奥特佳定增5.9亿元“补血”背后：行业竞争加剧、盈利承压

蓝鲸新闻8月20日讯，8月19日，奥特佳新能源科技股份有限公司发布《2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，拟向控股股东长江一号产投发行不超过232,283,464股股票，募集资金不超过59,000万元，用于补充流动资金或偿还银行贷款，本次发行尚需深交所审核及中国证监会注册。

定增5.9亿元"补血"，奥特佳账上受限资金超4.9亿

奥特佳在募集说明书中明确表示，本次发行的主要目的是"补充流动资金或偿还银行贷款"。从公司近年的财务数据来看，其经营性现金流和资产负债结构确实存在较大压力。

截至2025年3月31日，公司经营性应收款项净额达到358,987.43万元，占流动资产的比例高达55.26%。应收账款规模持续攀升，意味着公司大量资金被客户占用，直接影响了资金周转效率。此外，公司受限货币资金为49,077.45万元，占当期货币资金金额的52.86%，主要为银行承兑汇票保证金和质押存款，进一步压缩了可支配现金规模。

在负债端，虽然公司整体资产负债率尚未披露，但从受限资金和应收账款占比来看，其流动性风险不容忽视。与此同时，公司还面临汇率波动、存货跌价、客户压价等多重财务风险。在此背景下，通过定增引入控股股东资金，有助于缓解短期偿债压力，降低财务成本，改善资产负债结构。

然而，值得注意的是，奥特佳此次定增并未用于具体的投资项目，而是以"补血"为主，这在一定程度上反映出公司当前业务拓展动力不足、盈利能力有限的现实。投资者对于这种"输血式"融资往往持谨慎态度，尤其是在公司盈利未见明显改善的情况下，定增可能加剧股权稀释效应，影响中小股东利益。

市场份额从23%下滑至19.4%，奥特佳遭遇行业"价格战"

奥特佳所处的汽车热管理行业正处于激烈竞争之中。根据中国汽车工业协会的数据，2022年公司汽车空调压缩机在国内市场的占有率曾达到23%，但2023年回落至19.4%。虽然仍位居自主品牌前列，但在华域三电、三电株式会社、法雷奥、弗迪科技等国内外企业的竞争下，市场份额存在下滑风险。

此外，随着新能源汽车渗透率提升，主机厂对供应商的降本压力持续传导。奥特佳在募集说明书中提到，"主机厂通过成本分摊条款、订单份额转移等方式向供应链上游传导降本压力"，导致公司部分产品面临降价风险，进一步压缩利润空间。

在储能电池热管理领域，奥特佳的盈利能力同样堪忧。报告期内（2022年、2023年、2024年及2025年1-3月），公司储能电池热管理设备业务净利润分别为9,618.68万元、3,362.95万元、-2,109.78万元和-125.02万元，呈现持续下滑趋势。公司解释称，该业务亏损主要源于市场竞争加剧、销售价格下滑等因素。然而，这一业务板块的盈利能力未能实现突破，反而成为拖累整体利润的重要因素。

境外收入占比超30%，奥特佳面临汇率波动与地缘政治双重压力

奥特佳的海外业务占比较大。2022年至2025年一季度，公司境外营业收入分别为193,737.12万元、207,299.99万元、222,830.47万元和58,641.54万元，占营业收入的比例分别为31.10%、30.25%、27.38%和30.68%。虽然海外客户包括斯泰兰蒂斯、大众、福特、通用等国际主流整车厂商，但近年来国际贸易摩擦频繁，地缘政治不确定性增加，可能对公司出口业务造成冲击。

此外，公司境外收入主要以外币结算，汇率波动对公司利润构成较大影响。若未来人民币兑美元、欧元等主要结算货币出现升值趋势，可能导致公司汇兑损失增加，进一步侵蚀净利润。

商誉账面价值16.9亿，存货占比达23.8%，资产质量承压

截至2025年3月31日，奥特佳商誉账面价值为168,995.22万元，虽然较前期略有下降，但仍处于较高水平。公司在说明书中提示，若被收购资产未来盈利未达预期或经营状况恶化，将面临商誉减值风险，进而影响当期利润表现。

同时，公司存货账面价值为154,607.89万元，占流动资产的比例为23.80%。尽管公司已计提相应跌价准备，但若未来出现客户违约、订单取消或库存积压等情况，仍可能引发存货跌价损失，进一步影响盈利水平。

控股股东全额认购定增，奥特佳股价能否匹配2.54元/股发行价？

尽管此次定增由控股股东全额认购，表明其对公司长期发展的信心，但市场仍需关注其潜在风险。首先，本次发行尚需深交所审核通过并经中国证监会注册，存在审批不通过的风险。其次，由于募集资金未用于具体投资项目，短期内对公司业绩提升作用有限，可能加剧即期回报摊薄效应。第三，若公司未来盈利能力未能显著改善，定增后的每股收益和净资产收益率可能进一步下滑，影响投资者信心。

此外，奥特佳股价近年来波动较大，2025年4月1日（定价基准日）前20个交易日公司股票交易均价的80%为2.54元/股，而当前二级市场股价是否与发行价匹配仍需观察。若定增完成后股价持续低于发行价，可能引发投资者亏损风险。