收入下降38%！珍酒李渡陷“双降”困境，88元一瓶的精酿啤酒能否救命？

中国酒商新媒体

8月8日，珍酒李渡董事长吴向东的直播首秀引发了全网关注。伴随着超190万观看人次和682万点赞，一款定价88元/瓶的“牛市News”精酿啤酒高调亮相，宣告这家“港股白酒第一股”正式跨界啤酒赛道。但是背后，是一份难掩颓势的业绩预告：几天前，珍酒李渡发出盈利预警，预计2025年上半年营收同比暴跌38.3%-41.9%，净利润缩水超两成。 冰火之间，珍酒李渡的转型之路布满荆棘。

白酒基本盘持续承压：高端化遇阻，库存高企

核心品牌增长引擎集体熄火成为珍酒李渡的致命伤。2024年财报已显露端倪：被视为“第二增长曲线”的李渡酒虽逆势增长18.3%，营收达13.13亿元，但作为绝对主力的珍酒品牌营收却下滑2.3%至44.8亿元，销量更连续四年萎缩——从2021年的14761吨一路跌至2024年的12284吨。湘窖、开口笑两大区域品牌同样未能幸免，分别下滑3.7%和12.3%。

高端化战略遭遇重挫。公司曾经力推万元级新品“珍五十”，并且减少“珍三十”供应以稳价，但2024年高端产品收入反降10.8%，占比仅24%。酒业分析师指出：“品牌势能不足导致高端产品价格倒挂，渠道效率下滑进一步制约盈利空间。”与此同时，存货规模同比激增17.54%至75亿元，相当于2024年总营收的106%，去库存压力高悬。

为挽救颓势，珍酒李渡于今年6月紧急推出定价888元的战略单品“大珍·珍酒”，并签约姚安娜担任申遗大使，试图以光瓶酒形态切入次高端市场。华创证券指出，公司正通过“收缩珍十五、珍三十发货量，聚焦渠道利润修复”解决困境，但短期阵痛难以避免。

押注精酿啤酒：吴向东的“牛市”豪赌

当白酒深陷调整周期，精酿啤酒成为珍酒李渡突围的关键落子。88元/瓶的“牛市”啤酒被赋予厚望——吴向东在直播中强调其选用美国啤酒花、澳加大麦芽及莫干山泉水，耗时三年研发，主打“悦人悦己”新消费场景。资本市场对此反应热烈：自8月4日产品预告至8月12日，公司股价逆势大涨超22%，市值回升至268亿港元。

白酒巨头跨界啤酒并非个例。五粮液推出的19.5元/罐的“风火轮”中式精酿，泸州老窖也曾试水百元级百调啤酒，三只松鼠、好想你等消费企业也纷纷布局。据中金公司预测，中国精酿市场规模将在2025年突破300亿元，增速领跑整个啤酒行业。

珍酒李渡的底气或源于吴向东的啤酒“试验田”。其参股的辛巴赫精酿2024年销售额达1.9亿元，今年上半年订单量暴涨112%。不过也有分析师警示风险：“白酒品牌做啤酒面临认知割裂——商务调性与年轻小众文化难以兼容，且精酿的短保质期、高频复购特性与传统白酒长库存模式存在根本冲突。”

其高端定位，也疑似被中酒协人士认为没有本土化原料作为保障，进而认定其一定卖不好。

吴向东的直播热度与资本市场的短暂狂欢，掩盖不住珍酒李渡的深层焦虑。白酒寒冬中，一瓶88元的精酿啤酒更像是一剂强心针，而非根治业绩痼疾的良药。当白酒去库存仍是持久战，跨界啤酒又面临专业性质疑，珍酒李渡的“牛市”故事需要更多扎实的渠道沉淀与消费者认同来支撑。毕竟，资本市场可以为一款概念新品喝彩，但企业的长期价值，终究要靠可持续的盈利模式说话。

文：李十方（白酒行业观察员）

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