“海外”不再是泡泡玛特财报关键词！中国潮玩品牌的全球化新范式

8月19日，泡泡玛特公布了2025年半年报，成绩相当亮眼：半年营收破百亿，收入利润都超过了2024年全年。

而更值得关注的，是它收入结构的变化——

此前泡泡玛特收入分为中国内地和海外，随着今年上半年启动了一轮大范围的组织架构调整，最新财报中收入结构已经分成了四大区域，分别是中国、亚太、美洲、欧洲及其他，四大区域增幅分别为135.2%、257.8%、1142.3%、729.2%，“海外”不再是泡泡玛特财报关键词，取而代之的是外界对这家泡泡玛特全球化的高度认可。

放眼望去，能在全球主流市场做到这一步，还不依赖低价竞争的中国企业，本就寥寥无几。

我们熟知的米哈游、大疆都没有上市。在上市企业中，泡泡玛特几乎是独一份的存在。

这个“用品牌价值赢得全球青睐”的故事，越来越有看头了。

半年净利润超47亿元，预计今年营收300亿元

财报显示，上半年，泡泡玛特营收138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%。

在上午举行的业绩说明会上，创始人王宁表示：“集团取得了有史以来最好的业绩”，并预计全年营收将不低于300亿元。

这份“最好业绩” 不仅体现在规模增长上，盈利质量的提升同样显著。财报显示，上半年公司毛利率达70.3%，同比提升6.3个百分点，创下历史新高。

粉丝会员池也在持续壮大。上半年，泡泡玛特的中国内地累计注册会员总数，已从去年底的4608万人增长至5912万人，新增注册会员1304万人。这些会员贡献了九成以上的销售额，复购率超过50%。

在亮眼的整体表现背后，全球化无疑是最强劲的引擎。

分区域来看，泡泡玛特四大市场全部实现三位数增长：中国营收82.8亿元，同比增长135.2%；亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2%。

而从收入结构上，上半年，泡泡玛特海外收入55.93亿，占总收入40.31%。

此前王宁曾在央视采访中透露：“今年海外业务增长比我们想象的还要快，今年海外整体收入有可能超过国内。”显然，泡泡玛特离这一目标的实现，已经越来越近。

这样的成绩，让投资者们难掩兴奋。有投资者坦言，“即便我已经是社区里最乐观的那个，泡泡玛特还是超出了我的预期。”亦有观点认为“只有伟大的企业才会有如此美妙的时刻。”

机构反馈也呈积极态势。中信里昂发布研报称，将泡泡玛特目标价从300港元上调6%至318港元，并维持“跑赢大市”评级。

二级市场上，泡泡玛特股价一路攀升。截至今日收盘，泡泡玛特股价报316港元/股，涨12.54%，市值4243.7亿港元。

泡泡玛特的全球化：不走低价老路

一个出人意料的事实是：泡泡玛特亮眼的成绩背后，是一套不同于传统打法的全球化路径。

很多中国品牌走全球化之路，习惯用“物美价廉”打开市场，家电、手机、甚至汽车都绕不开这条路。虽然能带来销量，但也容易陷入利润薄、增长空间受限的困境。

泡泡玛特没选这条路。它在海外市场，价格定得比国内还高。

一个在国内售价69元的常规手办，在欧美轻松卖到15-20美元（约合100-140元），比国内贵两三倍。

此前，新品LABUBU搪胶毛绒三代前方高能系列在美国定价27.99美元，比前两代高出近三成；HIRONO回声系列手办在美国定价18.99美元，也同比涨价约11.8%。

价格涨了，消费者购买热情却一点没减。据报道，4月24日，LABUBU三代全球发售当天，美国洛杉矶门店外的长队一眼望不到头，甚至有人凌晨四点就开始等候，场面不输苹果新机发售时的盛况。

次日，泡泡玛特App更是登顶美国App Store购物榜，这也是其官方应用在购物榜的首次登顶。同时，泡泡玛特App还在一日之内跃升114个位次，成为免费总榜第四名。

美银美林最新研究报告显示，泡泡玛特的LABUBU三代4月在美国及欧洲市场销售同比分别增长约8倍和5倍。

社交平台上，消费者则普遍表示，涨价对他们的购买意愿影响不大，反而因为产品稀缺更想买了。

“虽然价格确实涨了，但看到别人都有LABUBU而我没有，这钱我还是愿意花。能买到就是赚到，买到手的那一刻最开心。”一位消费者这样说道。

全球买单，凭的是什么？

泡泡玛特让全球年轻人心甘情愿掏腰包，背后是公司在IP与渠道的持续深耕。

泡泡玛特早期定位为“潮流杂货铺”，卖各种选品、采购来的潮流商品。当时，卖得最好的产品是一款叫日本IP玩具。

可惜IP不在自己手里，泡泡玛特卖得再好也毫无掌控力——他们想扩大代理、做定制款、甚至请来参展，全都被拒了。

IP的重要性就此凸显。后来，泡泡玛特团队拜访了众多IP设计师和版权拥有者。2016年，泡泡玛特推出了第一个MOLLY星座系列。时至今日，MOLLY都是泡泡玛特最受欢迎的IP形象之一。公司也从那时起逐步转型成一家潮流玩具公司。

在王宁看来，“我们本质上是一家IP公司”。

目前，泡泡玛特已建立起庞大且成熟的 IP 矩阵。上半年，光是LABUBU所在的THE MONSTERS系列就贡献了48.1亿元收入，占比34.7%。MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO这几个IP营收都超过10亿元，总共13个IP迈入了“亿元俱乐部”。

这些IP的成功绝非偶然，每个形象背后，都是对年轻人情绪的深度连接。比如，Hirono小野诠释出现代人的敏感与孤独，星星人用红扑扑的脸蛋讲述勇气与治愈，Peach Riot则以鲜明群像点燃集体热情......

值得一提的是，在今天的业绩发布会上，王宁坦言，相比数据，他更关心LABUBU成为世界级IP的意义。

他表示，当LABUBU成为世界级IP以后，这个IP的价值挖掘才刚刚开始。LABUBU作为一个符号化的IP有许多可以挖掘的品类、开发的方向，但产品开发还是会相对克制。

王宁还展示了本周即将发售的mini版LABUBU，并表示未来LABUBU可能会适用于更加多元化的场景。

而要让这些IP真正穿透全球市场，渠道的深度布局仍是重要支撑。这些年来，泡泡玛特在渠道建设上下了很大功夫，已经实现了线上线下的融合覆盖。

线上，泡泡玛特的官网目前已覆盖37个国家，其中34个国家同步上线了自研App，业务触达近百个国家和地区。

线下，泡泡玛特把店开到了英国剑桥、印尼巴厘岛这些标志性地点，持续进驻全球知名地标。

截至6月底，它在全球18个国家共开设571家门店，新添40家线下店和105台机器人商店。

具体到区域，美洲市场聚焦美国，上半年净增线下门店19家，达到41家；欧洲市场继续布局全球知名地标，上半年净增线下门店4家，达到18家；亚太市场深化旅游零售策略，布局全球知名旅游目的地以及机场，上半年净增线下门店5家，达到69家。

除此之外，泡泡玛特在线下体验创新体验上持续发力：城市乐园不断升级吸引全球游客，星星人IP发起关爱孤独症儿童公益项目，LABUBU助力青少年攀登珠峰活动，支持体育事业发展......这些动作既为品牌增添了人文温度，又不断延伸着其文化影响力。

结语

泡泡玛特在全球市场的成功，已经超越了单纯的商业成就。

它为中国上市公司乃至整个中国制造业的转型升级，提供了一个极具参考价值的样本：在全球化竞争中，与其陷入价格战泥潭，不如专注打造品牌价值，建立与消费者的情感连接。

它证明着，真正的全球化，始于产品，成于品牌，久于价值。

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