复苏之路：下半年经济评估

如何判断下半年的中国经济？

虽然还有四个多月，其实大的格局已经有了轮廓，下半年 GDP 指数有机会实现预期，其他核心指标，无论是消费者价格指数、生产者价格指数、房地产核心指数，还是外贸都不乐观。

那么，究竟该如何判断下半年的经济走势？要看的不是常数，是变数，要看以下四个方向的努力。

一、逐步增加二次分配支出

今年出台了一些好政策，但量级有限，比如农民基础养老金每月提高 20 元，3 岁以下孩子一年 3600 元补贴，算是一种象征性的动作吧。韩国 1 岁以下孩子，一年补贴 65400 元（韩元），不是一个数量级；德国每月 255 欧元，相当于 1886 元人民币，可以领取到 18 周岁，上大学的孩子一直可以领到 25 周岁，算不上共同富裕，对老百姓来说，也已经很香了。

中国有能力大幅提高社会保障吗？

从财政支出结构来看，目前中国社会保障和就业支出不到 4 万亿，占全国财政总支出 27 万多亿的比例约 14％，而财政用于行政管理开支的支出却约占 40％，与之相比，西方发达国家平均水平在 15％以下。

所以，对财政来说，能力是省出来的。

二、股市保持上升趋势

在年初的一篇文章中，谈到过股市，认为 2025 年要 “拥抱股市，远离楼市”，看来是正确的判断，但这不是技术分析，也不认为股市上涨有什么经济背景的支持，这只是对政策的判断；既然是总需求不足，就要让老百姓有增加收入的机会，特别是增加资产性收入的机会，那么，股市是一个相对容易的选择。

但另一方面，既然缺少上涨的底层逻辑，那么，上半年是你恐惧，我贪婪，下半年是你贪婪，我恐惧。

三、楼市触底，是不可或缺的条件

许多自媒体都在说楼市要大涨，其实，都有一个共同的逻辑，这就是楼市不触底，整体经济也好不了，问题是怎么才能触底。

美国政要抛了一个观点，认为中国在关税战中不会太强硬，理由就是基于对中国楼市的判断，楼市如果继续向下，就要依靠外需补内需，就会降低谈判中的议价能力。

四、关税战进入缓冲地带

今年的关税战可以说是有惊无险，双方各有各的强硬，也各有各的软肋，于是，共同设计缓冲期，又是一个 90 天缓期执行，那么，外贸会是今年的一个重要贡献。

既然是缓冲期，中美最后拼的是时间，要看时间会站在哪一边，美国提前实现制造业回归，时间就会站到美国一边；中国提前实现居民收入倍增（这是 2035 年的目标），时间就会站到中国一边。

从上述四个方面看，下半年形势怎么样？

应该说上一句废话：机会与风险同在。一半海水，一半火焰，股市、外贸是海水，二次分配与楼市是火焰。