净利润腰斩 虎牙转型路漫漫

从2023年四季度开始，虎牙的单季度营收始终在16亿元以下区间，2025年一季度和二季度，其非美国通用会计准则下的净利润降幅分别为74.2%和51%。虎牙近日发布的财报显示，2025年二季度营收同比增长1.7%，但非国际通用会计准则下的净利润同比下降达51%。2023年8月，虎牙提出一项三年计划：通过提供更多与游戏相关的服务推动商业化路线图的转变。两年过去，虎牙直播营收占比超七成，游戏相关服务、广告及其他业务营收不足30%。成本和费用继续收紧，但这家游戏直播平台的净利润何时保持稳定？

财报显示，2025年二季度，虎牙营收由2024年同期的15.42亿元增至15.67亿元，非美国通用会计准则下的净利润由2024年同期的9700万元下滑至4750万元。2025年上半年，虎牙营收30.76亿元，较2024年同期的30.46亿元增长3000万元；非美国通用会计准则下的净利润为7150万元，较2024年同期的1.9亿元减少1.19亿元。

从更能反映运营状况的数据维度看，2025年上半年，虎牙运营亏损达8335万元，去年同期则为6455万元。

同时，2025年二季度，虎牙的营收来自直播和游戏相关服务、广告及其他业务两部分，其中直播营收11.53亿元，同比减少6.6%，营收占比为73.6%；游戏相关服务、广告及其他业务营收4.14亿元，同比增长34.1%，营收占比为26.4%。

与提出三年计划之初相比，虎牙直播营收的占比从90%以上降至74%，但仍是虎牙支柱；被赋予众望的游戏相关服务等，目前营收贡献率则不到三成。

虎牙代理联席CEO兼高级副总裁黄俊洪对虎牙表示肯定，“在虎牙战略转型两周年之际，我们已重回增长轨道，营收表现连续第二个季度持续进步。我们努力将业务从单纯的直播平台扩展为全方位的游戏相关娱乐和服务提供商，这一努力已见成效。目前，虎牙的游戏相关服务、广告和其他营收达4.14亿元，占本季度净总营收的26%”。

按照虎牙的计划，三年计划到期时，游戏相关服务、广告和其他业务营收占比将处于什么水平？虎牙相关人士对北京商报记者表示，游戏相关服务、广告和其他收入占比从2023年二季度的6.6%提高至2025年二季度的26.4%，且保持持续上升态势。

在比达分析师李锦清看来，业务营收占比是一个观察维度，重点还要看整体业绩表现。虽然业务不同，但虎牙和同日发布财报的阅文可做类比，“它们都是腾讯投资的企业，管理层与腾讯都有千丝万缕的联系，业务也向腾讯的资源靠拢”，李锦清告诉北京商报记者，“阅文营收降净利润增，虎牙刚好相反，后者需要反思”。

其实，虎牙一直在控制成本和费用。其中，2025年二季度，虎牙营收成本为13.54亿元，同比增长2.1%，主要原因为收入分成费和内容成本的增加，部分被带宽和服务器托管费减少所抵销；作为营收成本关键组成部分的收入分成费和内容成本，同比增长2.6%，主要原因是与主播相关的成本增加，部分被与授权电子竞技内容相关的成本降低所抵销。

费用层面，2025年二季度，虎牙研发费用为1.22亿元，同比下降5.1%，主要原因为人员相关费用和基于股份的薪酬费用减少；销售和营销费用为5770万元，同比下降6.5%，主要原因为渠道推广费用减少；一般及管理费用为6370万元，与去年同期持平。

北京商报记者 魏蔚