【成品油】8月国际油价震荡走跌 地炼至西南套利整体萎缩

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进入8月份，国际原油期价呈现震荡下行趋势。月内，OPEC+8国提前一年恢复了额外自愿减产份额。并且，美俄领导人会晤临近，投资者对俄罗斯因“次级制裁”导致原油供应减少的担忧有所缓解导致油价承压。此外，供应方面，原油供应增加的预期也加大了油价的下行压力。但另一方面，OPEC上调2026年全球石油需求增长预期，同时将非OPEC供应增长预期同等幅度下调。加之，中美双方布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，延长“关税休战”90天，中美继续推迟关税时间缓解市场消极情绪。不过，整体来看，利空因素占据主导，国际油价仍有所下滑。

国际油价弱势运行，消息面偏利空指引，国内汽柴行情亦呈现震荡走跌态势。跨区域套利方面，月内西北地炼至西南地区汽柴套利平跌互现，山东地炼至西南汽柴套利均有收窄。具体来看：

数据来源：金联创

注：西南价取自重庆主流成交价，西北地炼为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价

汽油方面：进入8月份，国际油价下行为主，变化率正向区间持续收窄，7月12日成品油调价搁浅，而新一轮变化率负向大幅开端，消息面利空打压市场心态。需求方面，虽然正值暑运高峰期，但新能源汽车渗透率持续攀升，旺季效应不及预期，需求面支撑力度有所减弱。市场缺乏明显利好支撑，下游业者补货心态谨慎，大单采购有限，市场成交难见活跃，国内汽油行情整体呈现下行趋势。不过，西南地区前期汽油价格相对高位水平，月内跌幅大于地炼，因此西北地炼及山东地炼至西南汽油套利均有所下滑。

截止8月15日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为206元/吨，较7月末跌127元/吨；西北地炼至西南地区汽油理论套利为450元/吨，较7月末跌50元/吨。山东地炼至西南汽油套利明显收窄，贸易商几无操作空间；西北地炼至西南汽油套利小幅回落，不过，铁路运输仍有小幅操作空间，月内资源流入相对平稳。

数据来源：金联创

注：西南价取自重庆主流成交价，西北地炼为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价

柴油方面：一方面，月内国际油价整体走势偏弱，随着7月12日零售价搁浅，新一轮变化率负向大幅开端，消息面难寻利好支撑。另外需求方面来看，夏季高温多雨天气为主，户外用油企业开工受限，加之，替代能源亦逐步挤压柴油市场份额，需求面表现疲软打压油价。目前下游业者操作心态长期保持谨慎态度，多低库存运作，市场成交氛围清淡，国内柴油整体行情亦下行为主。其中，西北地炼与西南地区柴油累积跌幅一致，两地柴油套利相对平稳；山东地炼柴油价格跌幅不及西南，两地套利小幅收窄。

截止8月15日，山东地炼-西南地区柴油理论价差为319元/吨，较7月末跌34元/吨；西北地炼至西南地区柴油理论价差至450元/吨，较7月末持平。山东地炼至西南柴油套利收窄，山东地炼资源流入西南稀少；西北地炼至西南地区柴油套利波动甚微，不过淡季贸易商仍按需采购。

后期来看，中下旬期间国际油价仍将保持低位震荡，消息面对于市场影响作用仍有限。不过，随着“金九”旺季临近，部分下游业者或提前布局旺季，柴油出货或有所改善。加之，柴油价格底部支撑作用增强，国内柴油行情或存一定提升空间。而汽油方面，暑运接近尾声，汽油需求面支撑力度将有所下降，业者补货心态趋于谨慎，国内汽油行情上行动力不足。由于西南地区市场价格受主营单位影响明显，随着月末临近销售任务压力之下，汽柴价格将低位整理；而西北地炼及山东地炼汽柴价格抗跌想较强，因此预计地炼至西南地区套利或进一步收窄。

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