Mysteel解读：成本支撑与需求疲软共振，玉米油后市或延续震荡格局

据Mysteel市场数据显示，较去年相比，今年胚芽价格持续高位，居高不下，玉米油成本支撑，价格持稳小幅震荡，截止发稿日，玉米毛油市场成交8200元/吨左右，一级油成交价格在8750元/吨左右，价格倒挂严重，油厂一直处于亏损状态，按照胚芽价格核算毛油成本在8500元/吨左右，亏损300元/吨，精炼厂自年后就一直处于亏损状态。受原料胚芽价格成本支撑，目前毛油和一级油市场价格相对坚挺。笔者将从以下方面分析玉米油短期后市行情走势。

一、成本供应端

据Mysteel农产品调查数据显示，目前玉米淀粉行业检修与复产企业均有，本周期整体表现行业开机率小幅下滑。本周（2025年8月21日-8月27日）全国玉米加工总量为53.93万吨，较上周减少0.97万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.39万吨，较上周产量减少0.67万吨；周度开机率为51.01%，较上周降低1.3%。截止发稿日玉米淀粉当日开机率为54.39%）受主产品玉米价格仍处相对高位影响，玉米深加工持续处于亏损状态，故而短期开机率仍难有所好转。企业周度玉米胚芽招标结果来看，短期胚芽价格持续高位，短期内预计下调空间有限，预计至少要9月中旬左右有下行空间。

据Mysteel农产品调查数据不完全统计，2024年玉米油精炼产量为160.9950万吨，25年截至到目前玉米油精炼产量为92.16万吨。由于玉米油市场无出口，国内消耗有限，需求相对疲软，有一定的库存压力。根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，国内胚芽压榨玉米毛油样本企业毛油产量为87.74万吨.周度全国玉米毛油产量为2.45万吨；周度开机率为57%。

截止发稿日玉米淀粉消耗量核算胚芽产量为240.29万吨，较去年同期减少5.75万吨，减幅2.39%。从玉米油企业开机看，胚芽成本高位，企业成本倒挂，故油厂开机预计会小幅下降。受目前胚芽粕走货情况及油厂开机情况看，预计胚芽价格后期会小幅下调，但下调空间有限。

二、竞品价格影响

可替代品国内葵花籽油现阶段需求疲软，但整体供应端偏紧支撑价格，需求端仍以执行前期订单为主，刚需采买为主，需求疲软制约价格上行，俄罗斯的出口关税对葵油进口成本支撑，短期国内葵花籽油延续供需博弈状态，目前国内一级葵花籽油主流价格在11600元/吨，葵花籽毛油报价相对较少，参考价格10700元/吨。葵花籽油价格相对高位。葵花籽油与玉米油替代关系较强，玉米油和葵油价格相比有价格优势。

与豆油相比，东北地区玉米毛油到厂价格优势较为明显，在价格合适情况下饲料厂会优先考虑采购玉米油替代豆油。

三、成本支撑价格，下游需求制约价格。

目前玉米油及葵油仍处传统淡季，双节备货基本结束，中小包装走货尚可，终端需求尚未完全起量。从市场成交结果来看，现阶段一级油成交尚可，东北地区玉米毛油成交尚可，华东地区基本零星少量成交，成品油及毛油库存仍需消耗，终端需求尚未实质转好。总体而言，现阶段玉米油受成本影响，开机仍处低位，执行前期合同为主，市场观望情绪占据主导，市场整体滚动补库为主，双节基本备货结束，下游采购积极性不高，短期内玉米油市场需求难有明显改善，但受玉米胚芽成本较高，油企价格倒挂，利润亏损导致高开机意愿不大，预计开机率整体持稳小幅震荡，叠加盘面影响预计短期内玉米油或将持稳震荡运行，重点关注油脂盘面、原料价格以及下游需求等方面。

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