亏掉2100亿后！碧桂园上半年再预亏185-215亿 债务重组仍在挣扎中待破局

——碧桂园：上半年预亏185-215亿，境外债重组进程几何？行业困境下的巨头挣扎与破局

在房地产行业风云变幻之际，碧桂园的一举一动都备受瞩目。近期，其上半年预亏消息及境外债重组进展，再度引发市场热议。

半年预亏185-215亿，两年半连续亏损累计或超2300亿，亏损扩大因何而起？

8月22日晚间，碧桂园（02007.HK）一纸盈利警告引发市场震动。公告显示，截至2025年6月30日，公司上半年预计录得185亿元至215亿元的期内损失，较2024年同期151亿元的亏损额，同比扩大22.5%至42.4%。

图源：碧桂园2025年上半年业绩预告

这并非碧桂园首次陷入巨额亏损困境。回溯过往业绩，2023年其净亏损高达1784亿元，2024年归母净利润亏损328亿元，前两年合计亏损达2112亿元，如今再叠加2025年上半年的预亏额，短短两年半，碧桂园累计亏损已超2300亿元，财务压力可见一斑。

图源：东方财富公开数据

对于亏损扩大的原因，碧桂园在公告中明确两点核心因素：一是房地产开发项目结算规模下滑，导致整体毛利率持续处于低位；二是物业项目资产减值计提增加，进一步侵蚀利润。这一解释与行业整体情况高度契合。

中指院数据显示，截至8月20日，沪深两市已有71家上市房企发布2025年半年度业绩预告，其中45家明确预告亏损，亏损占比达63.4%，较2024年同期提升1.1个百分点，且有个别房企单半年亏损额突破百亿元。中指研究院企业研究总监刘水分析指出，当前上市房企业绩承压是多重因素叠加的结果：除项目结算规模下降、毛利率低迷外，新增资产减值计提、大宗资产及股权交易价格低于账面值，以及有息负债利息费用化金额增加，均对企业利润造成冲击，碧桂园的情况正是行业困境的典型缩影。

140.74亿美元境外债重组获关键突破：49%银团支持、77%债主签约，年底能完成吗？

就在上半年业绩预亏公告发布前三天，碧桂园在债务重组领域传来了一丝积极信号。8月19日，公司公告称，关于总额140.74亿美元的境外债务重组建议，已与债权人协调委员会达成主要条款共识，且获得了大量债权人的支持。

从具体数据来看，此次重组的支持力度颇具分量：一方面，占现有银团贷款本金总额49%的协调委员会成员，已加入重组支持协议或正在履行内部审批流程；另一方面，超过77%的第2类债务持有人已正式签署重组支持协议。这意味着，碧桂园境外债重组的核心债权人基础已初步建立。

目前，碧桂园正与专项小组、协调委员会紧锣密鼓地推进正式文件的拟定工作，目标是在2025年年底前完成全部重组流程。公司方面表示，始终将债务风险化解放在重要位置，通过与各利益相关方积极沟通，推动债务期限延长、融资成本降低等举措，力求搭建长期可持续的资本结构。

不过，市场对于重组能否如期落地仍持观望态度。从行业层面来看，中指院统计显示，截至2025年8月，已有20家出险房企的债务重组或重整方案获得批准，累计化债规模超1.2万亿元。但碧桂园作为头部房企，其140.74亿美元的境外债规模庞大，涉及的债权人类型、债务条款更为复杂，重组过程中可能面临的变数仍需警惕。有分析人士指出，若碧桂园能顺利完成此次境外债重组，将为其他深陷债务危机的房企提供可借鉴的模板，对整个行业的风险化解具有标杆意义；但一旦进程受阻，可能进一步加剧市场对房企债务问题的担忧。

销售降35%仍交7.4万套房，“极限收支”下，碧桂园如何平衡保交付与求生存？

尽管面临巨亏与债务重组的双重压力，碧桂园仍在努力维持生产经营的基本稳定。公司表示，当前已执行“极限收支”策略，通过高效调配资源、建立动态管理机制、强化计划运营体系等方式，尽可能保障核心业务运转。

交付端的数据显示，2025年上半年，碧桂园连同其合资企业与联营公司，累计完成房屋交付约7.4万套。这一交付规模背后，是公司对“保交房”目标的坚持。碧桂园董事会主席杨惠妍在7月的月度会议上明确强调，“保交房”是公司现阶段的第一要务和短期核心经营目标，要求区域项目提前评估资源配置与调度方案，确保三季度关键任务“跑在时间前面”。

但不可忽视的是，作为房企现金流核心来源的销售业务，仍处于下滑态势。根据公司公告，2025年1-6月，碧桂园实现权益销售额167.5亿元，较2024年同期的259.5亿元大幅下降35.45%。销售回款的减少，不仅加剧了企业的资金压力，也为后续“保交房”“化债务”任务的推进增添了难度。

（提醒：内容来自：碧桂园公告、财联社、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。）

尾声：

“ 碧桂园在亏损与债务重组的双重压力下前行，其后续在保交房、销售提升及债务重组完成等方面的进展，将深刻影响自身命运，也将为房地产行业发展态势提供重要参考。”

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