百年柯达，“突然暴雷”？

百年柯达，尚能饭否？

近日，美国媒体爆出一则重磅消息，柯达这家曾主宰全球胶卷市场的百年老店，如今因5亿美元到期债务无融资渠道，面临重大经营危机。公司向投资者发出生存预警，称公司可能“难以继续经营”。

对此，柯达于今日发布官方声明，否认了停止运营或申请破产的传闻。但曾让其引以为傲的品牌资产，如今似乎难以力挽狂澜。

胶片传奇到债务困局

柯达的前身是1881年由发明家乔治・伊士曼与商人亨利・斯壮创立的“伊斯曼干版公司”，总部位于美国纽约罗彻斯特，后发展为大型跨国摄影器材企业。

公司更名“柯达”，源于其生产的第一部傻瓜型胶卷相机就叫“柯达”。“这就是最好的名字！”，乔治·伊士曼在被人问及此事时回答说：“从语言学上说，‘Kodak’这个词就像婴儿说的第一个‘goo’一样毫无意义——简洁、突兀，甚至有点粗鲁，字面上两端都由坚定不妥协的辅音字母截断，听起来就像你面前的相机快门声一样干脆。”

彼时，摄影还是依赖专业技术和设备的“小众活动”，而柯达相机的设计初衷正是让摄影走向大众。为此，伊士曼提出了那句经典口号：“你只需按下按钮，剩下的交给我们来做。”

柯达的第一台35毫米相机，于1938年制造｜图源：网络

柯达在相机与胶片生产领域历经了一个世纪的辉煌成功。据《经济学人》报道，在20世纪70年代的某个时期，柯达生产的胶片占据美国市场90%的份额，相机销量也占到了全美的85%。美国的那首脍炙人口的热门歌曲《柯达彩色》，也在1973年荣登排行榜榜首。

然而，这家百年企业的衰退却令人唏嘘。1997年，柯达市值曾高达310亿美元；如今，因5亿美元到期债务且融资渠道匮乏。资本市场也彻底失去耐心，8月12日，其股价暴跌 19.91%，夜盘持续下挫，市值被压至不足6亿美元。

8月12日柯达股价 ｜ 图源：Google

事实上，柯达的衰退早有迹象。虽拥有历经百年的品牌价值，但柯达公司自2011年起就多次传出破产消息。

2011年柯达股价跌幅超80%。2004年至今，柯达仅有2007年实现全年盈利，公司市值也从1997年2月的310亿美元降至2011年9月的21亿美元，十余年蒸发99%。2012年1月3日，因平均收盘价连续30个交易日位于1美元以下，纽交所已向柯达发出退市警告。

此次债务危机，实则是柯达长期转型未果的延续。转型过程中，其业务战略始终摇摆不定。2020年起，财报将主营业务调整为传统印刷、数字印刷、先进材料和化学品、品牌及其他五部分，曾经的核心业务“胶片”被归入先进材料和化学品板块，虽仍盈利，但占比已不足10%。

面对危机，柯达发言人称有信心在贷款到期前偿还大部分款项，并对剩余债务和优先股进行修改、延期或再融资。但分析师普遍悲观，彭博社指出，其信用评级已降至垃圾级，融资成本飙升，生存空间将进一步被压缩。

致命误判跌落“神坛”

成也萧何，败也萧何。

凭借相机与胶卷业务，柯达在20世纪长盛不衰。1930年柯达占据了全球摄影器材市场75%份额及90%利润，20世纪70年代仍在美国胶卷、相机市场分别占据90%、85%的份额。然而，这种强势地位最终被一项“自己发明的技术”颠覆。

1975年，柯达推出了全球第一台数码相机。不过，柯达却未能把握数字化浪潮的机遇。

柯达胶卷 ｜ 图源：网络

柯达的管理层因其在胶卷领域的统治地位和丰厚的利润迟迟不愿转型，因此错失了市场先机。进入21世纪，数码相机市场迅速爆发，传统胶卷需求锐减，柯达跌落“神坛”，开始连年亏损，而索尼、佳能等日企则成了数码相机时代的新霸主。可以说，柯达的落寞与数码相机、智能手机的崛起几乎同步。

2007年是柯达最后的转折点。柯达公司实施第二次战略重组，裁员2.8万人，裁员幅度高达50%，同时出售核心资产：数码相机制造业务卖给新加坡伟创力，医疗成像部门以25.5亿美元售予加拿大公司。

2012年，柯达公司申请破产保护。当时，柯达拥有10万名债权人，总债务高达67.5亿美元。脱离破产保护后，柯达开始聚焦商业印刷、包装印刷和材料科学领域，逐渐谋求转型。

2013年8月，美国联邦破产法院批准重组计划，柯达从破产保护中走出时，“已变成一家小型数码影像公司”，先后涉足喷墨打印机、数码相框等领域并进行跨界尝试寻找第二增长曲线。

曾经巨大的品牌价值，倏忽即逝。这些转型举措未能从根本上改变柯达的命运，由于缺乏核心技术和市场竞争力，如今再一次传来破产信号。

否认申请破产传闻

如前文所述，柯达公司今日发布官方声明，否认了近期关于其将停止运营或申请破产的传闻。柯达称部分媒体报道存在误导，并对公司的债务解决方案进行了解释。

事实上，市场担忧源于柯达8月11日发布的2025年二季度财报。

柯达 ｜ 图源：网络

财报显示，二季度，柯达实现营收2.63亿美元，同比下降1%；毛利润5100万美元，下降12%；净亏损2600万美元，去年同期公司净收入 2600万美元，由盈转亏。更致命的是，公司现金及等价物仅剩1.55亿美元，却面临12个月内到期的5亿美元债。

更关键的是，柯达向美国证券交易委员会（SEC）提交的10-Q文件披露，公司有约4.77亿美元贷款和1亿美元优先股将到期。文件同时表示，公司缺乏“可落实的融资渠道或可用流动资金”来偿还债务，并称此情况“对公司持续经营能力构成重大疑虑”。

“这些情况对公司持续经营能力构成重大疑虑。”柯达表示，下半年的重点工作是持续降本并将投资转化为“长期增长”。为筹集现金，柯达将终止退休养老金付款，还公布了一项5亿美元的养老金资产返还计划，这些资金将用于减少债务。

柯达在声明中给出了具体方案，计划在2025年12月完成一项准备已久的养老金计划终止交易。柯达预计，在履行对参与者的全部义务后，该交易将带来约5亿美元资产，包括约3亿美元现金和2亿美元可转换投资。

不过，柯达同时提到，其主营业务运营稳健，可自我维持，无需动用养老金计划的资金来支持日常运营。数据显示，公司二季度仅使用300万美元现金用于增长性投资，现金流状况较一季度改善。公司表示对履行所有义务的计划充满信心，并对前景感到乐观。

柯达产品 ｜ 图源：柯达中国官网

柯达表示，由于大部分产品（包括相机、墨水和胶卷）都在美国本土生产，因此预计特朗普关税不会对其业务造成“重大影响”。柯达首席执行官吉姆·康蒂内扎表示：“尽管面临不确定的经营环境挑战，柯达在二季度仍朝着既定长期目标稳步前行。”

依然是今年二季度，柯达再度宣布推进扩大其特种化学品和制药相关产品线的计划，并称正在投资“数千万美元”开建新的实验室和制造工厂。有分析师质疑：“相比其他仿制药制造商，柯达没有丰富的仿制药生产经验。”

柯达能否通过新业务成功转型，市场也在拭目以待。

本文由胡润百富综合整理

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