城投债本月净融资负401亿元，供给不足叠加交易资金热捧，短久期品种机会凸显

财联社8月20日讯（编辑 李响）8月以来，城投债市场整体承压，收益率普遍上行，近两周以来调整幅度加剧，中长久期、中低评级品种调整幅度更大，部分地区3-5年AA级城投债收益率上行8-10BP。相对而言，短久期品种回调幅度较低，成为债市调整下交易型资金热捧的投资选择。

根据市场分析人士的梳理，从近期市场调整行情来看，超5年期的中高等级信用债跌幅逾10bp，而1年期以内的仅不到7bp。而且从换手率来看，上周城投债换手率已从1.46%降至1.39%，不过短久期品种的流动性仍占优，成交占比仍可达34%。利率债出现阶段性企稳后，信用债补跌的压力陡然增大，不少机构放弃长久期品种的配置价值转而寻找短久期品种的套利机会，其中票息相对较高的城投债也成为市场资金关注的方向。

“上个月短久期城投债并不是我们的首选，在资金面宽松环境下，我们主要挖掘长久期利差凸点，寻找具备较高压缩潜力的价值洼地，此前超长债（20Y、30Y）的期限利差凸点一度成为市场的热点，主要因保险资金加仓长端资产，推动利差压缩，但目前我们普遍对长久期进行调整”，某股份行理财子人士对财联社表示。

“目前增配信用债的机构，主要集中在理财子公司”，财通固收分析师孟万林表示，从机构行为来看，保险公司、理财、其他产品类均是信用债市场的主要买盘，其中保险公司配置以5年以上品种为主，理财和其他产品类则以5Y以内较短期限为主。“基金在调整前期净买入后期净卖出，大行在这一轮后期，表现出一定规模的短债的配置，券商则是市场的主要卖盘”。

值得注意的是，除了需求旺盛外，城投债供给不足，也使得在近期债市调整阶段，城投债“每调买机”的策略仍得到延续。

Wind数据显示，进入8月以来，城投债市场净融资规模逐步下滑。8月至今发行规模2855.44亿元，净融资额-400.78亿元，已连续6个月融资净流出，且发行期限以1-3年为主，占比接近一半。

存量短期城投债的期限结构上，据孟万林统计，当前2Y估值在2.1%以上的城投债规模为13412.4亿元，占市场比例的16.4%，其中山东、江苏、四川、重庆、陕西、河南、贵州等省份存续规模较高。