焦煤期货狂飙现货却现分歧，钢厂采购趋于谨慎，大商所出手稳市｜大宗风云

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

近期焦煤期货波动剧烈，7月28日焦煤期货出现大幅回调后，8月4日又重拾升势。8月13日，焦煤期货2601合约一度创出1328元/吨阶段性高位。然而，在期货价格高涨之际，现货价格出现分化，随着钢厂延迟焦炭提涨落地，市场情绪有所回落。

8月13日晚，大商所连续发布风控措施，以期市场平稳运行。据悉，自7月4日至8月13日焦煤期货涨幅达45%。

“自8月4日以来，焦煤期货重拾上升态势，市场看涨情绪延续。自7月份开始‘反内卷’以来，有关部门对煤炭超产提出限制和整改措施，部分煤矿企业开始试行276日生产，这些因素对于焦煤供应端有一定扰动，焦煤期货也出现大幅上涨。不过，由于近期焦煤期货上涨过快，短期内有回调需求。”光大期货黑色团队接受《华夏时报》记者采访时表示。

期现货价格出现分化

“近期焦煤期货上涨，市场主要关注的焦点仍在于后期焦煤供应可能出现的减量。在国内供应方面，前期煤矿安检、环保以及超产核查带来的减产仍未能完全恢复。而且8月中下旬因一些重要会议的召开，环京津地区焦企及煤矿可能会有减产出现，这进一步造成供应的减量。”一德期货有限公司天津分公司高级分析师张源接受《华夏时报》记者采访时表示。

据汾渭统计的煤矿开工率数据，截至8月8日，国内煤炭企业的开工率约85.5%，对应精煤供应121.7万吨/日附近。这一供应较5月份高点相比，有5万吨/日左右的供应差距。另外，进口煤方面，蒙古煤进口量近日出现一定下滑。

“蒙古国煤进口在上周曾短暂恢复，甘其毛都口岸通车高点一度达到1300车/日以上，但本周起蒙方称因开采能力下降，对发运进行限制，口岸通车量昨日回落至1000车/日以下。从近期变化来看，一般都维持在800—1000车/日附近，较前期高点进口量下降5万吨/日左右。”张源称。

截至8月12日，山西部分地区前期高位报价已经出现50—100元/吨左右回调。不过，张源表示，自三季度以来，煤炭整体仍有较为明显的上涨。以柳林地区优质主焦煤为例，7月初价格在990元/吨左右，而当前已经上涨至1310元/吨附近，上涨320元/吨，涨幅32%。蒙古国煤方面表现类似，蒙5#甘其毛都口岸原煤由7月初的770元/吨上涨至1010元/吨，上涨240元/吨，涨幅31%，与山西主焦煤幅度类似。

随着焦煤期货价格持续上涨，张源表示，近期焦煤现货价格与期货盘面表现略有分化。尽管期货盘面表现趋强，但下游需求启动不快，钢厂铁水日产量上周240.32万吨/日，已连续三周下滑。另外，近期煤价上涨后，前期囤货的贸易商及期现正套者也开始出货，焦煤供应略有回升，现货煤价支撑不足。

焦炭提涨动力减弱

据海关总署最新数据，2025年1—6月份中国累计进口炼焦煤5290.07万吨，同比减少7.26%，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚、美国等，这5个国家进口量占总进口量的98%，其中蒙古国进口占比47%，俄罗斯进口占比28%，加拿大、澳大利亚、美国进口占比分别为10%、7%、5%。

“上半年焦煤进口呈现冲高回落的态势，1—3月焦煤进口惯性延续，焦煤进口量维持高位，一季度焦煤进口2751.14万吨，同比增加2.47%。而随着国内焦煤产量恢复，前5个月焦煤产量1.97亿吨，同比2024年同期增加7.2%，焦煤价格不断走低，焦煤进口量逐步回落，不过随着焦煤价格不断反弹，焦煤进口量又有恢复迹象。”光大期货黑色团队称。

“近期国内煤炭产量小幅下降，主要是因为部分煤矿调整工作计划，按照276工作日组织生产，影响整体产量。与此同时，近期煤矿企业还是以安全生产为主，短期产量增加空间有限，但目前产量只是短期扰动，年度目标总产量未受到影响。”方正中期煤炭研究员段智栈接受《华夏时报》记者采访时表示。

不过，随着焦煤期货价格持续上涨，钢厂的采购意愿正在发生变化。对此，段智栈表示，7月份焦煤价格大涨时，市场情绪快速好转，当时由于价格基数较低，同时钢厂自身库存水平不高，其接受速度较快，焦炭接连落地四轮提涨。不过，进入8月份，钢厂完成补库，对焦炭继续提涨有一定抵触，提涨落地速度减慢。

“7月中上旬虽然焦炭价格上涨，但焦煤涨幅更大，焦化厂利润不仅没有改善反而恶化，焦化厂开工回落。此外，7月下旬至8月上旬，随着焦炭上涨速度加快，利润恢复后，焦化厂开工缓慢恢复。不过，与6月份水平仍有差距。与此同时，近期钢厂和焦化厂均有不同程度限产计划，产量增加空间有限。”段智栈称。

张源也表示，钢厂及下游焦企对于焦煤采购前期相对积极，但随着库存水平回升，本周已较为谨慎。从库存可用天数水平来看，钢联统计上周全国独立焦企焦煤可用天数为11.4天，钢厂自有焦化焦煤可用天数在13天左右，较7月初小幅提升，但与7月末相比变化不明显。

不过，张源表示，随着焦煤价格上涨，下游对于高价焦煤的接受程度有所降低，这一点与盘面相对积极的情绪有所不同。另外，如山东地区，部分焦企已经接到相关通知，计划在8月16日—25日限产达30%，8月26日—9月3日限产50%，9月4日再恢复生产。因此，预计近期焦化企业的采购速度可能也会放缓。

焦煤期货还能涨多久

值得关注的是，由于焦煤期货大幅上涨，期货交易所也发布风控措施。8月13日，大连商品交易所发布通知，调整焦煤期货JM2601合约交易限额。自2025年8月15日交易时（即8月14日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2601合约上单日开仓量不得超过1,000手；在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手；在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手。

该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

与此同时，大商所还调整焦煤期货品种合约手续费标准。自2025年8月18日交易时（即8月15日夜盘交易小节时）起，对焦煤期货品种合约手续费费率进行调整。业内人士表示，一般而言，在单个品种交易过于火爆时，期货交易所都会发布风控措施，其目的是为了期货市场平稳运行。

随着焦煤期货剧烈波动，其影响因素也引起投资者关注。对此，张源表示，目前驱动焦煤期货上涨的因素，依然以供应因素为主。需求方面，从中期来看，即将进入金九银十，预计需求将维持在一定水平。供应的影响因素仍以国内焦煤的供应变化为主，特别是8月中下旬至9月初的减产，仍需要继续关注。9月份过后，短期政策影响结束，市场的关注重心可能更多集中于“超产核查”带来的长期影响。如核查范围是否会扩大，核查标准是否会加严等等。

不过，段智栈表示，目前焦煤价格已经上涨很多，但仍低于去年同期价格。随着供需结构的改善，煤价仍有上涨空间，但也需注意短期涨幅过高后的回调风险。从整体走势上看，经过近期大幅上涨，一部分焦煤多单可以兑现利润，等回调后再补回仓位。

针对焦煤期货后期走势，张源表示，供应方面，国内煤矿减产较为确定，但减产幅度不确定。随着价格持续修复并大幅上涨，潜在的进口增量可能会导致供需从紧缺转向平衡，供应问题仍是后期价格波动的关键。需求方面，后续需要关注，上半年抢出口透支需求的负面效应是否会开始陆续显现，以及这种影响是否会导致终端需求进一步走弱。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶