寒武纪的5000亿泡泡，快吹破了！

寒武纪5000亿这个价，确实像炒上去的，像吹了一个很大的泡泡，想一直维持住非常非常难。

• 2025年8月22日，有【AI圈的茅台】、【国产英伟达】之称的寒武纪股价创新高，成为科创板首个突破5200亿市值的公司，但去年营收只有11.11亿。

换句话说：寒武纪赚的钱不到英伟达的1%，但市场却给了它很高的价格，远高于正常水平。（寒武纪市值5200亿，英伟达约4.3万亿

寒武纪暴涨的原因

因为英伟达芯片断供”的恐慌、再加上国产替代，和机构报团炒作，让寒武纪暴涨，据网易报道，A股暴涨，大量资金涌入半导体板块，404家机构持仓，形成了机构抱团，推着寒武纪市值往天上飘。继续阅读，还有更深入的分析。

以寒武纪的实力，能维持住5000亿高位吗?

(寒武纪展台)

客户方面：目前来看太单一了，寒武纪主要靠ZF项目、联想、美的、OPPO和互联大厂撑场面，客户过于集中。而且这些大厂主力还是用英伟达。买寒武纪完全是为了照顾面子并支持国产。真正的大钱还是花在了英伟达身上。

产品方面：寒武纪很可能对做一款对标英伟达H20一样的显卡，在训练+推理都能拿出手，形成和英伟达一样的“显卡—整机—软件”的CUDA生态。

生态方面：英伟达的CUDA生态是花了是十几年才搞起来的，从工具链、框架适配、算力编译器来看，寒武纪用的人少，软件适配也少。让程序员换个生态成本极高。

竞争对手方面：华为昇腾、海光、昆仑芯也在追。尤其是华为昇腾才是它最可怕的对手，华为有钱、有人、有技术，生态比寒武纪好的多。

也就是说想要维持高位极其困难。除非寒武纪接下来能拿出震惊世界的产品、或抢下英伟达的大量订单、并且把生态建设得比华为还好才行。

寒武纪都有什么产品?

寒武纪的硬件有很多，比如云端智能产品、边缘端智能产品、终端智能处理器IP，大概是下图这样一个结构：

(寒武纪展台部分产品展示)

(1)智能芯片，如MLU370系列、整机系统玄思1000等等。

(图为寒武纪MLU370训推一体人工智能加速卡)

(2)边缘产品，如MLU220 芯片、SOM 模组等等。

(图为寒武纪思元220加速卡)

这些产品都卖给了谁?

在2018年之前，寒武纪的产品几乎全靠华为海思买IP授权，华为贡献了99%的收入。

2019年后，开拓了一些大客户，如中科院、珠海横琴新区等。

2020年，随着国产化代替的风口，联想、美的、OPPO都投资了寒武纪，而这些大企业旗下的部分产品也用了寒武纪的产品。但这么多年，寒武纪的客户都比较单一。除了名字好听点，其实普通人都寒武纪的了解并不多，但这个情况在2024开始改变。国产替代加速，寒武纪被当成唯一能接盘的选手之一。

2024年，随着国产AI行业的爆发，阿里、腾讯、字节跳动、移动、联通、浪潮、联想、都开始买入寒武纪的产品，更重要的是以ZF为主导的一些项目，不过这些互联网大厂只是象征性的买了一些，量都不大，主力购买对象还是英伟达芯片。

2025年7月底8月初，一个新闻来了。这个我不细说了，新闻说的比较含蓄了，懂的都懂。这条新闻也是背后也是助推寒武纪市值暴涨的重要原因之一。

通过以上分析，寒武纪到底能不能维持住5000亿市值的高位，我感觉很困难。互联网大厂还是青睐英伟达，未来能不能拿到大单不是看销售能力，另外它的交付能力、生态建设都还要打个问号。

去年才盈利，客户高度集中，竟然有5000亿的市值，难怪它被说成是”AI圈的茅台“，不过这也从侧面说明：大家都在的赌未来，赌一个美好的未来。

赌中国AI产品会爆发、赌寒武纪能成为国产芯片龙头、赌能从英伟达嘴里强扣肉吃。

但这不就是中国股民的心态吗?对于我们普通人来说，看看热闹就好。

卢松松是一位自媒体人、短视频博主。也是创业者必看的账号，关注草根创业圈、科技互联网、自媒体和短视频行业。感谢您的关注！