科沃斯股价4个月翻番，扫地机器人又“香”了？

“大的方向来讲，这几年扫地机器人的整体形势并不好。”家电行业专家刘步尘的这句话，道出了行业共同的困境。

尽管大盘仍有增长，且有国家政策支持，但扫地机器人市场依旧深陷价格战与产品同质化之中，特别是以大疆为代表的跨界选手入局，使得竞争加剧，单家厂商的增长故事越来越难讲。

在这样的大背景下，科沃斯发布的2025年半年报显示，上半年公司实现总收入86.76亿元人民币，同比增长24.37%，归属于上市公司股东的净利润为9.79亿元人民币，同比增长60.84%。此外公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长487.7%。

业绩增长也推动了股价回升。今年以来，科沃斯股价在4月初一度跌至42元左右的低点，此后在震荡中逐步回升，截至8月22日收盘，科沃斯股价报收于90.99元，较四个多月前的低点上涨近116%。

多家券商研报认为，科沃斯股价表现与基本面向好密切相关。光大证券指出，科沃斯国内市场受益于国补政策及产品矩阵完善，海外市场则依托渠道优化与新品上市，增长提速明显。天风证券进一步强调，公司内销洗地机产品持续迭代，推动销量放量，而布局下一代具身服务机器人则有望打开成长空间。

盈利背后：1.3亿元减值计提与1.45亿元投资收益

科沃斯在财报中指出，今年上半年归母净利润同比增长60.84%，主要源于公司利润总额较上年同期显著增长。

而利润总额的提升，一方面在于收入扩大和毛利率提升，另一方也来自公允价值变动收益增加导致利润总额增加。具体来看，上半年公司整体毛利率较去年同期提升2个百分点。

不过，利润增长除了经营性因素外，也受到一次性收益的影响。

据财报披露，今年3月，科沃斯全资子公司——科沃斯机器人(苏州)有限公司对其参股公司“上海仙工智能科技股份有限公司”（以下简称“仙工科技”）不再占有董事会席位，后续也不再以任何形式参与该公司的业务决策和讨论，因此对仙工科技不再施加重大影响。

根据《企业会计准则第2号——长期股权投资》的规定，按照丧失重大影响之日，科沃斯所持有的仙工科技股权的公允价值与账面价值之差计入当期损益，原采用权益法核算而确认的其他所有者权益变动也全部转入当期损益。

这一核算方法变更及后续公允价值变动，合计为科沃斯2025年半年度净利润带来约1.45亿元的增长。

值得注意的是，科沃斯在2025年半年报中计提了约1.3亿元的资产减值损失，不过仍实现了整体盈利。

家电行业观察家刘步尘对《凤凰WEEKLY财经》表示，国际化是科沃斯实现盈利的重要路径。“现在国内很卷，完全依赖国内市场不可行，科沃斯正在加快出海步伐。”刘步尘如此评价。

数据显示，科沃斯与添可两大品牌的海外业务收入已占到总收入的40.8%，其中科沃斯品牌海外业务收入占比达42.2%，较上年同期提升3个百分点。

科沃斯在财报中透露，科沃斯品牌二季度海外业务同比增长达66.6%，在所有海外区域均实现增长。在欧洲市场，公司一方面凭借滚筒活洗等系列新品的上市，提升高端市场份额；另一方面深化与高端零售商的合作，持续优化市场渠道结构。在美国市场，公司加速完善海外供应链布局，打通海外生产线向美国市场的供货渠道，保障海外市场交付。除主品类外，报告期内新品类海外收入同比增幅达120%。

如很多行业所面临“不出海，就出局”的现状，扫地机器人亦如是。且随着石头科技、云鲸、追觅等品牌都在加速出海，国际化对科沃斯而言也不仅仅是战略选择，更是生存必需。

洗地机成最大“亮点”

在扫地机器人市场竞争渐趋饱和之下，科沃斯试图通过“双品牌”战略实现突围。

报告期内，科沃斯品牌服务机器人销售收入48.05亿元，占总收入的55.39%;旗下添可品牌高端智能生活电器销售收入36.61亿元，占总收入的42.19%。两大品牌业务收入合计达84.66亿元，占公司报告期总收入的比重接近98%。

添可，是科沃斯财报中的一抹亮色。

成立于2018年，添可旨在对标戴森等国际大品牌，突破传统清洁电器领域的同质化竞争。近年来，添可以洗地机为代表的产品线迅速崛起，正逐步逼近科沃斯主品牌的收入体量。

刘步尘认为，洗地机可视为扫地机器人的升级产品。尽管洗地机需要人手动操作，但很多时候其清洁效果更优、用户体验更佳，成为市场爆发增长的关键。他预测：“添可收入占比在未来几年超越科沃斯是大概率事件。”

据科沃斯财报援引奥维云网数据统计显示，2025年上半年，国内洗地机线上市场零售额同比激增1593%，添可则依托“活水洗地”、AI技术等迅速崛起。据欧睿国际数据，2023年下半年至2024年上半年全球家用洗地机销量统计中，添可位居第一。

不过，消费者的反馈则呈现出两极态势。有不少人认可洗地机的清洁效果和便捷性，认为其集成了多种清洁功能，能够节省清洁时间和精力。也有人提出洗地机机器重量大、滚刷与污水箱清理不便、发臭和故障率高等问题。

《凤凰WEEKLY财经》在黑猫投诉看到，共有10000余条投诉中包含添可，其中不乏机器使用几次即无法正常充电、续航异常，以及机器出现污渍拖不掉等问题。

也需注意到，当前市场的竞争正酣。根据GfK中怡康数据，2024年上半年，洗地机TOP5品牌集中度进一步提升至80.8%。

可以预见，未来的竞争，将是头部玩家之间的硬仗。

未来的赌注：具身智能能成为新的故事吗？

扫地机增长见顶，洗地机渐趋红海，科沃斯迫切需要下一个叙事。

能看到，科沃斯在具身智能机器人领域动作频频。今年7月，科沃斯在浙江湖州签约“机器人核心部件及本体制造项目”，计划投资2亿元在当地建设机器人核心部件及机器人本体制造项目，聚焦机器人的传动、减速、关节等核心部件及各类具身智能机器人本体的研发与制造，预计年产部件2000万件、产值超10亿元。

在今年3月的AWE2025期间，科沃斯副董事长、服务机器人CEO钱程则透露，科沃斯会投资打造家庭人形机器人，应用场景还在摸索。

而在2023年，科沃斯董事长钱东奇在接受《时代摘要》采访时表示，以人工智能技术为核心的伴侣机器人，将是未来机器人的发展路线。

在他看来，一款好的服务机器人，舒适便捷是第一位的，用户看重的是产品解决问题的能力。家庭服务机器人走到“伴侣”这一步还需要整合移动互联网、物联网、云计算、大数据等资源，真正完成迭代需要十年的时间，现在已进入布局期。

“科沃斯战略是对的。尽管具身智能的壁垒很高，但家用服务机器人是未来趋势。”刘步尘认为，对于科沃斯来说，这个布局意义重大。一方面，它是消费逻辑的自然延伸——从清洁到全屋服务，让机器人逐步成为家庭智能管家；另一方面，它是技术上的前置卡位，率先掌握核心部件与算法，就能在未来产业格局中抢占优势。

更重要的是，这种前瞻布局也为科沃斯带来了估值上的想象力。资本市场往往愿意为“未来的机器人公司”支付更高溢价，而不仅仅将其视为一家高端小家电企业。

但具身智能技术壁垒高、研发投入大、回报周期长，一切仍处于非常早期的阶段。最终能否成功，仍是未知数。

从扫地机到洗地机，再到未来的具身智能，现实中，科沃斯要在价格战和白热化竞争中维持利润，再借具身智能谋一个未来。但增长能否持续，还需观察。