儿科药、慢性病药遇冷！亚宝药业上半年营收净利双降，“老本”快吃不动了？

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从更长远的视角看，亚宝药业当前的业绩调整本质上是传统“重销售、轻研发”经营模式面临的行业适应性挑战。

首发｜明见局（ID:mingjianju2025）

在医药行业竞争日趋激烈的2025年上半年，作为山西省医药行业首家上市公司的亚宝药业，在近期也交出了自己的半年报。

营收、净利双双下滑，业务收入减少

回溯亚宝药业的发展历程，其凭借在儿科领域和慢性病领域的布局一度在区域医药市场占据重要地位。

消肿止痛贴、儿童清咽解热口服液等儿科产品，以及盐酸倍他司汀注射液这款慢性病领域的核心药品，是支撑公司业绩增长的“三驾马车”，也是管理层对外宣传时提及的“护城河”所在。

但是，2025半年报数据显示，亚宝药业报告期内实现营业收入11.39亿元，同比大幅减少21.08%；归属于上市公司股东的净利润1.74亿元，同比下降2.99%。

当前营收端的阶段性调整与净利润的波动形成了一定叠加，这在一定程度上体现出公司短期经营面临着一些挑战，同时也让市场关注到其核心业务增长动力有待进一步巩固。

需要注意的是，当前医药行业整体保持着稳步发展的态势，多数同行企业通过产品创新升级、市场布局拓展等方式实现了业绩的正向增长。在此行业背景下，亚宝药业此次业绩走势与行业整体趋势存在一定差异，这背后或许不仅有行业环境因素的客观影响，更可能与企业内部产品竞争力的提升空间、业务布局的优化方向等方面有关。

若进一步探讨营收变化的核心原因，亚宝药业在公告中提到“消肿止痛贴、盐酸倍他司汀注射液、儿童清咽解热口服液等产品及医药批发业务收入有所减少”。这一说明虽未展开细节，却也间接指向了当前需要关注的重点——部分核心产品的增长节奏放缓。

其中，消肿止痛贴与儿童清咽解热口服液作为公司在儿科领域的重要产品，此前凭借清晰的市场定位与积累的品牌基础在儿科用药市场占据了一定份额，为业绩贡献了积极力量。

不过近年来，儿科用药市场的竞争格局逐步加剧，越来越多同行企业开始加大对儿童药研发、推广的投入，市场中既存在仿制药同质化竞争的情况，也面临创新药带来的差异化挑战，这些外部环境的变化让亚宝药业这两款儿科产品的市场表现承受了较以往更多的压力。

适配“创新驱动”趋势，经营模式需进一步调整

以儿童清咽解热口服液来看，它是针对儿童感冒咽喉不适的常见儿科中成药。而如今消费者对儿童用药的安全性、有效性要求持续提升，叠加医保目录调整对药品价格的影响，这款产品在同类产品竞争中竞争力有所减弱。

一方面，部分同行通过改进剂型（如更易被儿童接受的颗粒剂、滴剂）、优化配方推出了替代品；另一方面，医保谈判与带量采购推进下药品价格更透明，若亚宝药业未能及时调整定价与销售模式易在市场竞争中面临更大压力。

再看慢性病领域的核心产品盐酸倍他司汀注射液，这款治疗眩晕症的药品过去是亚宝药业在慢性病市场的重要营收支撑。只是近年来，随着仿制药一致性评价推进、更多企业获得该药品生产批文，市场竞争格局有了明显变化；而带量采购政策落地后，也对其销售价格与利润空间产生了直接影响。

除核心药品收入调整外，医药批发业务的阶段性承压也对亚宝药业的营收形成了一定影响。

作为医药流通的重要环节，医药批发业务对企业渠道布局与供应链管理能力要求较高。

近年来，随着“两票制”等流通政策深化，行业集中度逐步提升，大型流通企业凭借规模与渠道优势，对中小规模批发业务形成了一定的竞争压力。

亚宝药业的医药批发业务在适应行业变革过程中与头部企业相比，在采购成本控制、物流效率及终端覆盖等方面仍有提升空间，进而导致业务收入有所减少。加之该业务本身利润空间较窄，其收入波动不仅影响营收规模，还可能对公司整体现金流带来一定挑战，间接制约研发、营销等核心环节的投入节奏。

从更长远的视角看，亚宝药业当前的业绩调整本质上是传统“重销售、轻研发”经营模式面临的行业适应性挑战。

长期以来，公司对几款核心产品的销售依赖度较高，研发端投入相对有限。据财务数据显示，其研发费用率长期低于行业平均，2024年研发费用占营收比例不足3%，与头部药企5%-10%的投入强度存在差距。

研发投入的不足使得公司在产品创新与现有产品技术升级上进展相对平缓，难以快速推出具备强竞争力的新产品替代调整中的老产品。

在医药行业愈发强调“创新驱动”的当下，这种依赖成熟产品的经营模式后续需要更多调整以适配行业发展趋势。

优化进行时，全国布局待加速

与此同时，亚宝药业的市场拓展也存在可优化空间。作为山西老牌药企，公司长期以区域市场为重要依托，全国性布局推进相对平缓。

以儿科产品为例，根据财报信息，其销售网络主要集中于华北、西北等区域，在华东、华南等经济发达地区的渗透率尚有提升空间。而这些地区不仅人口密度大、儿科用药需求旺盛，也是行业内的重点竞争市场，未能及时突破区域局限，一定程度上影响了市场增长机遇的把握。

此外，在基层医疗市场与零售药店渠道的布局上目前公司暂未形成明显优势，产品触达消费者的途径相对有限，对销量增长也带来了一定制约。

对于投资者而言，亚宝药业的业绩调整不仅可能影响短期收益，也引发了对公司未来发展的关注。

从股价表现看，自2025年半年报预告披露后公司股价呈震荡调整态势，截至半年报正式发布，累计跌幅超15%，市场信心有待进一步提振。部分机构投资者在一季度已进行减持，而半年报业绩表现或会加剧资金波动。

同时，净利润调整也对公司分红能力产生影响，2024年公司已下调分红比例，若业绩持续承压未来分红政策或存在进一步调整可能，这将对长期持股的投资者带来更多顾虑。

从长期发展来看，亚宝药业或需调整重销售、轻研发的传统模式，加大研发投入，聚焦儿科、慢性病等优势领域深耕创新。

同时，也需加快全国性市场布局，拓展线上销售渠道，借助数字化营销提升品牌影响力与产品渗透率。

不过，这些举措的推进需要充足的资金与时间支撑，同时也面临研发效果不及预期、市场拓展进度放缓等潜在风险。

对亚宝药业而言，2025年上半年的业绩调整既是挑战，也是改进的契机。当前市场与投资者正密切关注，期待亚宝药业能推出切实有效的改革举措，逐步走出经营困境。

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