鹰眼预警：德尔玛经营活动净现金流/净利润比值低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，德尔玛发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为16.86亿元，同比增长3.99%；归母净利润为6868.06万元，同比增长1.08%；扣非归母净利润为6395.28万元，同比下降1.11%；基本每股收益0.15元/股。

公司自2023年4月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1.15亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德尔玛2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为16.86亿元，同比增长3.99%；净利润为6790.36万元，同比增长2.04%；经营活动净现金流为1063.06万元，同比下降78.69%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长0.33%，近三个季度增速持续下降。

项目202412312025033120250630营业收入（元）11.32亿7.78亿9.08亿营业收入增速28.24%8.61%0.33%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为13.59%，2.23%，-1.11%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）6326.21万6466.99万6395.28万扣非归母利润增速13.59%2.23%-1.11%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.99%，经营活动净现金流同比下降78.69%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）15.55亿16.21亿16.86亿经营活动净现金流（元）2.08亿4988.21万1063.06万营业收入增速2.6%4.22%3.99%经营活动净现金流增速46.36%-76.04%-78.69%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2.1亿元、0.5亿元、0.1亿元，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.08亿4988.21万1063.06万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.157低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.08亿4988.21万1063.06万净利润（元）6385.15万6654.82万6790.36万经营活动净现金流/净利润3.260.750.16

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.26、0.75、0.16，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.08亿4988.21万1063.06万净利润（元）6385.15万6654.82万6790.36万经营活动净现金流/净利润3.260.750.16

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为31.73%，同比下降1.18%；净利率为4.03%，同比下降1.88%；净资产收益率（加权）为2.36%，同比下降2.07%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为31.73%，同比下降1.18%。

项目202306302024063020250630销售毛利率30.09%32.11%31.73%销售毛利率增速2.49%6.69%-1.18%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4%，2.41%，2.36%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率4%2.41%2.36%净资产收益率增速-15.79%-39.75%-2.08%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为36.99%，同比增长7.28%；流动比率为1.94，速动比率为1.56；总债务为9.2亿元，其中短期债务为9.2亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.36，1.99，1.94，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630流动比率（倍）2.361.991.94

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.2、1.17、1.05，持续下降。

项目202306302024063020250630现金比率1.21.171.05

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.15、0.04、0.01，持续下降。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）2.68亿4.28亿2.67亿流动负债（元）14.5亿14.66亿16.96亿经营活动净现金流/流动负债0.180.290.16

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为57.61%。

项目20241231期初预付账款（元）2683.84万本期预付账款（元）4230.04万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长57.61%，营业成本同比增长4.57%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速30.5%11.96%57.61%营业成本增速1.54%1.22%4.57%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.2，同比下降22.18%；存货周转率为2.03，同比下降6.85%；总资产周转率为0.37，同比下降2.73%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为3.2，同比大幅下降至22.18%。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）3.384.123.2应收账款周转率增速-34.9%21.7%-22.18%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.49，2.18，2.03，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.492.182.03存货周转率增速5.61%-12.38%-6.85%

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为1.16%、1.63%、2.65%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为465.88%、378.11%、342.2%，持续下降。

项目202306302024063020250630应收票据/流动资产1.16%1.63%2.65%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据465.88%378.11%342.2%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为8.4%、12%、13.2%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）3.77亿5.14亿6.04亿资产总额（元）44.82亿42.88亿45.78亿存货/资产总额8.4%12%13.2%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.41，0.38，0.37，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.410.380.37总资产周转率增速-31.59%-8.59%-2.73%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.72、4.68、2.59，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）15.55亿16.21亿16.86亿固定资产（元）3.3亿3.46亿6.5亿营业收入/固定资产原值4.724.682.59

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.6亿元，较期初增长48.67%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）4169.7万本期其他非流动资产（元）6199.02万

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