知乎2025年中期业绩：净利扭亏营收承压，押注AI寻求新增长

8月27日，知乎（NYSE:ZH；HKEX:2390）发布截至2025年6月30日止六个月的中期业绩报告。

财报显示，今年上半年，知乎实现总营收14.47亿元，同比下滑23.7%；经调整净利润9828万元，去年同期亏损1.8亿元。其中，第二季度实现营收7.17亿元，经调整净利润9130万元，连续三个季度实现Non-GAAP（非美国通用会计准则）盈利。

财报显示，知乎的盈利主要来自于成本端的优化。报告期内，公司收入成本5.47亿，同比下滑31.1%；营运开支也同比下降30.9%至10.43亿元。

知乎CFO（首席财务官）王晗表示，“人工智能驱动的生产力提升，带来成本结构和运营效率的持续改善。我们将继续专注于严谨的执行力和可持续的商业化，以推动长期增长”。

从“故事会”到短剧IP，变现仍待破题

从业务端来看，知乎三大主营收入均出现下滑。付费会员业务依旧是最大收入来源，占比超过五成，上半年实现8.20亿元，同比下降7%，但相较于其他板块跌幅最小；营销服务和职业教育业务分别录得4.2亿元和1.6亿元，同比降幅达37.78%和43.87%。

艾媒咨询分析师张毅表示，知乎将利润指标重于收入规模，显然是主动放弃了一些投入产出比不成比例的业务，比如投流买量等，也因此提升了毛利率。

随着短剧产业爆发，知乎社区的短篇小说逐渐成为行业主要的剧本来源之一。知乎早前推出“盐言故事”App，并尝试通过小说IP（具有商业价值的创意内容或品牌）推动影视化。2025年上半年，基于知乎故事库改编的短剧《三嫁冥君》《一梦如初》在腾讯视频短剧平台上线后均创下高人气。

知乎也在拓展中长篇内容供给，以支撑其会员生态。

财报显示，上半年知乎付费会员收入占比提升至56.7%，较去年同期提高超10个百分点，但平均月度订阅会员数有所下滑，同比减少6.7%至1370万。

张毅认为，短剧行业增长可以提升知乎的内容影响力，吸引更多的用户关注。“以短促短的正循环方式可以拉动用户的增量或者是转化付费。”

从用户属性上来看，知乎74.1%的活跃用户年龄在30岁以下，女性用户占2025年6月活跃用户总数的59.3%。知乎尝试通过激励吸引更多的创作者来到平台，从而激活内容生态，但另一方面，短篇内容的抄袭、盗版等问题也限制了平台的增长。今年6月，盐言故事严厉打击短剧行业对作品的版权侵害，称已经跟进超过50起短剧侵权线索，10余起案件完成立案。

短剧行业市场规模正快速扩容。据艾媒咨询预计，2025年中国微短剧市场规模将突破500亿元。知乎凭借小说与社区内容优势，在内容供给侧具备独特资源，但如何将流量优势有效转化为营收，仍是一个挑战。

押注AI寻求新增长

在此次财报中，知乎披露了AI（人工智能）业务的进展。

在AI布局上，知乎财报称，将优先聚焦两个重点领域：一是加速推进人工智能在全平台的融合，二是将可信赖的内容与服务拓展至社区以外更广泛的应用场景。

社区平台是大模型的重要信息源，面对内容池，知乎选择AI搜索作为突破口，先后推出“知乎直答”，上线“专业搜索”等，引入维普、知乎精选等专业内容源，瞄准职场人士和专业用户的知识获取需求。

数据显示，二季度知乎日均新增高质量内容环比提升超过10%，其中AI相关专业内容已连续两个季度保持45%以上的同比增长。

财报解释，知乎仍然把推动人工智能与社区融合作为重点工作。“人工智能将推动我们实现快速增长，并通过与社区的深度融合，助力我们将差异化价值主张（即高质量内容、可信赖的创作者网络及人工智能能力）拓展至更广泛的应用场景及受众群体。”

在张毅看来，知乎的AI业务仍然处在较为早期的阶段，目前更多的是对其提升内容生产和传播效率的影响。但AI的应用有可能打破知乎原有的运营模式，释放更多内容价值，有机会带来商业模式的改变。不过，他也提醒，应当注意AI过度应用可能会给内容生产带来的人情味缺失，影响内容生态等问题。

知乎创始人、董事长兼CEO（首席执行官）周源表示，“人工智能现已深度融入我们的产品体验，为用户和创作者不断创造更大的价值。知乎也因此成为人工智能相关内容、产品发布和专家互动的重要平台。我们相信，高质量内容、可信赖的创作者以及人工智能能力之间的协同效应，将持续强化我们的差异化优势，并为公司带来显著的长期竞争力”。

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