毛利率超特斯拉，小鹏学会了赚钱｜钛度车库

图片来源：小鹏汽车官网

如果说2024年小鹏还在“为生存拼命”，那么2025年上半年，它终于把自己拉回了舞台中央。

一份最新半年报，让这家一度被外界唱衰的新势力车企重新进入聚光灯下：营收340.8亿元，同比翻番；毛利率攀升至17.3%，甚至在第二季度一度超过特斯拉；交付量19.7万辆，半年就超过去年全年。最让市场兴奋的，是净亏损收窄到11.4亿元——距离真正的盈利只差临门一脚。

这份财报背后，不仅是数字的跃升，更是一个新势力品牌在残酷的市场竞争中学会平衡理想与现实，最终找到增长节奏的故事。董事长何小鹏在电话会议中的自信表态，“四季度将进入盈利自我造血的全新阶段”。

以价换量之后，小鹏如何找回溢价？

小鹏上半年交付量的猛增，主要得益于两款走量车型，即MONA M03和P7+。根据中国乘用车联席会数据，2025年前6个月P7+在小鹏汽车销量中的占比均超过20%，而MONA M03也以极具竞争力的价格切入大众市场，快速拉动了规模效应，但也一度拖累了品牌平均售价。今年第一季度，小鹏的单车收入曾降至15.3万元。

然而，第二季度随着G6、G9等利润更高车型的改款交付和产能爬坡，产品组合明显优化，单车收入回升至16.4万元。高毛利车型占比提升，直接推动了汽车毛利率跃升至14.3%。这说明小鹏在“以价换量”的初期阶段之后，正在通过产品迭代和配置优化，重新找回价格的掌控力。

何小鹏特别强调，即将上市的全新P7（定位30万级）和第四季度量产的增程版X9（定位40万级），将进一步推动品牌向上。尤其是全新P7，其小订数据“打破了所有车型的历史记录”，用户画像显示男性用户占比高、年龄层更年轻，实现了某种程度的“破圈”。这表明小鹏在设计、颜值和情绪价值的塑造上初见成效——何小鹏多次提到的“情绪”打法，正在产品端得到回应。

毛利率超越特斯拉，真是流还是巧合

毛利率的持续改善无疑是本次财报最引人注目的亮点。17.3%的整体毛利率，不仅连续八个季度提升，甚至小幅领先特斯拉。

这背后有技术改进、平台通用化水平提高和供应链谈判带来的成本优化等因素，但更深层次的原因在于，小鹏终于找到了高研发投入与技术商业化之间的平衡点。2025年上半年，小鹏研发开支高达41.9亿元，同比增长48.6%，这些投入主要集中在纯视觉智驾、AI大模型、图灵芯片、5C超充等核心技术领域。

何小鹏直言“现在辅助驾驶第一梯队都是半斤八两”，而小鹏要通过算力碾压和模型升级，在未来18个月内实现“比行业主流城市辅助驾驶能力提高数十倍”。

这种技术布局不仅服务于当前的辅助驾驶体验，更是为2026年L4车型量产和Robotaxi运营铺路。小鹏强调，其Robotaxi将是中国首家“前装量产具备L4能力”的车型，且不依赖高精地图，具备无区域限制的运营潜力。尽管完全无人驾驶尚需时日，但小鹏显然已在技术上卡住了身位。

盈利在望，但战斗刚刚开始

尽管亏损仍在持续，但11.4亿元的净亏损相比去年同期收窄56.98%。另外，二季度的销售与管理费用率降至11.9%，同比降低7.5个百分点，反映出这家曾经“重研发轻销售”的企业开始学会更精细地控制成本。

现金储备增至475.7亿元，也给了小鹏足够的战略喘息空间。在新能源汽车行业普遍面临资金压力的背景下，近500亿元的现金不仅保障了研发投入的持续性，也为其应对可能的价格战和技术迭代准备了充足弹药。尤其值得注意的是，小鹏第二季度自由现金流转正超过20亿元，这意味着其自身业务已初步具备造血能力，减少了对融资的绝对依赖。

盈利路径已经清晰。短期来看，三季度预计交付11.3万-11.8万辆，9月起月交付稳超4万辆，规模效应将进一步摊薄成本；中期来看，增程车型X9的推出将打开“一车双能”的市场空间，覆盖纯电未能触达的用户群体，提升溢价能力；长期来看，与大众的技术合作（电子电气架构授权）已成为稳定的利润来源，未来甚至扩展至燃油车和混动车型，成为“轻资产”收入模式。

然而，真正考验企业的远不止账面数字。首先，SUV产品线（G6、G9）销量占比仍低，在中国这个偏好SUV的市场中，小鹏的产品结构仍不平衡。其次，海外市场虽已进入40多个国家，但上半年仅交付1.8万辆，全球化仍需加速。此外，行业价格战未见平息，小米、极氪、零跑等对手均已立下盈利军令状，竞争强度只增不减。

何小鹏曾说，“淘汰赛没人敢躺平”。如今的小鹏，似乎已经告别了早年的“技术浪漫主义”，变得更务实、更聚焦——从组织能力、供应链管理到销售渠道，全面强化基础建设。这种转变，恰恰是其在2025年能够打翻身仗的关键。

小鹏汽车的2025上半年，是一场静悄悄但极具说服力的蜕变。它不再仅仅是一家讲述未来技术的公司，而是一家能够高效造车、精准卖车、控制成本、逼近盈利的车企。其财报中的每一个亮点数字背后，都是战略调整、技术积累与执行效率的提升。

如果说2024年是小鹏的“生存之年”，那么2025年就是它的“爆发之年”。而当技术优势逐渐转化为产品优势和财务优势，小鹏或许真的如其所愿，即将进入“规模领先+自我造血”的全新阶段。行业的决赛圈正在收缩，而小鹏已经拿到了下一轮比赛的入场券。

（本文首发于钛媒体App 作者｜韩敬娴 编辑｜李玉鹏）