独角兽赴港上市前，原CFO罕见拆台示警

粉转黑才是最致命的。

阿里旗下估值 220 亿的斑马刚刚传出拆分上市的喜讯，前 CFO 就掀了桌子。

8 月 21 日，斑马原 CFO 夏莲发文称，自己已在 4 个月前，帮助斑马完成股改后离开。

她还冷静又犀利地解释了三大离职原因：

1、不看好业务：过去三年斑马业绩增长不达预期，" 对比未来 3 年，这可能还是斑马最好的 3 年 "，" 没有门槛的座舱技术，车厂都可以自己干 "。

2、拒绝上市圈钱：上市圈钱不是自己的人生追求和理想，不愿为上市圈钱委曲求全。

3、鄙视高管人品：" 直言看不惯某些高管权谋，吐槽价值观不符 "，还提到自己离职帮朋友降低 50% 估值。

饭还没熟，锅让人砸了；上市钟声没听到，警钟先让人敲了。敲警钟的人还身份如此敏感。

公开资料显示，夏莲毕业于比利时安特卫普大学管理学硕士，为头部快消企业全球管培出身，擅长公司财务体系搭建与融资并购等资本运作，商业财务分析与行业战略决策支持。作为阿里系高管，AliOS 的创始成员之一，夏莲在 2020 年斑马网络与 AliOS 重组后，被调派加入出任 CFO。

夏莲示警的斑马出身豪门。

2015 年，阿里巴巴与上汽集团各自出资 10 亿元成立互联网汽车产业基金，并发起成立斑马网络。主要从事智能座舱解决方案的开发，提供系统级 OS 解决方案、AI 全栈端到端解决方案和车载平台服务。核心产品斑马智行系统搭载于荣威、名爵等品牌车型。

成立以来，该公司共经历了 6 轮融资，首轮融资就高达 16 亿，之后 60 亿与 AliOS 重组，30 亿再增资，7 亿新股权融资。但其主要资方均来自上汽和阿里方。

据 2025 年 6 月 26 日胡润研究院发布的《2025 年全球独角兽榜》，斑马智行的估值达到 220 亿，位列榜单第 331 位。

夏莲说的是否危言耸听？

招股书显示，2022 年 -2024 年，斑马智行的收入分别为 8.05 亿元、8.72 亿元和 8.24 亿元，亏损及综合开支总额分别为 8.78 亿元、8.76 亿元和 8.47 亿元。三年累计亏了 26 亿元。

短期来看，亏损似乎没有收窄的迹象。

而 2025 年第一季度，斑马智行的业绩还在持续下滑。一季度实现营收 1.35 亿，同比下滑 19.45%。亏损更是扩大到 15.82 亿。

对于亏损，斑马智行给出的解释为，亏损 " 主要反映了我们主动选择提前投资于基础技术的决策 "。但从财报来看，其研发投入也在逐年下滑。

招股书虽然显示，斑马智行其营收却严重依赖二股东上汽集团。2022 年 -2025 年一季度，上汽的订单占比分别为 54.7%、47.4%、38.8% 及 47.8%。

夏莲所说的没有门槛的座舱技术，可能指的是日趋惨烈的巨头竞争。

斑马智行早期凭借阿里生态（语音、地图、支付、内容）独特优势，在智能座舱赛道构建起差异化竞争力。但由于需求尚未真正爆发，斑马始终没爆火。

而今，斑马面对的竞争对手也越来越多。

特斯拉、蔚来、理想、小鹏、比亚迪等一众车企都在自研座舱系统。

此外，斑马智行还面临拥有鸿蒙 OS（HarmonyOS）车载系统和 ADS 高阶智能驾驶解决方案的华为、拥有 Apollo 平台的百度，以及德赛西威、亿咖通、博世、伟世通等座舱域控制器硬件市场占据领先地位的国内外 Tier 1 供应商 "。

连年亏损的斑马，面对巨头们的 " 军备竞赛 "，除了上市，好像没剩太多选择。

斑马官方称，“离职员工言论无任何客观事实依据，极易降低社会对我司评价，对我司名誉商誉造成重大影响。”

来源：星河商业观察