财报解读：养元饮品年中分红6.3亿！“六个核桃”有多硬核

8月全球软饮行业最受关注的《Food & Drink 2025》报告新鲜出炉，中国植物蛋白饮品龙头养元饮品旗下的“六个核桃”赫然上榜“全球软饮料品牌价值50强”，与可口可乐、百事可乐、红牛等国际巨头并肩，也是本年度唯一上榜的中国植物蛋白品牌。

当健康消费成为全球共识，植物蛋白饮料正从“小众赛道”向“黄金赛道”跃迁，而“六个核桃”的登榜，无疑是对这一国产饮品品牌力的认证。

此时，“六个核桃”实体主权公司——养元饮品（603156.SH）日前发布的2025年半年报成为松果财经观察行业与企业的重要切口：实现营收24.65亿元、归母净利润7.44亿元、扣非净利润6.27亿元。

其中，备受投资者看重的是，这家一直偏爱“众乐乐”的消费玩家，上半年首次实施中期分红，每10股派现5元，合计派发6.30亿元。

透过这份“业绩+分红”的双重答卷，松果财经清晰看到一家食品龙头企业在渠道变革、产品创新与品牌升级中的突围密码以及经营韧性。

“老核桃+新渠道”的经营韧性

对于快消品企业而言，渠道是生命运输线。养元饮品的这份半年报，首先向市场传递了一个清晰信号：传统渠道优势未丢，新兴渠道拓展有力，双轮驱动的增长模型正加速成型。

从收入结构看，经销渠道仍是绝对主力。2025年上半年，经销渠道销售收入22.27亿元，占总营收的90.3%。与此同时，其经销商网络仍在持续优化：截至6月末，公司全国区域经销商数量达2727个，报告期内新增126个，减少98个，净增加28个。

经销商质量的提升，直接反映了终端动销的稳健。无论是春节、端午等节庆场景，还是日常家庭消费，“六个核桃”依然是消费市场的“硬通货”。

新兴渠道的突破更是值得期待。面对电商、直播、即时零售、社群团购等新兴渠道的分流压力，养元饮品没有选择“守旧”，而是主动“破圈”。

在2025年一季度业绩会上，管理层便明确“未来将持续开展新兴渠道专项拓展工作，重点突破直播电商、社群团购、零食折扣、即时零售等渠道”的战略。

基于一系列新兴渠道的投入和拓展动作落地，上半年其直销渠道营收同比增长8.81%至2.10亿元，继续延续上年同期的扩张之势。可以预期到，接下来其新经销商的市场开拓效果将逐步显现。

传统渠道的“稳”与新兴渠道的“进”，共同构成了养元饮品业绩的“双保险”。在渠道分化的趋势下，养元饮品以加码“全域深分销模式”的推进为未来埋下“1+1>2”的商业可能。

看得见的品牌“软实力”

如果说渠道是企业的“硬实力”之一，那么品牌价值则是“软实力”的核心体现。

2025年《Food & Drink 2025》的上榜，只是其品牌势能的又一次验证。回溯过去几年，“六个核桃”在中国品牌价值500强的排名从第120位跃升至第80位，在胡润中国最具价值品牌榜上连续五年稳居食品饮料类前十，并于2023年攀升至第五位。

这些数据的背后，是消费者用钱包投票的信任。据贝哲斯咨询调研，“六个核桃”在国内植物蛋白饮料市场的占有率超80%，是全球最大的核桃深加工企业，核桃年使用量超1亿公斤。

品牌价值大幅跃升的背后，是源于企业对“品质”的极致坚守。

从原料端开始，“六个核桃”便在选材和筛选机制上下了大功夫：研发团队足迹遍布新疆、云南、太行山等核心产区，构建起覆盖千万级数据的核桃仁数据库；并建立了行业标杆级的“3·6·36”筛选标准：每颗核桃需历经3阶段严选、6大核心指标检测、36项理化参数把控，确保每一粒原料都达到“黄金品质”。

在生产工艺上，其自主研发的5·3·28工艺，即5小时低温浸泡、3次梯度萃取、28道过滤工序精准去除苦涩物质，CET冷萃工艺在保留营养的同时提升口感，五重细化研磨工艺将核桃乳颗粒细化至纳米级，大幅提升吸收率。

这些“笨功夫”，最终转化为大众消费者口中“更浓、更醇、更健康”的产品体验。

当然，品牌价值的增长，同样离不开对“创新”的持续投入。面对消费需求的多元化，仅核心主品牌“六个核桃”便已构建了覆盖脑力劳动者、儿童青少、轻养需求者全人群的健康产品矩阵。

2025年上半年，养元饮品进一步推出“六六大顺”节庆礼盒、“利乐新鲜装”和“易智优选”等高性价比产品以及控糖人群需要的“无糖+”产品系列，精准匹配不同场景、不同人群的需求。

其还在2025年半年报中强调，公司针对当前消费市场分层化、分级化和存量竞争的特点，在“精品”和“养生”系列的基础上，打造不同产品系列。

在健康消费时代，真正能穿越周期的品牌，一定是“品质的坚守者”与“创新的引领者”的结合体。而六个核桃已从“国民饮料”升级为“全球认可的中国品牌”。

从“大手笔分红”看透增长底气

这份半年报还有一个细节吸引力了松果财经的注意：拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），合计派现6.30亿元。

而这一动作并非偶然。上市至今，养元饮品已累计实施分红8次，总金额约158亿元，年均分红比例超50%。唯一不同的是，此次中期分红的落地打破了“年度分红”的惯例，但更多的是传递出管理层对公司未来盈利预期的强烈信心。

信心既源于自身基本面的稳健，也在于对行业趋势的把握。中研普华预测，2030年中国植物蛋白饮料市场规模将突破1200亿元，年复合增长率12.5%。

随着“大健康管理、营养管理、颜值管理、体重管理”成为消费主流，植物蛋白饮品的“健康属性”将进一步放大。而走长期主义路线的养元饮品，或者说“六个核桃”在下一个20年，依然可能是“健康消费”的黄金注脚。