圣贝拉的首份成绩单算是过关了

作者| 方乔

编辑| 刘渔

8月20日，港股上市公司圣贝拉公布了上市后第一份中期业绩报告。财报显示，2025年上半年公司实现总收入5.23亿元，同比增长35.0%。

公司成功扭转了去年同期的亏损状况，净利润达到3.27亿元，经调整净利润为3878万元，同比增长126.1%。

圣贝拉是今年6月26日刚在港交所主板上市的产后护理服务企业，主营月子中心业务。这份半年报的表现超出了市场预期。

在当前宏观经济承压、生育率走低的背景下，圣贝拉仍能取得这样的业绩表现，体现了产后护理这一细分行业的发展潜力。从公司的业务数据来看，其轻资产运营模式和多元化布局策略正在发挥作用。

从收入结构来看，圣贝拉的业绩增长来自多个业务板块的共同贡献。公司自营业务收入为4.50亿元，同比增长25.6%，而通过“合伙门店计划”管理的门店收入规模达到7300万元，增幅高达159.6%。后者的快速增长反映了公司轻资产扩张模式的有效性。

月子中心依然是圣贝拉的主要收入来源，公司目前运营着三个品牌：“圣贝拉”定位超高端市场，“艾屿”和“小贝拉”打高端市场。

三个品牌在产后修复服务方面的平均合约价值分别为46021元、21456元和20168元，同比分别增长8.1%、36.3%和4.8%。这种差异化定价策略帮助公司覆盖了不同消费层次的客户群体。

除了核心的月子中心业务，圣贝拉正在将服务范围扩展到整个家庭护理领域。数据显示，在月子中心享受产后护理服务的客户中，93.8%会购买公司的其他服务或产品。这个转化率说明公司在客户生命周期价值挖掘方面做得比较到位。

“予家”品牌提供的家庭护理服务在报告期内实现收入3860万元，同比增长41.7%。这项业务主要为产妇提供出院后的居家护理服务，客户平均签约时长从107天增加到132天，实际服务时长也从94天延长至102天。

从毛利率来看，家庭护理服务达到36.5%，比月子中心业务更高。

在产品销售方面，圣贝拉旗下的“广禾堂”品牌专注于女性健康食品。该品牌连续3年在天猫月子营养品类销售额排名第一，市场份额超过60%。

今年上半年，广禾堂推出了血橙红参膏、玫瑰灵芝膏、白番茄葛根膏等新产品，产品线覆盖了女性从生理期到更年期的各个阶段。

从成本控制来看，圣贝拉在业务扩张的同时保持了费用率的下降。营销费用率从12.6%降至12%，管理费用率从26.5%降至22.1%。这种规模效应的体现帮助公司提升了盈利水平，整体毛利率从34.0%上升至37.6%。

公司在上半年新增了36家门店，全球门店总数达到113家。通过受托管理模式，公司还新增了34家合作门店，这种轻资产扩张方式让公司能够以较低的资本投入快速扩大市场覆盖。

圣贝拉采用的轻资产运营模式是其快速扩张的关键因素。与购买或建设独立物业的重资产模式不同，圣贝拉选择在高端酒店等场所租赁空间开设月子中心。这种做法降低了单店的初期投资，也提高了选址的灵活性。

这种模式的优势在财务数据中得到了体现，公司在门店数量大幅增长的情况下，依然实现了盈利能力的提升。轻资产模式让公司能够将更多资金投入到服务质量提升和品牌建设中，而不是被固定资产占用大量现金流。

从市场前景来看，产后护理行业仍处于快速发展阶段。根据弗若斯特沙利文的研究数据，中国产后护理及修复行业规模预计在2025年将达到793亿元，2025年至2030年的复合增长率为20.4%。

尽管月子中心在2019-2024年间保持了20.1%的复合增长率，但市场渗透率仍只有6%，远低于台湾、韩国等成熟市场水平。

这种相对较低的渗透率意味着行业还有较大的增长空间，随着消费观念的转变和经济水平的提升，越来越多的家庭愿意为专业的产后护理服务付费。同时，行业的标准化程度还有待提高，这为具备品牌优势和标准化服务能力的企业创造了机会。

政策环境也在向有利于行业发展的方向转变，国家近期推出了育儿补贴政策，3岁以下儿童每年可获得3600元补贴，同时在推进学前教育免费化等措施。这些政策有助于减轻家庭的生育负担，可能对生育率产生积极影响。

从竞争格局来看，产后护理行业目前仍相对分散，区域性品牌较多，全国性的连锁品牌还不多见。这种格局为头部企业通过标准化服务和品牌输出实现快速扩张提供了条件。圣贝拉作为已经上市的公司，在资金实力、品牌知名度和管理能力方面具备一定优势。

对于下半年，圣贝拉计划继续在国内核心城市增设门店，提高市场占有率。同时公司也在布局海外市场，计划在纽约、伦敦、悉尼等城市开设高端月子中心。这种国际化布局既能服务海外华人群体，也有助于提升品牌的国际影响力。

从投资角度来看，圣贝拉的商业模式具备了一定的可复制性和扩展性。轻资产模式降低了扩张的资本门槛，多元化的服务体系提高了客户粘性，而行业本身的成长性则为公司的长期发展提供了支撑。

当然，如何在快速扩张的同时保持服务质量的一致性，将是公司面临的主要挑战之一。

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