李宁(02331.HK)2025上半年营收稳增3.3%至148.2亿，符合市场预期

2025年8月21日，李宁有限公司发布2025年中期业绩。上半年，李宁公司继续贯彻“单品牌、多品类、多渠道”核心战略，稳健经营，聚焦专业运动，进一步夯实经营基础，积极蓄力业务发展，实现收入达148.2亿元，同比上升3.3%。上半年，李宁公司毛利为74.1亿元，同比上升2.5%，整体毛利率为50.0%，净利润为17.4亿元，净利率为11.7%。同时，李宁公司保持现金流充沛，库存健康可控，为稳健发展打下重要基础。

李宁集团执行主席兼联席行政总裁李宁先生表示：“当前市场挑战与机遇交织，我们将保持审慎的态度，继续夯实业务基本盘，同时紧密关注市场动态，积极捕捉并把握可能出现的结构性机遇，通过一系列战略举措推动集团实现长期可持续增长，致力于成为消费者首选的专业运动品牌。”

强化专业运动品牌心智：战略布局顶级运动资源，持续加大科技研发

上半年，李宁公司保持单品牌战略定力，战略性投入顶级专业运动资源，继续强化科技研发，持续提升专业运动形象，夯实李宁品牌发展基石。

凭借在专业运动领域长期的品牌势能与技术积淀，李宁品牌成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方合作伙伴，将通过高品质的产品和高效率的服务，全方位支持中国体育代表团征战国际赛场。上半年，围绕这一顶级运动资源，李宁品牌推出 “中国荣耀，李宁同行”主题营销活动，并已在全国超过5200家门店高效落地，向消费者呈现中国奥委会合作伙伴身份，强化品牌作为中国体育坚定支持者的专业形象。

2025年上半年，李宁研发投入同比增长8.7%，近10年来，李宁累计研发投入已超过38亿元。与此同时，李宁从科技研发成果到产品应用的转化能力持续增强。

得益于专业运动定位聚焦以及在科技研发上的长期积累，上半年李宁专业产品收入占比持续增长至超60%，驱动业务增长，鞋产品收入占比达到56%，显示专业运动品牌壁垒。

2024年推出的超?科技，已应用于多款2025新品，并收获市场认可——“越影5 PRO”作为首款搭载超?科技的慢跑鞋款，进一步完善了李宁专业跑鞋矩阵的技术布局；结合超?科技推出的实战篮球鞋“ULTRALIGHT 2025”，抓住篮球轻量化市场机会，成为篮球品类全新生意爆品。

报告期内，李宁还宣布与国家航天局新闻宣传中心携手，共同推动航天科技赋能运动创新，将先进的航天科技应用于李宁专业运动装备，促进航天科技在专业运动领域的应用转化。上半年，应用于专业运动装备的“航天速干”和“航天防晒”两项科技转化成果亮相，并收获市场的良好反馈。

深化多品类发展动能：持续深耕多运动品类，跑步、综训品类引领增长

上半年，李宁品牌持续深耕跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球和运动休闲六大核心品类，同时积极把握市场趋势，拓展户外运动、网球和匹克球等新运动品类。其中，跑步、篮球、综训三大运动品类零售流水占比达到67%。

跑步品类继续突破，提升在专业跑者中的心智，实现零售流水增长15%。上半年，全渠道李宁跑鞋销量突破1400万双，其中以“超轻”、“赤兔”、“飞电”三大系列为核心的跑鞋矩阵展现出强劲的产品竞争力，三大系列跑鞋半年销量突破526万双，取得持续增长。上半年，李宁助力签约运动员在国内外跑步赛事中斩获44项冠军，84次登上领奖台。在2025北京半程马拉松中，李宁跑鞋以61.35%的占比成为90分钟内完赛跑者中穿着率TOP1的品牌。

篮球品类继续专注于专业篮球、“韦德”以及“反伍”三大产品系列，通过独立不同的风格及产品定位，以科技创新为根基，深度借势球星效应，稳固李宁在篮球市场的影响力。李宁签约球员杨瀚森，成为第三位在美国职业篮球联赛（NBA）选秀大会上首轮被选中的中国球员。李宁已打造融合东方美学的运动员个人专属标识，将继续陪伴杨瀚森征战国际顶级赛场。

综训品类科技赋能产品升级，实现零售流水同比增长15%。依托“航天速干”和“航天防晒”科技，推出瞬吸速干衣、镜面防晒服，获得良好的市场反馈，助力品类生意增长。

羽毛球品类经过多年积累，获得突出的市场表现，在服饰、球鞋以及器材领域不断扩大影响力和市场占位，尤其在球拍和拍线销量保持高增长，专业级高端球拍销量保持行业领先。

乒乓球品类在全球乒乓球运动领域内具有影响力和竞争力，上半年继续以产品迭代升级与全球赛事营销为核心驱动力，在专业竞技和大众消费市场，双向夯实品牌专业运动形象。

在巩固核心品类优势的同时，李宁积极捕捉新的市场机遇，在户外、网球、匹克球等细分品类的布局，展现出良好发展潜力。

稳健运营夯实基础：库存健康可控，渠道结构不断优化

上半年，李宁围绕渠道布局、库存管理、电商运营、供应链优化、物流布局等多方面，持续优化运营效率，不断夯实业务基础。

在渠道方面，李宁积极构建多维度的渠道网络，系统性推进市场覆盖深化与运营效能升级。不断优化渠道结构，在高层级市场，通过深化与顶级商业体及头部奥莱项目的战略协同，推动创新店型规划与布局；在新兴市场，实施深度拓展，优化渠道层级布局以扩大市场占有率。截至2025年6月30日，李宁（包含李宁品牌及李宁YOUNG）销售点数量为7,534家。

库存管理一直以来都是李宁公司的运营重点。上半年，李宁全渠道库销比维持在4个月，公司库存周转天数为61天，库龄结构保持健康，库存情况处于行业领先的健康水平。

在电商运营方面，面对行业承压的市场环境，秉持稳健经营战略，通过线上线下联动、专属营销IP打造和大促节点精准布局，持续推动运营效能全面提升。电商经营指标总体符合预期，线上直营流水提升高单位数，成为集团业务增长的重要动力。

李宁YOUNG业务整体趋势向好，在产品优化、渠道建设、零售提效和品牌营销等方面稳步发展，着力提升专业形象和市场份额，上半年实现线下零售流水同比增长10%-20%低段。

在供应链方面，李宁公司持续推进供应链的深度优化与战略升级，聚焦质量管控、交付保障、成本优化及可持续发展四大核心目标，并取得显著成效。期内，集团柔性供应能力取得突破性进展，成功拓展至电商专供产品线，并建成滚动补单系统及跨渠道协同机制，最大化满足市场需求。此外，持续将可持续理念深度融入供应链实践，切实推进绿色产品落地，绿色友好产品订单量超额达成目标。

上半年，李宁公司大力推进物流体系战略建设，围绕全渠道物流整合、数字化升级与自动化优化三大核心方向，实现物流效能的全面提升与成本控制的精准优化。期内，南宁中心仓的启动标志着集团已完成全国物流仓储网络布局。

展望未来，李宁公司表示，将坚定“单品牌、多品类、多渠道”的核心战略，围绕打造产品竞争优势、深化中国奥委会合作效能、聚焦业务提质增效、夯实发展业务根基四个方面，持续优化“李宁式体验价值”。下半年，李宁公司将继续以稳健经营、务实发展为基调，以专业产品和品类驱动生意增长，优化渠道效率，以推动企业实现长期健康、可持续的增长。