关税风暴下，美国零售面临“生存考验”

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昨晚，塔吉特和雅诗兰黛发布2季度财报，随后股价毫无疑问遭受暴击。

通过观察这两家财报，我们能够了解关税对综合零售和高端美容产品冲击的一些信息。话不多说，我们直奔主题。

1. 零售行业的竞争环境和关税压力逐渐严峻。

整体来看，塔吉特面临的关税压力要远超其主要竞争对手沃尔玛。但沃尔玛 约60%的销售来自食品杂货这些必需品，相较之下 塔吉特的服装、家居用品等可选消费品的占比更高，但这些品类大量从中国进口，因此关税冲击更为直接、严重。

而且在当前经济走弱的环境下，消费者更加谨慎，优先考虑必需品支出。这种消费模式的变化对塔吉特的非必需品类构成了双重挑战：既要面对关税推高的成本，又要应对需求的结构性下滑。

塔吉特也在财报中直接回应了关税压力，强调通过严格的控费和提效而非直接涨价来抵消持续的关税相关成本压力。

2. 塔吉特正在通过牺牲利润不断吸收关税冲击。

为了保持价格竞争力，塔吉特增加了促销活动导致商品折扣更多。相较之下，沃尔玛则针对某些品类开始涨价。

这也使得塔吉特Q2 核心零售业务仍然疲软， 商品销售下降1.2%， 毛利率从30.0%下降至29.0%。

同时，塔吉特为了降低关税影响，不得不取消已有订单、寻找替代供应商，供应链的调整也产生了额外成本。

不通过提价吸收成本的原因是， 消费者对非必需品的价格更加敏感， 相比食品杂货，服装和家居用品更容易受到关税冲击，2季度财报中显示 一些 高毛利率的品类销售占比有所下降。

3. 控费无法完全化解收入和成本端的冲击，EPS有所下滑。

管理层对此的应对是，一方面致力于非商品业务收入的拓展。二季度 非商品收入来源增长了14.2%，主要得益于Roundel广告、会员制和交易平台实现了两位数增长。这些高利润业务抵消了部分核心零售业务的压力。

另一方面，还强化了管理控制费用、增强运营效率。 公司在积极控制成本，通过压降 SG&A费用略微、降低 库存损耗的方式来 缓解关税等不可控成本的冲击。

尽管管理层致力于降费控本，但成本和关税压力仍在，微薄 的利润空间限制了成本的吸收能力， EPS仍未能达到预期 。本季度EPS为2.05美元，低于预期的2.09美元，且较2024年第二季度的2.57美元显著下降。

值得欣慰的是，财报中并未下调2025财年全年预期，重申对2025财年销售额仅个位数下降的预测。

4. 雅诗兰黛在关税阴霾下面临艰难转型。

作为服务于高端消费者的美容产品公司，雅诗兰黛同样面临产品价格上涨而消费者支出谨慎的双重压力。

作为全球化程度极高的美妆企业，它的供应链分布在多个国家和地区。即便可以在全球供应链进行区域化布局，但仍然无法完全规避关税风险。

雅诗兰黛在本次财报中明确 预计关税逆风将对2026财年的盈利能力产生约1亿美元的冲击。

尽管1亿美元放在众多 消费品公司里 不是绝对数额上最大的，但考虑雅诗兰黛当前仍处在销售业绩同比下滑8%、全年净亏损高达11.33亿美元的艰难时期，关税的影响不容忽视。

当前公司正在考虑进行重组计划，裁撤超2600个岗位、外包非核心服务、应用整合人工智能以及在中国和东南亚拓展电商渠道，来节省8-10亿美元的年度开支，抵消利润压力和地域性销售下滑的影响。