天融信（002212）2025年中报简析：亏损收窄，商誉占比较高

据证券之星公开数据整理，近期天融信（002212）发布2025年中报。根据财报显示，天融信亏损收窄，商誉占比较高。截至本报告期末，公司营业总收入8.26亿元，同比下降5.38%，归母净利润-6469.35万元，同比上升68.56%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.91亿元，同比上升8.72%，第二季度归母净利润369.53万元，同比上升103.17%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率67.41%，同比增6.48%，净利率-7.9%，同比增66.46%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.84亿元，三费占营收比58.57%，同比减7.72%，每股净资产7.91元，同比增1.21%，每股经营性现金流-0.23元，同比减7.09%，每股收益-0.06元，同比增66.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-65.84%,原因:公司销售存在季节性，资金回流主要集中在第四季度，半年度资金回收相对较少。
2. 合同资产变动幅度为39.85%,原因:公司完成部分履约义务并已确认的收入未收到回款。
3. 财务费用变动幅度为86.16%,原因:报告期利息收入减少。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为78.28%,原因:上年同期以集中竞价方式回购公司股份支出0.42亿元、限制性股票回购支出0.61亿元以及收到员工持股计划股权款0.36亿元。
5. 投资收益变动幅度为45.85%,原因:报告期收到分红款及被投资企业退回投资成本。
6. 信用减值损失变动幅度为204.13%,原因:报告期收回应收款项致信用减值损失转回增加。
7. 资产处置收益变动幅度为953.88%,原因:使用权资产处置收益增加。
8. 营业利润变动幅度为43.51%,原因:公司持续优化内部管理，提升运营效率。
9. 营业外收入变动幅度为150.63%,原因:报告期收到违约补偿款增加。
10. 营业外支出变动幅度为226.61%,原因:报告期租赁押金支出增加。
11. 利润总额变动幅度为43.47%,原因:公司持续优化内部管理，提升运营效率。
12. 净利润变动幅度为68.26%,原因:公司持续优化内部管理，提升运营效率。
13. 少数股东损益变动幅度为-1102.19%,原因:非全资子公司亏损增加。
14. 应收票据变动幅度为-36.61%,原因:公司持有的应收票据在报告期内陆续到期，公司收回现金。
15. 应收款项融资变动幅度为135.18%,原因:公司收到银行承兑汇票。
16. 递延所得税资产变动幅度为73.67%,原因:报告期可抵扣亏损增加。
17. 应付票据变动幅度为42.05%,原因:报告期以银行承兑汇票形式支付的货款增加。
18. 预收款项变动幅度为-100.0%,原因:报告期确认租金收入冲减预收租金。
19. 应交税费变动幅度为-70.46%,原因:报告期缴纳上年度应纳增值税款。
20. 其他流动负债变动幅度为-58.47%,原因:已背书未到期的承兑汇票在报告期内到期终止确认。
21. 少数股东权益变动幅度为-47.94%,原因:报告期收购少数股东股权。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.84%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.44%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-3.76%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为36.44%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3187.11%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.48亿元，每股收益均值在0.12元。

持有天融信最多的基金为兴银科技增长1个月滚动混合A，目前规模为0.95亿元，最新净值1.183（8月21日），较上一交易日下跌0.07%，近一年上涨73.58%。该基金现任基金经理为张世略。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司的股权结构及管理机制在 A股比较特殊，请问董事长如何在稳健经营的基础上不失进取之心，毕竟公司所处的是严重依赖技术的行业。
答：网安产业是数字化、信息化的伴生产业，新数字化、信息化技术应用的发展给网安产业带来新挑战也带来新机会，持续创新是网安企业稳健发展的重要基础。天融信自 2020年 10月底起即为目前的股权结构及管理机制。在过去 5年中，公司在国产化、数据安全、云安全、工业互联网安全、车联网安全、物联网安全、AI+安全等领域持续创新，相关领域已形成较强的先发优势。其中，国产化在业内保持品类最全、型号最多、适配范围最广；数据安全、工业互联网安全等领域多款产品位居市场领导地位；在 2022年和 2024年两次被 Gartner列为超融合跨界厂商；天问大模型率先完成网信办“生成式人工智能服务备案”“境内深度合成服务算法备案”的双备案。2025年，天融信开启成立以来的第四个“十年”，公司全面拥抱新技术方向，融智创新，致力于成为中国领先的网络安全与智算云解决方案提供商。

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