蒙牛出售雅士利？今日达成约12亿元交易，买家是跨国巨头？

今日，新西兰乳企a2公司宣布，以约2.82亿新西兰元（折合人民币约12亿元）从蒙牛乳业旗下子公司雅士利国际集团有限公司手中，收购雅士利新西兰乳品有限公司。据悉，该交易已获新西兰海外投资办公室批准，预计9月1日完成交割。

值得关注的是，此次收购的工厂是雅士利全资子公司首家运营的海外工厂，也是中国企业在新西兰首座从零建设的奶粉工厂。这是雅士利自2022年私有化后鲜有的重大动态。

关于出售雅士利新西兰工厂，蒙牛回应称，这是其两年来主动管控资本性支出、评估低效资产、调整优化资产组合的系列管理动作的一部分。公开报道显示，早在2018年，雅士利曾表示拟出售新西兰工厂49%的权益给a2，但最终未能落地。

a2公司CEO David Bortolussi表示，对雅士利新西兰工厂及相关产品的收购，是a2供应链转型战略落地的“关键里程碑”。他说，a2对这家工厂及其团队非常熟悉，双方近期联合开发并生产了a2的英文标签产品“a2 Genesis”与“a2 Gentle Gold”。

01

调整业务结构，

为业绩持续增长打基础？

从a2方面来看，其企业内部大调整“动态”显著，亦有加大中国市场布局特征。此次通过对雅士利的收购，a2将获得位于新西兰北岛Pokeno的一体化营养品制造工厂，以及两款中文标签婴配粉产品配方注册证。a2计划未来数年投入约1亿新西兰元（折合人民币4亿元）用于工厂多阶段资本扩张与能力提升，预计新增100多个就业岗位。

业内人士直言，婴幼儿奶粉新国标及配方注册管理办法等对企业生产、研发等各项能力提出了更高要求，特别是海外奶粉工厂现场核查相对不便，耗时长、投入大等考验劝退了不少中小海外企业。而a2可以通过此次收购拿到更多梦寐以求的中文标签注册配方。

a2曾在业绩发布中明确表示，此次收购旨在持续扩大产能布局。其全资收购雅士利在新西兰POKENO的工厂，争取获得更多中标配方注册机会。其在加速优化供应链的同时，极大提升中国市场准入的能力。a2持续聚焦中国市场，贯彻增长战略，并将持续向相关品类及新兴市场拓展。

a2产品在中国市场的亮眼表现，亦或是a2选择收购雅士利新西兰工厂的重要推力。a2公司2025年财报内容显示，公司在中国及其他亚洲地区收入同比增长13.9%，至13.02亿新西兰元。婴配粉增长12.4%，EBITDA增长14.6%，至3.324亿新西兰元。公司在中国婴配粉市场的份额持续创下新高，总体市场份额由2024财年的7.1%提升至8.0%，并在全球最大的中国婴幼儿配方奶粉市场成功跻身前四大品牌。中标产品a2至初婴幼儿配方奶粉系列营收达到6.325亿新西兰元，同比增长3.3%。

收购雅士利新西兰工厂同时，a2和中国牧工商集团（CAHG）共同将各自持有的马陶拉乳业（MVM）股权有条件出售给Open Country Dairy Limited（Open Country）。“收购Pokeno制造工厂及剥离马陶拉乳业（MVM），是公司供应链优化的重要里程碑，同时也为公司带来了进一步增长的机会。”a2牛奶公司董事长PipGreenwood表示。公开报道显示，马陶拉乳业主要为a2生产基粉等原料，但目前业绩处在亏损状态。此次a2将其出售给新西兰大型代工厂Open Country ，转为代工合作模式，既能保障原料供应稳定性，又能释放资本和管理精力，使其更聚焦于高价值终端产品的生产和品牌运营。

02

蒙牛未来或加速剥离优化

蒙牛方面，从其经营状态来看，剥离不良资产，提升公司利润或为其当下首要任务。

公开资料显示，2024年，蒙牛营收886.75亿元，同比下降10.09%；归母净利润为1.05亿元，同比下降97.83%。公司解释称，这主要由于子公司贝拉米（蒙牛2019年收购的澳大利亚有机婴幼儿食品品牌）商誉减值，以及联营公司现代牧业的乳牛资产减值影响。具体到奶粉业务，2024年蒙牛奶粉收入33.20亿元，占整体营收3.74%，同比下降12.66%。此外，液态奶、冰淇淋和奶酪业务均出现不同程度下滑。

此外，雅士利对蒙牛的负面影响或仍在延续。从历史报道来看，蒙牛于2013年以124.6亿港元收购雅士利，试图填补奶粉业务短板。但根据2022年雅士利退市前的财报，其营收从收购时的38.9亿元萎缩至16.35亿元，累计亏损超50亿元。蒙牛在2016年计提商誉减值22.54亿元，成为乳业史上最大单笔减值之一。如此，剥离不良资产，及时止损，对于当下蒙牛来讲“回血”势在必行。

高级乳业分析师宋亮表示，“蒙牛的常温奶和奶粉的产能都很大，把工厂卖掉等于变相的去产能，把卖工厂的钱拿过来还可以进一步进行产业结构调整、新品研发和拓展。”

有投资者疑惑的是，有了雅士利新西兰工厂被出售的先例，蒙牛会否开启“卖卖卖”模式，来缓解业绩危机呢？

此外，随着a2和蒙牛两大乳业巨头资源整合的开启，乳业会否极速洗牌，诞生新的乳业格局？