Mysteel解读：供需双弱！8月棉粕市场“低波动”运行

概述：8月棉粕市场进入行业传统淡季，供需两端均呈现疲软态势。棉粕市场陷入“低库存支撑 vs 弱需求压制”的拉锯战，市场观望情绪浓厚，等待新榨季开启带来方向指引。

价格方面:

8月中上旬棉粕价格横盘整理，截至8月22日，新疆阿克苏地区46%蛋白棉粕价格2630元/吨，较月初涨幅0.38%，新疆乌鲁木齐地区46%蛋白棉粕价格2670元/吨，较月初涨幅0.75%，山东德州夏津地区46%蛋白棉粕价格3020元/吨，较月初涨幅0.33%。近期受8月USDA供需报告的利多数据发布以及加拿大进口油菜籽反倾销调查结果双重利好刺激豆粕大幅上涨，棉粕市场受其提振价格上调20-40元/吨，市场成交稍有好转。但因豆粕此次多受市场情绪利好，当前豆粕仍面临库存高企，供需矛盾突出问题，基本面直接影响价格快速回调，棉粕市场涨势难以持续，贸易商为促进成交价格小幅下调。

供应方面：

8月份，油厂进一步进入停机状态，极少数仍在开机的油厂也以执行前期订单为主。新疆地区22家样本企业数据显示，本周（8月14日至8月20日）棉籽加工总量为2.57万吨，较上周减少0.6万吨；周度棉粕产量为1.16万吨，环比下降0.27万吨；开机率为22.73%，较上周下调5.31%。8月份棉粕市场供应量处于年度最低水平，在低库存支撑下，短期棉粕价格暂无大幅下跌风险。

现货棉籽市场成交持续低迷，油厂出于榨利考虑暂未进行现货采购，但对预售棉籽保持适当补货。截至8月22日，现货棉籽价格维持在2450-2500元/吨，预售棉籽价格在2250-2350元/吨。预计9月份现货棉籽价格仍有较大下跌空间，部分油厂计划在价格回调后适时采购并提前开机，以满足棉粕市场的刚性需求。

需求方面：棉粕供应虽少但需求更弱，8月份虽正处水产旺季，但豆棉粕价差到厂较小，甚至到内陆地区价格形成倒挂，截止8月22日，豆粕西北地区价格与棉粕阿克苏价格相差530元/吨，棉粕性价比低，下游修改配方减少棉粕用量。现阶段棉粕刚需采购多在西北地区，但看空后市是新榨季上市前的普遍心态，采购方补货积极性低，维持低库存策略。

当前棉粕市场在低库存支撑下暂无明显大幅下跌风险，但终端需求持续疲软压制价格上涨动力。棉粕价格更多表现为“被动跟随”豆粕行情，豆粕强，则棉粕抗跌；豆粕弱，则棉粕压力更大。9月中上旬之前棉粕现货价格仍将维持窄幅震荡走势，整体波动幅度有限。建议市场参与者保持谨慎观望态度，密切关注新榨季启动节奏及下游需求变化情况。

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