通化金马（000766）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期通化金马（000766）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.5亿元，同比上升0.12%，归母净利润1680.4万元，同比上升34.77%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.51亿元，同比下降0.82%，第二季度归母净利润522.12万元，同比上升59.08%。本报告期通化金马短期债务压力上升，流动比率达0.58。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率73.32%，同比减2.54%，净利率2.59%，同比增36.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.27亿元，三费占营收比65.72%，同比减5.21%，每股净资产2.35元，同比减2.49%，每股经营性现金流0.08元，同比增104.8%，每股收益0.02元，同比增34.88%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 所得税费用变动幅度为503.63%,原因:本期缴纳所得税费增长。
2. 研发投入变动幅度为-32.97%,原因:按新药研发进程，本期投入减少。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为104.8%,原因:本期销售回款增长。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-99.38%,原因:本期归还银行贷款比上年同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.42%，资本回报率不强。去年的净利率为4.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.84%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-42.05%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为7.6%、货币资金/流动负债仅为17.23%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.89%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达40.85%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.74%、流动比率仅为0.58）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达50.6%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达910.72%）

持有通化金马最多的基金为银华中证创新药产业ETF，目前规模为94.73亿元，最新净值0.9322（8月21日），较上一交易日上涨0.31%，近一年上涨50.79%。该基金现任基金经理为马君 王帅。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问 1、负债率一直较高，何时可以降低负债率
答：您好，我公司生产经营稳定，创新能力不断增强，盈 利能力不断改善，负债率会逐渐降低。

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