北京
2025年8月15日晚间，互联网券商龙头东方财富（300059.SZ）发布半年报。报告期内，公司实现营业总收入68.56亿元，同比增长38.65%；归母净利润55.67亿元，同比增长37.27%，扣非净利润52.52亿元，同比增长35.38%。
8月18日上午，A股三大指数加速上涨，沪指创近10年新高，北证50指数创历史新高。有着“牛市旗手”之称的东方财富报收27.85元/股，最高涨超8%。
一、核心业务表现突出
核心业务证券经纪与信用业务表现尤为突出，股基交易额达16.03万亿元，同比激增74%，推动手续费及佣金净收入同比大增60.62%至38.47亿元。
东方财富证券作为核心子公司，上半年贡献营收62.57亿元，净利润41.75亿元，成为业绩绝对支柱。其股基交易额市占率提升至4.17%，较去年同期增长0.19个百分点，低佣金策略（万1.5）吸引大量散户流量，经纪业务收入占比升至45%以上。
另外，两融业务同步扩张，融出资金规模同比增长24.8%至680亿元，利息净收入达14.32亿元，同比增长39.38%。
尽管行业费率下行压力持续，东方财富旗下天天基金仍实现营收14.24亿元，与去年同期持平，非货币基金保有规模达6752.66亿元，同比增长10.45%，权益类基金保有量3838.10亿元，较年初微增14.34亿元。
公司通过上线21801只基金产品、优化智能投顾服务，用户粘性持续增强，互联网金融平台基金销售额突破1.06万亿元。
二、现金流承压与研发投入收缩
尽管业绩高速增长，东方财富现金流状况却不容乐观。上半年经营活动现金流净额为-45.7亿元，同比恶化123%，主因客户保证金沉淀增加及自营盘扩张导致资金占用。截至6月末，公司资产负债率达73.65%，显著高于行业平均60%，利息支出同比增加25%，现金流覆盖率仅0.5倍，高杠杆运营风险逐步显现。
2025年上半年，公司研发投入4.99亿元，同比下降10.27%，研发费用率降至7%，较2024年的11.6%明显下滑。尽管自研“妙想”大模型在智能客服、投研辅助等场景应用，使服务成本降低30%，但与同花顺等竞争对手相比，技术投入强度差距扩大。同花顺同期研发费用率达15%，其AI投研终端用户数突破100万，分流部分中低端客户。
公司业绩高度依赖市场活跃度，上半年A股日均成交额达1.64万亿元（同比+66%），若成交额回落至8000亿元以下，净利润可能缩水40%以上。此外，基金代销费率持续下行，蚂蚁财富市占率升至25%引发价格战，代销费率或进一步降至0.1%，预计年利润减少8亿元。
值得关注的是2025年7月，东方财富实控人其实之父沈友根以21.66元/股进行询价转让，27家机构参与报价，有效认购3.1146亿股，认购倍数1.96倍，最终17家机构受让1.588亿股，占总股本1%、沈友根所持股份的83.75%。沈友根原持股1.2%，此次因个人资金需求套现34.4亿元，清仓式减持后将退出前十股东。
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