镁佳股份IPO累亏10亿元，清华才女庄莉身家30亿元

文/瑞财经 程孟瑶

2019年6月，庄莉的人生迎来重大转折，从蔚来副总裁变身为创业明星。

离开蔚来汽车后，庄莉在2019年8月成为汽车软件初创公司镁佳科技的CEO；6年后Megatronix Inc.（简称：镁佳股份）横空出世，47岁的庄莉试图借资本东风，为梦想添火。

镁佳股份是一家致力于重塑未来出行，专注研发并交付以人工智能（AI）为核心的集成式域控解决方案的汽车科技公司。全球智能化的大趋势，以及与丈夫周枫在创投圈“神仙眷侣”的身份，让镁佳股份此次赴港吸引了不少眼球。

在庄莉的带领下，镁佳股份短时间内取得了显著的成长，在行业内建立了良好的口碑，营收节节攀升，2021年收入突破亿元，2023来到15亿元，不过2022年-2024年连续三年累亏超10亿元，经营活动现金流持续流出，给庄莉的创业之路带来不小挑战。

镁佳股份的核心竞争力在于其自主研发的人工智能域控解决方案，这一创新技术需要不断的研发投入来优化产品性能，重研发也是镁佳股份一路成长的护城河，截至2024年12月31日，其研发及执行团队占员工总数78.0%。

赴港IPO前的最后一轮融资，镁佳股份估值已逼近10亿美元。

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从蔚来副总裁到创业明星

庄莉的成长轨迹颇具传奇色彩，校友圈更是星光熠熠，这为日后镁佳股份的发展带来了丰富的资源和人脉。

公开资料显示，庄莉出生于1978年，中学就读于成都七中，凭借物理竞赛全国一等奖的成绩，保送进入清华大学。其同窗包括AI领域专家李飞飞、腾讯COO任宇昕，百川智能CEO王小川，哔哩哔哩董事长陈睿、网易有道CEO周枫等等。

最被人们熟知的是2005年，网易创始人丁磊找周枫解决垃圾邮件问题，就是通过庄莉牵线搭桥。而庄莉和周枫则是从校园恋爱走到了创投圈“神仙眷侣”，2019年网易有道美股IPO，庄莉曾到纽交所与周枫一起现场敲钟。

庄莉本人是名副其实的实力派。庄莉同时拥有加州大学伯克利分校计算机科学博士学位，以及清华大学学士和硕士学位。创业之前，庄莉曾在微软研究院高级研究员，并在雅虎司(Nasdaq: YHOO)、Cheetah Mobile担任负责技术开发的高级行政职务。

公开信息显示，随着新能源汽车行业崛起，2016年7月，庄莉加盟了李斌的蔚来汽车（9866.HK），担任蔚来软件发展（中国）副总裁，在蔚来期间，庄莉带领智能座舱及软件平台的开发工作，开创性的创新技术定义了新一代汽车体验。

到了2018年，市场传出庄莉参与创建车联网公司镁佳（北京）科技有限公司（简称：镁佳科技），并且帮其对接业务资源的消息，2019年6月庄莉从蔚来副总裁位置上辞职。

对于庄莉的离开，蔚来的官方回应是，庄莉因个人原因离职，工作已充分交接，平稳过渡，对公司业务没有影响。

然而外界对此却是众说纷纭。有人认为蔚来汽车长期处于亏损状态，对于有抱负的庄莉来说，前途不够光明；有人猜测因为蔚来汽车的软件团队有调整，庄莉为了寻找更好的发展机会而主动离职；也有说法称，她的离开是因为她想在汽车软件领域深耕，而与蔚来创始人李斌的方向不一致。

从招股书披露信息看，庄莉在2018年8月，就通过AIZL Holdings Limited和MJXY Holdings Limite获得镁佳科技99.9993%股权，为创始人且获委任为董事，AIZL和MJXY的背后正是庄莉及其创立的家族信托。

2019年8月上任CEO之后，庄莉将精力全部投入到创业之中，专攻“集成式智能座舱 X域控解决方案”，用了6年时间将公司送到资本市场门口。

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5轮融资吸金2.31亿美元

IPO前估值9.3亿美元

本在创投圈就颇有名气的清华才女创业，吸引了众多投资人和产业资本，山行资本、红点中国、南山资本、大湾区共同家园发展基金、慕华科创、之路资本、M31资本等机构跑步入场，为镁佳科技的技术研发、市场拓展以及团队建设提供了强大的资金支持。

2019年1月-2024年12月，镁佳科技完成5轮融资，吸金超2.31亿美元，其估值也来到9.31亿美元，涨超15倍。

一级市场融资成为镁佳科技快速成长的重要推手。在庄莉的带领下，镁佳科技一边着手开发基于高通SA8155芯片的智能座舱解决方案以及模块化软件架构，一边在市场洽谈客户推进商业化。

随着模块化软硬件一体化架构取得重大飞跃，B轮融资时，镁佳科技估值大幅增长至3.2亿美元；同时获得理想汽车和长安深蓝汽车定点。

2021年，镁佳科技拿到Transcendence Capital、大湾区共同家园发展基金、南山资本、红点中国、山行资本等机构的1.05亿美元C融资，这一年，其收入规模破亿元。

2022年，交付量突破10万件的镁佳科技再度融资，老股东南山资产、Ace Redpoint持续跟进，将估值抬至8.78亿美元。

不过2023年，或许是因调整发展战略，镁佳科技一整年未获得新融资，直到2024年12月，决定将精力集中于定点及更符合长期策略客户的镁佳科技，才迎来D 融资，不过此轮融资估值增长已不如前几轮明显，较2年前的D轮，只微涨0.53亿美元。

而这次融资遇到一些小插曲，原本谈好的新进的股东Prime Investment Limited，因自身内部重组，终止投资；HIKE Capital L.P、Ace Redpoint实体、南山资产等老股东纷纷套现，合计27.82万美元，受让人为另一股东苏州慕华，苏州慕华的最终实益拥有人为镁佳科技原董事Zhang Yu。

更早一些，在2020年9月，某个人投资者变现后完全退出，变现过程分为两步，由镁佳股份购回36,027,312股股份；同时，其将3,972,688股股份转让予庄莉。

上述股份均为该投资人通过当时AIZL Holdings Limited及MJXY Holdings Limited实益拥有，变现总额为270万美元，按2020年9月15日汇率中间价计算，折合人民币约1841万元。

这位投资人颇为神秘，招股书并未披露其身份，仅有的信息是，其曾在招揽早期主要客户方面有所贡献。

当下，庄莉把目光转向了二级市场，2025年庄莉在境外成立了镁佳股份，筹划港股IPO。IPO前，镁佳股份估值9.3亿美元，约67亿人民币，以44.85%的持股比例计算，庄莉现阶段身家约30亿。

03

三年累亏超10亿

经营现金流流失13.9亿

对镁佳股份而言，前期的美元融资不仅加速了镁佳科技的技术创新步伐，也让其在竞争激烈的自动驾驶与车联网市场中占据了一席之地。

截至2024年12月，镁佳股份合作定点项目数量48个，新获定点数量23个。合作客户包括日产、福特、马自达、奇瑞、长安、东风等全球知名车企。

镁佳股份在招股书中表示，“2024年，中国大约每十辆搭载智能座舱域控系统的新车中，就有一辆使用我们的解决方案。”“我们成为首家实现量产单一芯片驱动的集成式舱泊一体解决方案的第三方供应商。”

镁佳股份大部分收入来自向客户销售集成式域控解决方案，2022年-2024年（简称：报告期），其营业收入分别为3.88亿元、15.13亿元，14.20亿元，2023年实现了营收的大幅增长，但2024年收入同比下降6.2%，主要是由于镁佳股份在推行长期战略下产生的一次性影响。

通俗理解，镁佳股份长期战略就是终止与一些基础域控解决方案客户合作，将销售重心从基础域控解决方案转向销售集成式域控解决方案，相较而言，集成式域控解决方案由于技术含量更高，附加值更大。刨开有关已终止关系的贡献，报告期内镁佳股份收入分别为1.46亿元、6.28亿元，13.59亿元。以2024年中国集成式域控解决档案供应商装机量计，镁佳股份排名第二，市场份额9.3%。

销售重心的转变也让镁佳股份毛利结构也发生了一定变化，各期分别为7355.9万元、1.83亿元、3.09亿元，2024年在销售收入同比减少的情况下，毛利同比增长68.87%，毛利率同比增加9.7个百分点。

不过居高不下的营业成本，以及研发支出，叠加估值增长带来的股权公允值影响，镁佳股份面临盈利挑战，期内净利润连续为负，净亏损分别4.24亿元，3.57亿元，2.91亿元，持续收窄，累亏10.72亿元；经调整亏损净额1.39亿元、2.08亿元、1.76亿元。同期，经营活动产生现金连续净流出4.98亿元、3.32亿元、5.61亿元，合计13.91亿元。

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客户与供应商集中度高

面临主机厂自研竞争压力

本次IPO，镁佳股份拟将募资用于研发以及扩展智能座舱 X产品矩阵。

但不可忽视的是，全球及中国集成式域控解决方案行业竞争激烈，镁佳股份作为后起的第三方供应商，竞争对手包括资金雄厚的大型一级供应商、全球汽车电子企业集团，以及有实力的自研主机厂商。

在提到镁佳股份的亏损原因时，有观点认为，镁佳股份虽然手握不少客户，但如果要稳定这些客户，要先给车企让利。而且一些本身卖车亏钱的企业，会将成本压力转嫁给供应商，使镁佳股份被迫跟着一起亏钱，对镁佳股份市场份额、定价和盈利能力造成压力。

2022年-2024年，镁佳股份前五大客户贡献92.8%、91.2%、84.7%收入，其中最大客户分别占52.8%、53.0%、22.8%。客户集中度呈下降趋势，但占比依然较高，若大客户采购变化，将对营收产生较大影响。

此外，智能座舱领域依赖高端芯片方案，产品需频繁升级应对车企新需求，镁佳股份的营业成本一直较高，其中硬件材料为主要开销，各期占总成本96.3%、98.9%、98.7%。镁佳股份坦言，有效的成本管理对于在竞争激烈的行业中维持健康的毛利率和支持可持续增长至关重要。

供应商方面，镁佳股份采购量集中在少数供应商。期内，前五大供应商合计分别占总采购量69.1%、82.4%、77.2%，其中，最大单一供应商分别占总采购量48.3%、48.2%、34.3%，这意味着，一旦供应中断或关系恶化，将影响公司运营。

目前，镁佳股份正加速推进产品迭代升级，重点布局舱驾一体化等集成度更高、功能更丰富的解决方案，为未来业绩增长铺路。

附：镁佳股份上市发行中介机构清单

联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司｜花旗环球金融亚洲有限公司｜德意志证券亚洲有限公司

法律顾问：Davis Polk & Wardwell｜上海澄明则正律师事务所｜迈普达律师事务所（香港）有限法律责任合伙

核数师及申报会计师：德勤‧关黄陈方会计师行