扭亏为赢，中国锂王何时重回巅峰？

文丨泰罗

天齐锂业，扭亏了。

近期天齐锂业发布业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润最高为15500万元，比上年同期增长102.98%，上年同期为亏损52.06亿元，实现扭亏为盈。

天齐锂业可以说是A股最有戏剧性的公司之一，它曾一年暴赚240亿，比过去几十年加起来赚的都多N倍。但没过两年，就巨亏80亿，仿佛没有明天。而它只用1年，又扭亏为盈，再次震惊所有人。

为什么它的业绩反转如此强烈？

和公司两次豪赌脱不开关系。第一次豪赌，要从2012年说起。那时新能源汽车登上历史舞台，对锂的需求开始翻倍的增长。但天齐锂业，却开始紧张了起来。当时全球90%的优质锂资源来源于两处，分别被SQM、FMC、洛克伍德、泰利森四大巨头牢牢把持。

天齐锂业采购的锂精矿，正是全部来自泰利森的格林布什矿。可洛克伍德却要彻底收购泰利森。一旦让洛克伍德得手，天齐锂业的未来只能任人摆布。于是，他们做了一个所有人都不敢相信的决定，收购泰利森。

这根本就不是一场平等的战争。那一年，天齐总资产只有16亿。而它的对手，洛克伍德，资产将近400亿。天齐锂业赌上了全部身家，还从国外借了高利贷，才凑齐了50多亿，最终拿下泰利森。

从此，天齐锂业凭借着泰利森的大股东身份，获得极强议价权，在市场占尽先机。也让它在2018年前的上行周期中吃尽红利。

赌赢了的天齐锂业，胆子越来越大。2018年，听说巨头SQM，要出售近24%的股份，天齐锂业也不想错过。仅有120亿净资产的天齐锂业，再次借款超240亿，实现蛇吞象。

只是，这次豪赌也为公司埋下一颗雷。公司负债从70亿，暴涨到近330亿，资产负债率逼近80%！

紧接着，锂价也迎来腰斩，天齐锂业连亏两年，即将走到退市边缘。

2020年，这颗雷终于还是爆发了。超120亿贷款出现逾期，天齐锂业被迫引入战投，出售了格林布什近四分之一的股权，这也就导致议价权被严重削弱。

如果能再撑久一点就好了，出售股权的当年底，锂价开始复苏。虽然天齐转眼在2022年创下超240亿的净利润，成为业内最赚钱的公司。可议价权被削弱的影响却无法消除。

2023年全球锂价开始断崖式崩盘，每吨从60万到6万，跌幅超过90%。而天齐锂业竟然在自己的矿场采购着比市场价更高的锂精矿。在矿端挣钱，冶炼端亏钱。2023年，天齐锂业净利润暴降70%，2024年更是巨亏80亿。一直折腾了很久，格林布什才终于缩减了调价周期，售价也开始略低于市场。这才让天齐锂业缓了口气，扭亏为盈。

只是，如今的天齐锂业，在经历几次行业周期后。格林布什带来的核心竞争力严重受损，SQM也深陷智利国有化风波。它又该如何重新找回曾经的巅峰呢？

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