押注AI时代 Keep(03650)上车了

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（来源：智通财经）

智通财经APP获悉，从OpenAI o1的发布，再到年初DeepSeek R1的引爆，架构创新让AI真正实现了全民普及。近日，二者又先后发布了工程业务能力更强的GPT5和DeepSeek-V3.1，大模型与生成式AI正来到前所未有的新高度。过去半年多，市场情绪也从该不该入局AI，变成了AI一定会改变很多行业。然而，相比于此时才决定入局的，真正的赢家早就已经浮出水面了。

8月25日，Keep(03650)发布2025年上半年业绩报，报告期内，Keep实现营收8.22亿元，非国际财报准则下经调整净利润1035万元，录得毛利4.29亿元，毛利率由上一年度同期的46.0%提升至52.2%，实现大幅增长，提前兑现了年初预计2025年实现扭亏的目标。

AI是当前这一代人能看到的最后一轮真正意义上的革命，但仍有许多人看不懂其中的意义，Keep们又是如何做到的?

AI价值正从“技术竞赛”转向“场景赋能”

实际上，今年中以来，AI市场普遍有一个感受：大模型一个接一个的发，版本更新越来越频繁，甚至众望所归了近两年的GPT5都发布了，但市场的爆点却并不明显，GPT5的发布会甚至被用户喷成了“筛子”，“大失所望”“发布会PPT做错了”等都成了槽点。

而在8月21日，DeepSeek-V3.1发布时，官方的命名方式似乎预示着这又是一个“小更新”，即便其官方也提到，这是“迈向Agent时代的第一步”，并且其首次采用V系列和R系列模型混用的模式，有更长的上下文记忆，更强的编程和工程能力……

市场还是不满意的抛出了一个观点：技术的进步又要原地踏步了吗?可能，大家的关注点都错了。实际上，几个月之前，不止一位行业人士曾对我们表达，当前的模型能力已经非常优秀了，但真正的变革性AI应用需要一定时间才会出现。

有心的人已经发现了，就在这个月里，互联网应用市场早已暗流涌动。

高德宣布全面AI化，新版APP里AI能力随处可见，内部为此秘密研发了5个多月;而专注于英语学习的多邻国，也高举高打引入AI能力，其联合创始人兼CEO Luis von Ahn在全员信中表示，AI不仅提升生产力，更能帮助Duolingo接近其“优质教学”的核心使命。

更别提，押注时间早、决心更为强烈的Keep，早在DeepSeek R1引爆市场的第一时间，就坚定不移的表态All in AI。

很快，有着十年运动行业数据与场景壁垒的Keep，在今年3月就推出了运动健康垂直领域的专属模型Kinetic.ai，作为业内首个垂类专属AI模型，Kinetic.ai基于4亿用户及其庞大的运动数据训练而来，可以专门为用户量身定制运动方案。

而仔细观察会发现，这些当前热门的AI应用，都不是单纯的大模型公司或AI技术公司，他们的优势是懂用户、有场景、有数据燃料，AI在其中发挥的作用是助燃剂，而在这个助燃剂的辅助之下，他们的业务逻辑发生了巨大的转变。

还是拿高德来说，过去AI搜索得到的是确定性的需求，但AI高德挖掘的是潜在性需求，是用户还没说出口的需求，但因为AI的激发，这部分需求被提前满足了。这样做不仅能带来业务上的增量，还能因为更优异的使用体验，从而进一步增强用户粘性。

AI化后的Keep亦是如此，过去打开Keep，人们习惯于先刷其主页的推荐内容，亦或是基于自身的减脂塑型需求，去主动搜索其平台上的课程，这些提前预设好的课程难免有些局限性。

但现在，人们打开Keep，面对的更像是一个“多面体教练”，会去引导、激发更多用户设想不到的需求。Keep在今年3月同步上线了AI教练卡卡，给用户更定制化的健身规划和回答，并且随着其多模态能力的不断升级，逐步加入了语音指导与图片识别等功能，越来越接近真人。

AI应用市场正越来越接近爆发，即便是在全球有着7亿周活的OpenAI也意识到一个迫切的情况：只做对话的AI应用注定天花板很低，他们甚至为此聘请了一个应用业务CEO。除此之外，OpenAI一直在悄悄布局AI应用生态，旗下的Startup Fund基金，过去三年出手了20多家公司，覆盖了医疗、法律、生物、教育科技等众多垂直领域。

OpenAI是敏锐的，现在越来越多人意识到，大模型与垂直领域的结合，爆发的能量远超当前的想象。

垂直AI引爆商业价值 聚焦核心赛道开启新动能

今年的二级市场，不断上演着“重生”的故事。

上市第三年的Keep首次扭亏为盈，股价三个月内上涨超80%，据财报，Keep经调整净利润率达到1.3%，去年同期经调整净亏损率为15.5%。

不止如此，因为AI的介入改善了用户体验，用户规模方面，2025年上半年，Keep平均月活跃用户和平均月度订阅会员分别为2249万和280万，均保持稳定态势。

Keep可不是个例，已经被称为时代眼泪的美图，几年前还因为多元化业务不利，手机、短视频、社交、电商等尝试一个没成功而股价狂跌，裁员收缩。美图CEO吴欣鸿在接受《晚点latepost》采访时复盘这段经历时写到，“2018、2019年，我们巨亏，当时现金净流出23亿，账上只有不到30亿，意味着我们如果折腾下去，公司很快就弹尽粮绝了。”

AI成了美图翻身的机会，而且是绝地反击。因为AI的介入,其修图能力提升,在用户的视角上,就是变好用了,这也使得其收入逻辑从之前的在线广告转变为了更多依赖付费订阅，毕竟用户一旦觉得好用，付费意愿会大大提升。

Keep也是如此，今年上半年，Keep着重在做系统性的改革，实现了多智能体系统(MAS)基础设施建设，完成大语言模型与全平台健身工具服务的深度整合，逐步实现核心运动工具、流程场景的智能化改造，持续优化自研微调模型Kinetic.AI;从技术能力层面构建了以人设、记忆、意图为核心的Agent底层基础。通俗的说，它开始会实时理解用户的意图，精准推荐服务，实现拟人化的教练交互，还有一定记忆能力，至此，其工具链和垂类专业服务实现了整合，变成了一整套体系化能力。

因为变得好用，这些首批的AI用户展现出了更强的粘性。据其披露的2025年7月最新数据，AI核心日活跃用户(DAU)超过15万。其中，AI教练核心功能中的AI饮食记录作为典型高频刚需场景，以低门槛的精准交互(用户仅需拍摄餐食照片，即可自动识别卡路里与营养素)，展现出显著的留存优势：该功能覆盖了1/3的AI对话用户，并呈现出深度留存特性——次日留存率达50%，对App DAU的留存率攀升至79%。

实际上，如果能看到这些逻辑转变就会发现，这种繁荣不是一时性的，而是彻底的结构性转变，因为AI渗透改造，使得这些互联网公司的经营逻辑变了。

另一方面，也因为聚焦AI，反倒让过去多元化试错的互联网公司找到了更明确、坚定的方向，美团摒弃了多元尝试，Keep也更加聚焦AI+，让那些难以与AI结合的，低利润率的业务完成切割取舍，在大的转型背景下，这些业务的变动甚至可以看作是利好，而小的数据波动完全在常理之中。

长远来看，Keep的叙事逻辑与业务形态，都正愈发接近于运动科学以及运动美学，前者涵盖包括AI教练、AI课程、训练计划等在内的AI业务，以及和AI有更好顺承关系的智能硬件，包括运动手表，智能单车等;而后者涵盖了Keep奖牌等一系列IP合作业务、运动服饰、运动装备等能够为运动用户带来美学感受和体验的业务板块。

但聚焦，也让Keep更加的放开手脚，更快速看到回报。

正如Keep在财报业绩沟通会上所言，“我们将持续聚焦于打造运动健康领域的专业AI应用，为用户提供个性化、智能化和科学的服务体验，重塑差异化竞争优势。Keep立足于数字化健身发展前沿，借助AI基座技术的快速进化，以高效的运营效率驱动长期可持续发展与盈利能力提升。”