美股今年最大IPO，塌方了

美国液化天然气出口商Venture Global Inc.在公布第二季度业绩后，进一步坐实了它“表现最差的美国大型IPO新秀”名头。

周二，Venture Global股价勉强上涨0.91%，报12.18美元/股，总市值295.7亿美元。此前该公司公布营收超出预期，并表示其中一起仲裁案件将“很快”作出裁决。

尽管当天上涨，但Venture Global的股价目前仍不到其1月份首次公开上市价格25美元的一半。

晨星投资服务公司（Morningstar Investment Service）分析师亚当·贝克将该股评级为持有，他表示：“我们认为IPO定价体现了公司完美的执行力。他们有着宏伟的愿景，但其中一些愿景要到2030年代才能实现。”

目前，这家总部位于弗吉尼亚州阿灵顿的公司正遭受液化天然气价格波动、持续的仲裁以及巨额债务的三重打击。数据显示，在今年融资额超过5000万美元的美国大型IPO项目中，Venture Global的股价表现最差。

Venture Global公布本季度营收31亿美元，高于分析师平均预期的29亿美元，但净利润3.68亿美元，较上季度下降39%。路易斯安那州卡尔卡苏项目液化天然气价格下跌抵消了其他项目销量的增长。

“他们是一家处于高速增长模式的公司，正在建设非常昂贵的设施，并追求合同规定的最低产量，”贝克说。“因此，他们的股价将会波动，并跟随荷兰液化天然气指数的走势。”

这是该公司自IPO募资17.5亿美元以来第二次公布财报。Venture Global股价在上市首个交易日就下跌4%，此前公司已将发行价区间下调逾40%，最高目标价定为每股46美元。之后，该公司股价就再未回到上市首日的水准，市场机构中最大的多头对公司给出的目标价仍然低于IPO价格。

Hedgeye风险管理公司分析师费尔南多·瓦莱将该股评级为“买入”，并认为18至20美元是合理股价。他预计，未来5至15年，该公司将受益于美国天然气的成本优势。

与此同时，由于欧洲和美国库存增加对价格和库存造成压力，荷兰TTF天然气期货今年下跌了30%以上。

投资者关注的另一个焦点是该公司的仲裁。Venture Global面临近60亿美元的未决仲裁索赔。这些索赔源于其卡尔克苏液化天然气工厂，该工厂于2022年开始生产，但直到2025年才向客户输送天然气。

瓦莱表示，仲裁的负面影响已经被计入业绩预期，但第一次裁决的结果可能会为未来的案件定下基调并改变公司前景。

瓦莱表示，投资者对Venture Global的看法存在分歧，一些人担心其定价结构缺乏透明度。华尔街对该公司的看法也存在分歧；在彭博追踪的16家公司中，一半给予其相当于买入的评级，其余的则给予其相当于持有的评级。

“有人喜欢，有人绝对不喜欢，”瓦莱在接受采访时说。“不喜欢的人其实更关心管理和沟通，而喜欢的人只看重资产的价值、长期合同以及执行速度。”

官网资料显示，Venture Global是一家长期低成本的美国液化天然气供应商，其天然气源自资源丰富的北美天然气盆地。Venture Global的业务涵盖整个液化天然气供应链，包括液化天然气生产、天然气运输、航运和再气化。Venture Global的首家工厂卡尔克苏帕斯 (Calcasieu Pass) 于2022年投产液化天然气。该公司的第二家工厂普拉克明 (Plaquemines) 于2024年首次投产液化天然气。目前，该公司正在建设和开发年产能超过1亿吨的标称产能，旨在为全球提供清洁、经济的能源。

今年1月23日，Venture Global宣布其首次公开发行70,000,000股A类普通股，发行价为每股25.00美元。A类普通股于1月24日在纽约证券交易所开始交易，股票代码为“VG”。高盛公司、摩根大通和美国银行证券担任联席主承销商。

上市后，Venture Global成为美国上市的最大能源公司之一，已超越竞争对手 Cheniere Energy以及西方石油公司、马拉松石油公司等知名企业。

Dealogic的数据显示，Venture Global的股票发行标志着全球液化天然气公司有史以来规模最大的IPO。这也是自1995年以来美国能源和公用事业行业第三大IPO。

大宗商品价格上涨以及美国共和党政府对能源行业政策的乐观情绪，预计也将推动2025年能源行业IPO的复苏。去年，这个资本密集型行业是美国IPO活动中速度最慢的行业之一。

根据Renaissance Capital的数据，2024年能源行业仅有6家公司进行IPO，融资近8亿美元，仅占大盘的一小部分，大盘共有150家公司共融资296亿美元。

近年来，随着向清洁能源转变，全球液化天然气需求不断上升，美国已成为欧洲和亚洲国家的主要液化天然气供应国。

本周早些时候就职后，美国总统特朗普发布命令，恢复处理新的液化天然气项目的出口许可申请。

“我们会钻探，宝贝，钻探，”他说，并概述了一项计划，通过宣布国家能源紧急状态、取消过多的监管以及让美国退出全球气候变化协议来最大限度地提高美国石油和天然气产量。