西安奕材“过会”！有望第15家科创板！陕西迎来“未盈利”上市公司

这家公司的“过会”，对陕西集成电路产业链和本土创投界来说，是一件划时代的大事件。

8月14日，在科创板上市委召开的2025年第31次审议会上，西安奕斯伟材料科技股份有限公司（以下简称“西安奕材”）顺利过会，意味着在“科创板八条”的新政之下，陕西有望迎来第15家科创板上市公司，也有望成为真正意义上的首家“非盈利”上市公司。

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全球第六：一场为国担当的“逆袭”

作为国内硅片头部企业之一，西安奕材公司专注于 12 英寸硅片的研发、生产和销售，为国内该领域拥有已授权境内外发明专利最多的厂商。截至 2024 年末，12 英寸硅片出货量及产能规模均为中国大陆第一、全球第六。

然而，很多人并不知道，西安奕材起初只是一个海外收购项目的想法。

当时的背景是，国内集成电路设计、制造与封测领域正逐步赶超全球先进水平，但硅材料一直是制约产业发展的瓶颈，尤其是12寸硅片98%的供应被外资厂商垄断。但很快，海外收购遇阻，西安奕材当时的主体——北京奕斯伟科技有限公司，下定决心自主孵化。

2018年，事情迎来关键转折，西安高新区与北京奕斯伟科技有限公司合作，宣布硅产业基地项目落户高新区。

由此，西安奕材正式开始在陕西起步，想法也终于开始一步一步变成现实。

2019年1月，西安奕斯伟硅产业基地项目正式封顶，2019年年末实现首批产品送样认证。

2022年底，项目第一工厂具备35万片/月产能，成为国内该领域第一并持续保持至今，同时，项目第二工厂开始动工，规划产能50万片/月。

2023年，50万片/月产能的第一工厂达产，持续位居国内第一、全球第六。

2024年末，公司合并口径产能已达到71万片/月，全球12英寸硅片产能占比约7%。

至此，奕斯伟项目实现了，从一个想法，到国内第一、全球前六的“逆袭”。

而本次“过会”，相信会是再一轮“逆袭”的开始，据招股书显示，西安奕材本次拟上市募资49亿元，全部用于西安奕斯伟硅产业基地二期项目。

公司选择科创板第四套标准申报上市，即“预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”。西安奕材也是“科创板八条”发布以来，上交所通过的首家未盈利拟IPO企业。

财务数据显示，2022年度、2023年度和2024年度，公司营业收入分别为10.55亿元、14.74亿元和21.21亿元，收入复合增长率超过40%，同时盈利能力也在稳步提升。

之所以是未盈利，也让我们看到“逆袭”，绝非轻而易举：

其一：重资产投入

西安奕材两个工厂总投资超过200亿元，重资产投入带来较大的转固压力。事实上，12 英寸硅片在半导体产业链中单位产能投资强度仅次于晶圆厂。但西安奕材已实现经营性现金流持续为正且快速增长，该财务表现符合重资产投入的财务规律。

其二：持续高强度研发

西安奕材报告期内累计研发投入近6亿元，持续的研发投入体现了企业以技术为基石的发展理念，也奠定了后续公司实现全球领先的技术基础和壁垒；

其三：挑战者基因

12英寸硅片具备较高的客户认证壁垒，比如“客户验证周期”，新进入者需要经历供应商准入、测试片认证、正片认证三个主要阶段，方能获取正片量产订单，这个周期一般 1-2年甚至更长。经过数年的积累，西安奕材已实现了几乎国内晶圆厂、主流工艺平台全覆盖、海外头部晶圆厂稳定量产供应并持续进行多款新产品顺利认证的市场开拓结果。

但反过来，恰恰说明，西安奕材为国担当的重要与必要。

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合计持股“第一”：金融陕军“陪跑”7年

也正因为，投入之大，盈利之难，而产业突破之关键，来自地方政府、金融机构等的支持，就显得尤为重要。

纵观西安奕材的融资历史，从2019年开始到2023年，其陆续完成了7轮外部融资，累计融资额超100亿元人民币，金融陕军就在其中就扮演了坚定的“陪跑者”角色。

1：投的早：落地之后就开始投

这里要提一下奕斯伟硅片，这是当时硅产业基地的主体。在2017 年北京奕斯伟科技与西安高新区等相关方签订协议之后，很快在2018年2月，奕斯伟硅片在高新区成立。

也就从那个时候开始，西安高新区旗下科技战略投资平台高新金控，便通过下属公司西高投管理的陕西省集成电路基金持续支持奕斯伟发展。

2：投的多：合计占比近14%

在西安奕材的股东名单中，我们可以看到，金融陕军持股比例达到13.98%，这在整个62家股东当中，占有相当的比重。其中，“陕西版大基金”——陕西省集成电路产业投资基金以 9.06%的持股比例，位居第三大股东。

从2018年算起，金融陕军的“陪跑”，最长的一笔，已经7年，显示了足够的“耐心”；而14%的重注，更显现金融陕军的“大胆”。不夸张地说，金融陕军在西安奕材的“落地生根”过程当中，无疑是起到了“定海神针”作用。

此后，国家大基金、中信证券、中建材新材料等知名资本跟进投资，尤其是2022年C轮融资近37亿元，创下了中国半导体硅片行业最大单笔私募融资纪录，这一点在投融资远不如东部地区活跃的陕西，就显得非常难得了。

值得注意的是，在这一轮创纪录的融资中，以长安汇通为代表的金融陕军还在加注。

7轮融资，既是12 英寸硅片资金的现实需求，也是西安奕材对于融资机会的机警把握；同时，金融陕军的坚定“陪跑”，最大单笔私募融资纪录，则显示了资本对于产业发展的敏锐认知，此时对于远景的期待，肯定战胜了对于当下亏损的担忧。

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链主“过会”：“投行思维”走出标准闭环

当然，值得一提的还有，西安奕材本轮过会，除了自身的素质过硬，当前资本市场对“硬科技”企业包容性的进一步提升之外，也得益于陕西自2018年以来整体创投生态搭建。

先看市场基础：可以确认陕西创投行业已攀升至新阶段。

截至2024年底，全省登记股权创投基金管理人179家、基金数量702只，基金规模达1122亿元，分别居全国第13位、第14位和第18位。各类基金在我省的存量投资项目有2844个，在投本金达1531亿元，超八成投资项目为科技型企业。

在创投生态的激励之下，陕西上市后备力量亦不断增强。

7月29日，第五批省级后备上市企业名单获披露，520家规模又创新高，意味着2021年该榜单首次推出以来，保持了持续加速的状态，以最初296家计，5年增幅75.68%，折射出全省在上市后备企业培育的突出能效。

在整体生态不断优化的背景下，省委省政府对奕斯伟也是鼓励有加。

2022年4月，省委领导赵一德在前往西安奕斯伟硅产业基地一期第二阶段项目现场调研时，仔细询问企业发展及项目投产运营情况，勉励企业切实发挥创新主体作用，紧盯技术前沿，进一步带动提升我省集成电路产业水平。

3个月后，省地方金融监管局即主持召开了陕西省半导体及集成电路产业链重点企业上市培训会暨上市公司座谈会，并邀请沪深北交易所专家与会，成为省内突出支持半导体冲击A股市场的重要支撑。

获得省委省政府鼓励的基本盘不断扩容，体现了全省创投生态的良性发展，也进一步打开了资本市场对于陕西企业的“友善度”，由此也惠及到此番过会的西安奕材。

而西安奕材此番过会，对于陕西显然有着两大意义：

其一：产业链得到“资本加持”

作为陕西省工信厅确定的“第一批陕西省重点产业链‘链主’企业”，西安奕材的成功“过会”，对于整个陕西集成电路产业链都是极大鼓舞。

事实上，在奕斯伟项目落地之前，西安高新区已经集聚了紫光国芯、华为西安所、三星、美光、力成、威世半导体多家企业，但是在支撑集成电路行业发展的战略性、基础性的关键原材料环节——硅片，尤其是市场主流的12英寸硅片技术和产能是缺失的。

西安奕材成功填补这一“关键短板”，实现全省集成电路产业链补链强链。一个最新的消息是，陕西工信厅正在实施“强芯工程”，成功过会的西安奕材，显然对产业链的“资本加持”有极大的带动。

其二：“投行思维”得到“再次强化”

早在2020年10月9日，省委领导赵一德在全省招商引资推进大会上，第一次提出培养科学运作的“投行思维”。

在5年进阶之中，投行思维在陕西已不断兑现资本市场的“金色引擎”，西安奕材则堪称经典案例：以基金撬动资本、以资本导入链主、以链主带动产业，成为相当标准的“国资引领—项目落地—产业带动—成功上市—循环发展”的闭环。

最后，再次祝贺西安奕材“过会”。