透视半年报｜华致酒行归母净利润同比骤降六成，存货压力犹在

白酒不香了，华致酒行上半年的成绩单很不理想。

作为A股“酒类流通第一股”，华致酒行2025年上半年财报显示：营收约39.49亿元，同比跌去三分之一；归母净利润约5620.54万元，同比下滑63.75%；扣非后净利润约3298.05万元，同比下滑76.03%，逼近“脚踝斩”。

面对严峻的市场环境，华致酒行喊出了“十八字战略方针”：去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式。

虽然去库存和降本增效工作均取得了一定成效，但是，存货绝对值虽降，资产规模收缩更快，结果出现“脂肪没减几斤，骨架先瘦一圈”：半年时间，总资产下滑20.98%、存货从32.59亿元降至28.22亿元、存货占总资产的比例从45.81%增长至50.21%。

上半年营收净利同比双降

销售费用同比下滑40.48%

财报显示，2025年上半年，华致酒行实现营业收入约39.49亿元，同比下滑33.55%；归属于上市公司股东的净利润约5620.54万元，同比下滑63.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3298.05万元，同比下滑76.03%。

对于营收下滑的原因，华致酒行表示，主要系经济形势的影响及政策的变化，市场消费需求下降。

华致酒行是一家酒水营销和服务商，在酒水流通领域耕耘多年，已经构建了包括品牌连锁门店、零售网点、KA卖场、团购、电商在内的全渠道营销网络体系。

华致酒行在财报中指出，公司与国内外知名酿酒企业及大型酒类流通商建立了长期、稳定的合作关系，经销的产品包括飞天茅台、普通五粮液等。同时，华致酒行与国内酒企合作开发了“贵州茅台酒（金）”“荷花酒”“钓鱼台精品酒（铁盖）”“古井贡酒1818”“虎头汾酒”“习酒窖藏1988（鎏金）”“金酒鬼”“金内参”等酒品，是上述产品的总经销。

记者注意到，白酒是华致酒行的营收主力，为公司贡献了90%以上的业绩。今年上半年，华致酒行的白酒实现营业收入约36.32亿元，同比下滑34.98%，毛利率为8.70%，同比下滑0.66%。

华致酒行表示：“受经济环境影响，酒类行业处于深度调整中，市场需求下降，酒类产品价格呈下降趋势，导致部分酒类产品毛利有所下降，但符合市场整体趋势。”

“华致酒行2025年上半年财报显示公司面临严峻挑战，营收与归母净利润都出现了大幅下降。虽然经营活动产生的现金流量净额有所改善，但筹资活动产生的现金流量净额流出较大，偿债压力加剧。”酒类分析师蔡学飞告诉记者，行业进入调整周期，名酒出现价格倒挂，库存过高，动销降低让握有名酒代理权和销售权的流通酒企压力倍增，加上名酒企不断地进行渠道直营化改革，以及直播、即时零售等新电商业态的渗透，流通酒企的盈利空间被不断挤压。

“华致酒行在名酒代理权、全国渠道布局、消费者认知等方面的优势依然存在，市场一旦回暖，企业的业绩表现也存在触底反弹的机会。”蔡学飞补充道。

今年上半年，华致酒行的销售费用大幅下滑，主要系销售人员数量减少随之职工薪酬费用同比下降。记者注意到，除了职工薪酬大幅减少，华致酒行的宣传及品牌推广费也显著下滑。

今年上半年，华致酒行的销售费用构成情况。公告截图

华致酒行表示：“报告期内，公司全面开展开源节流、降本增效工作，通过对各项费用开支进行审视和管控，人力成本、仓储租赁成本、物流配送成本、办公成本等都得到了有效控制并大幅下降，上半年销售费用同比下降40.48%，管理费用同比下降24.81%。”

存货下降压力仍在

积极布局即时零售业务

今年4月，华致酒行对外表示，在当前的市场环境下，公司面临三重挑战：一是酒类消费受到整体萎缩和结构变化的挑战；二是受行业周期性波动影响，名酒产品价格面临调整压力、社会库存处于高位运行状态，渠道环节价格出现倒挂现象，企业盈利空间受到一定压缩；三是企业内部正推进战略布局优化与管理体系革新，在此过程中需应对组织架构调整、业务流程重塑等阶段性挑战。

为此，公司提出“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”十八字战略方针。

8月19日晚间，华致酒行在分析师会议上对外表示，“公司存货由年初的32.59亿元降低至28.22亿元，库存明显下降，现金流得到了改善，经营性净现金流同比增长293.7%，同时降低了融资规模，资产负债结构得到了优化，资产负债率从54.13%降至41.83%。”

记者注意到，今年上半年，华致酒行的总资产约为56.21亿元，比去年年底下滑20.98%。另外，虽然存货金额同比下滑，但是占总资产的比例却上升了，由去年年末的45.81%增长至今年6月底的50.21%，可见存货压力犹在。

为了促进动销，华致酒行积极布局即时零售业务。公司依托“华致酒行”“华致名酒库”“华致优选”三大业态门店的广泛布局，推出了门店在华致酒行连锁店微信小程序、美团外卖、京东秒送、饿了么、抖音小时达、淘宝闪购等平台开展即时零售业务，将连锁门店转化为即时零售的前置仓，实现了核心区域内的快速送达。

华致酒行表示，这一布局，实现了“产品+服务”的深度融合、“线下+线上”的无缝衔接、“店内+店外”的场景延伸，满足消费者在商务应酬、节庆、聚会等场景下的即时用酒需求，更为公司开辟了新的增长空间。

新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 陈莉 校对 柳宝庆