦AI智能烹饪曲线应用，提升厨电产品软实力。

此后，AI就经常出现在老板电器的报告中。2024年，老板电器为此专门成立成都老板创新科技有限公司，加速AI大模型及数字厨电研发。老板电器还推出了行业首个AI烹饪大模型“食神”。

今年，老板电器继续推出AI产品。老板电器2025年半年报表示，在AI与数字厨电领域，“食神”大模型实现多项功能突破，集成AI舌诊、热量识别与食神日报等模块，用户数突破540万。并且，老板电器正式成立杭州人工智能研究院，进一步加强杭州与成都双研究院协同布局，加速AI技术在厨电产品的应用转化。截至2025年6月30日，老板电器累计拥有有效专利6,325项，其中发明专利602项。

在AWE 2025（中国家电及消费电子博览会）上，老板电器展示了食神AI大模型。老板电器首席数字及营销官童晶菁举例道：“你想做一道西湖醋鱼，传统的智能助手可能只能提供菜谱，而食神AI不仅可以推荐菜谱，还能智能调节火候、联动厨电设备，甚至实现自动翻炒。”

刘步尘向时代周报记者表示，老板电器打造的烹饪数据库预计将成为其特色产品，未来既会丰富自身产品智能化功能，还能应用到家用服务机器人领域，成为公司新增业务。

自2021年起，老板电器研发费用增高。据其财报，2021年，老板电器研发费用3.66亿元，同比增长20.66%。2024年，研发费用增至4.14亿元。

但是，今年上半年，老板电器研发费用下降。据其半年报，其研发费用1.59亿元，同比下降10.90%。据Wind，今年上半年，老板电器研发费用率为3.45%，同比下降0.32个百分点。

多次发布股票激励方案

近几年，老板电器发布多次股权激励。时代周报记者发现，2021年-2025年，老板电器连续五年发布股权激励相关公告。

今年5月，老板电器发布《关于向激励对象授予股票期权的公告》。老板电器向中层管理人员及核心技术（业务）骨干（372 人），授予608万股股份，股票期权行权价格为17.58元/份。

本次股票激励是近年来老板电器规模最大的一次股票期权授予。2021年-2024年，老板电器授予股票期权规模分别为313万份、481万份、552万份、569万份；2021年-2024年，老板电器股票期权激励对象分别为142人、285人、325人、337人。

2021年，老板电器股票激励方案的考核目标为收入增长率和扣非净利润表现。方案规定，2021年的业绩考核目标为以2020年营业收入为基数，2021年营业收入复合增长率不低于10%，且2021年归母扣非净利润不低于2020年归母扣非净利润。

而在2022年股票激励方案中，老板电器取消了对于扣非净利润的考核，仅以营收增长率为考核目标。方案显示，2022年-2024年业绩考核目标为以 2021 年营业收入为基数，2022年-2024年营业收入复合增长率不低于15%。

2023年和2024年的股票激励方案再次降低考核目标。老板电器将考核目标的营收复合增长率降为10%。

然而据其财报，2021年，老板电器扣非净利润12.77亿元，同比下降19.42%，未能完成2021年股票激励方案的目标。2022年，老板电器营收同比增长1.22%，也未能满足方案中2022年营业收入复合增长率不低于15%的目标。

而到了2023年和2024年，即便老板电器股票激励方案将营收增长率降至10%。但2023年老板电器营收同比增长9.06%，接近目标，2024年，老板电器营收仅同比增长0.1%，也与目标相差较大。

在今年的股票激励方案中，老板电器将今年的考核目标定为2025年净资产收益率不低于13%或以2024年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于同行业均值。

营业收入增长率不再和自身过往业绩相比，而是变为和行业均值比较。并且，考核条件变为了二选一，增加了针对净资产收益率的考核，二者完成一个即算完成目标。

今年，老板电器股票激励目标完成难度或仍较大。据Wind，今年上半年，老板电器净资产收益率为6.3%。