调研速递|青鸟消防接受交银施罗德等50余家机构调研 业绩说明会要点解读

来源：新浪证券-红岸工作室

8月26日，青鸟消防召开业绩说明会，交银施罗德基金管理有限公司、中庚基金管理有限公司等50余位个人及机构投资者参会。公司董事会秘书、副总经理颜芳，IR经理王证涵接待并就公司2025年半年报情况及投资者提问进行交流。以下为本次投资者关系活动主要内容：

2025年半年报概述

1. 整体业务：公司整体业务基本稳定，业务结构向高成长性、高毛利的工业与海外市场倾斜。下半年新国标产品逐步完成切换，长期可持续发展能力将进一步增强。
2. 分板块业务
   • 国内民商用报警（含“四小系统”）与疏散业务：受下游需求萎缩影响，1 - 6月全国房屋竣工面积同比下滑，主要产品价格较去年同期下滑。报告期内该板块实现营业收入13.43亿元，同比下降7.48%。不过民商用报警毛利率提升2.15个百分点。公司凭借市场积累等巩固市场地位，市占率持续提升，并积极投身城市更新中的存量建筑消防设备改造业务。
   • 国内工业与行业消防业务：公司深耕传统工业等四大核心场景领域。报告期内实现业务收入3.52亿元，同比增长3.27%，占总收入的16.36% ，中标并推进多个重大项目。数据中心及算力中心相关项目发货超9000万元，同比增长50%以上；储能消防板块累计发货近6000万元，较去年同期增长近90%。
   • 海外业务：报告期内实现营业收入4.85亿元，同比增长1.37%，占总收入比例18.22%。上半年完成海外业务组织及人员调整，海外业务综合毛利率提升至48.12%，比去年同期增长2.61个百分点。海外细分业务板块中气体探测、气体灭火、工业消防产品业务分别同比增长47.76%、254.61%和25.22% 。
3. 技术探索：依托自有“朱鹮”系列芯片，探索“消防 + 通信”一体化方案，推动消防从“传统人防”向“机器智能”变革。

Q&A环节要点

1. 毛利率变化：二季度毛利率提升，因高毛利的工业和海外板块营收占比提升，且国内民商用报警业务毛利率已初步反弹。疏散业务毛利率下滑因市场竞争激烈。新国标落地对毛利率变化有积极作用。
2. 费用规模与控制：上半年期间费用下降，因优化费用结构、数字化管理及人员结构调整。下半年将深化费用管控与效能提升，推动费用向高产出领域倾斜，通过数字化工具优化流程、完善考核机制，力争提升人均产出。
3. 行业见底判断：二季度消防电子行业经营压力大，市场处于出清阶段，受房地产需求承压和新旧国标切换影响。随着库存消耗，三四季度基本完成旧国标产品出清，新国标产品有望价格修复，公司对下半年行业价格回暖有信心。
4. 收入展望：预计全年整体收入与去年持平，民商用业务力争不下滑或略微下滑，国内工业行业和海外业务预计保持增长。中长期看，国内工业行业业务增速预计10% - 15%，海外业务增速预计15% - 20%。
5. AI和机器人布局：公司在AI和机器人领域已有初步布局，消防展将展出相关产品和案例，未来计划与业内领先机器人企业合作，消防机器人有良好应用场景和商业化前景。
6. 存量业务情况：城市更新释放消防设备更新需求，存量改造业务是国内民商用业务重要补充，目前存量改造与新增市场收入占比约3:7 。长期看，存量改造业务能对冲部分新增市场不足的影响，因行业出清红利、项目价值升级、服务业务延伸及市场空间扩容。
7. 海外业务增速放缓原因：上半年海外业务增速放缓是阶段性调整因素，非市场需求或业务基本面变化。核心市场中，子公司Detnov保持较快增速，Finsecur因团队与架构调整短期受影响，北美市场上半年重组后已回归正轨。同时，海外业务质效提升与新市场破局成果显著。
8. 工业与行业消防业务增速放缓及举措：上半年该业务增速放缓因各细分板块表现分化，灭火业务增速放缓拉低整体增速。后续将针对不同领域采取不同策略，推动板块增速回升。
9. 应收账款管理：上半年应收账款增加因业务向工业与行业领域倾斜，此类项目回款周期长。公司关注回款工作并取得成果，下半年将结合工业项目特性优化回款条款、强化考核，推动营收与现金流平衡。

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