CoreWeave大跌21%：市值蒸发140亿美元 与英伟达OpenAI关系密切

雷递网 雷建平8月14日

在公布了一份不太靓丽的财报后，背靠英伟达的人工智能基础设施提供商CoreWeave（Nasdaq: CRWV)今日大跌20.83%。

截至今日收盘，CoreWeave股价为117.76美元，市值为575.34亿美元。CoreWeave上一个交易日的市值为716亿美元；

这意味着一个交易日的时间，CoreWeave市值蒸发141亿美元。

上半年净亏损6亿美元

CoreWeave昨日刚刚发布财报。财报显示，CoreWeave在2025年上半年营收为21.94亿美元，较上年同期的5.84亿美元增长275.68%。

CoreWeave在2025年上半年运营亏损826万美元，上年同期的运营利润为9456.8万美元；净亏损为6.05亿美元，上年同期的净亏损为4.52亿美元。

CoreWeave在2025年第二季度营收为12.13亿美元，较上年同期的3.95亿美元增长207%；

CoreWeave在2025年第二季度运营利润为1921万美元，较上年同期的7772万美元下降75.3%；运营利润率为2%，较上年同期的20%下降18个百分点；

CoreWeave在2025年第二季度净亏损为2.91亿美元，上年同期的净亏损为3.23亿美元；CoreWeave在2025年第二季度净亏损率为24%，上年同期的净亏损率为82%。

截至2025年6月30日，CoreWeave持有的现金及现金等价物为11.53亿美元，上年同期为13.61亿美元；现有总资产为39.46亿美元，总资产为262亿美元，总负债为224亿美元，所有者权益为26.58亿美元。

进入解禁期 股价或面临剧烈波动

2025年3月，云计算提供商CoreWeave在美国纳斯达克上市。CoreWeave此次发行3750万股，发行价为40美元，募资总额为15亿美元。其中，CoreWeave现有股东出售91万股，套现3640万美元。

CoreWeave绑定了英伟达和OpenAI、微软等几个大公司的大腿。CoreWeave上市前夕宣布与OpenAI签订为期五年、价值119亿美元的协议。根据该协议，CoreWeave将为OpenAI提供人工智能基础设施。协议约定，OpenAI将获得CoreWeave股权。CoreWeave将在首次公开募股时，通过私募配售向ChatGPT开发商发行价值3.5亿美元的股份。

CoreWeave首日开盘价为39美元，较发行价跌2.5%；收盘价40美元，与发行价持平；以收盘价计算，公司市值为189亿美元。完全摊薄后，CoreWeave市值约230亿美元。

即便遭遇了这一番大跌，CoreWeave市值仍较发行价上涨194%；不过，CoreWeave在本周四进入解禁期，公司股价可能面临剧烈波动。

90亿美元收购Core Scientific

2025年7月，CoreWeave宣布将以全股票交易的方式收购Core Scientific。根据合并协议条款，Core Scientific股东将以每股Core Scientific普通股换取0.1235股新发行的CoreWeave A类普通股。

截至2025年7月3日，商定的换股比率意味着Core Scientific总股权价值约为90亿美元。该估值基于完全稀释后CoreWeave的5日交易量加权平均价格（VWAP）计算得出。

根据CoreWeave A类普通股截至2025年7月3日的收盘价，该估值相当于每股20.40美元，较2025年6月25日未受影响的Core Scientific收盘价12.30美元溢价约66%。

CoreWeave预计，交易完成后，Core Scientific股东对合并后公司持股比例将低于10%。该交易预计将于2025年第四季度完成，但需满足惯例成交条件，包括获得监管机构的批准和 Core Scientific 股东的批准。

CoreWeave还完成14亿美元对Weights & Biases收购，并推出新产品以扩展CoreWeave的云平台功能。

巨额支出打击了利润

当下，CoreWeave收入积压订单约为300亿美元，代表已签署的多年期承诺，这些承诺将在进一步的计算能力投入使用后确认。

根据CoreWeave的文件，收入积压订单包括剩余的履约义务以及预计在未来期间根据已承诺合同确认的其他金额，具体取决于交付和服务的可用性。

CoreWeave收入因人工智能需求飙升，但巨额支出打击了利润。一些观察人士认为，这种增长掩盖了脆弱的经济状况，理由是利润微薄以及GPU寿命的折旧假设。

有分析者认为，CoreWeave优势来自于率先获得NVIDIA的最新GPU，但随着超大规模企业和专业云平台的赶超，这种优势正在逐渐减弱。

CoreWeave目前的机器“在价格或性能上根本不具备竞争力”。一些人警告称，随着竞争对手获得类似的硬件，CoreWeave的优势正在缩小。“如果没有更快的利润率增长和锁定利用率，他们就有可能从高增长颠覆者沦为低回报的基础设施房东，尤其是在价格战的环境下。”

CoreWeave的会计处理可能掩盖了更深层次的损失。“如果你将折旧费用调整到哪怕稍微现实一点的水平，比如2.5年或3年，并且是前期投入，他们就会亏损累累。这还是在他们在计算机容量狂潮期间签署的一些非常丰厚的合同的带动下实现的。”

分析人士称，CoreWeave目前的利润不足以支付所有债权人的债务，更不用说股东的债务了。

当前，CoreWeave已发行20亿美元、年息9.25%、2030年到期的高级无抵押票据，由于需求强劲，此次发行规模增加了5亿美元，旨在推动下一代云计算，助力AI的未来发展。

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