群益证券：下调北特科技目标价至49.0元，给予增持评级

群益证券(香港)有限公司赵旭东近期对北特科技进行研究并发布了研究报告《上半年利润增长45%，丝杠产线稳步推进》，下调北特科技目标价至49.0元，给予增持评级。

　　北特科技(603009)

　　业绩概要：

　　公司公告2025H1实现营收11.1亿元，YOY+14.7%；录得归母净利润0.6亿元，YOY+45.1%，公司业绩符合预期。其中，2Q单季度公司实现营收5.7亿元，YOY+18.8%；录得归母净利润0.3亿元，YOY+48.8%。

　　点评与建议：

　　底盘业务稳固，空调压缩机、铝合金业务收入实现快速增长：2025年上半年公司实现营收11.1亿元，YOY+14.7%，主因空调压缩机业务项目订单逐步释放。分业务看，①底盘零部件业务实现收入7.1亿元，yoy+4.1%；②空调压缩机业务实现收入3.1亿元，yoy+42.1%，主因一汽奔腾、北汽越野的电动压缩机，以及北汽福田、三一重工及徐工集团的集成式热管理系统等项目实现了快速增长；③铝合金轻量化业务实现收入0.9亿元，yoy+35.0%，主因集成阀岛、Yoke类件、控制臂等产品放量。

　　降本增效显着，上半年归母净利率同比提高1.0pcts：2025年上半年公司毛利率同比提高1.0pcts至19.1%，2Q单季度毛利率同比提高1.5pcts至20.0%，主因公司新品放量叠加降本增效措施，底盘零部件、铝合金轻量化等业务毛利率同比均提高。费用方面，上半年公司期间费用率为12.44%，同比下降1.40pcts，主要由于：①欧元汇率上升带来的汇兑损益使得财务费用率下降0.86pcts；②研发费用率同比下降0.58pcts，但公司继续投入对电动压缩机、丝杠等新业务的研发，研发金额同比增长1.7%。2Q单季度期间费用率为12.45%，同比下降1.69pcts。整体看，上半年公司归母净利率为4.94%，同比提高1.03pcts；2Q单季度归母净利率为5.59%，同比提高1.13pcts。

　　公司积极推进丝杠产线建设：公司重点投入丝杠产业，持续配合客户开发滚柱、滚珠、微型等多种产品，主要应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及以人形机器人等领域。产能方面，公司目前已具备量产的基本条件，幷稳步推进丝杠工厂建设：①江苏昆山工厂主体工程已经施工，项目总投资额18.5亿元，将机器人相关技术和产品落地幷实现规模化生产；②2025年3月公告拟成立泰国孙公司幷建设泰国生产基地，总投资额不超过5000万美元，将助力公司拓展国际市场。

　　盈利预测及投资建议：预计2025、2026、2027年公司实现净利润1.1、1.4、1.8亿元，yoy分别为+48%、+33%、+30%，EPS分别为0.31、0.42、0.54元，当前A股价对应PE分别为132倍、99倍、77倍，给予公司“买进”的投资建议。

　　风险提示：汽车行业竞争加剧、产能建设不及预期、客户拓展不及预期

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家。

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