光引发剂价格持续上行，PCB 芯片领域需求支撑，头部企业有望受益

2025年以来，光引发剂价格持续走高。

根据百川盈孚数据，截至8月12日，光引发剂（TPO）的最新报价为95元/公斤，价格上调5.56%。8月以来，光引发剂累计涨幅近15%，今年以来累计上涨26.67%。

受消息影响，8月13日，A股电子化学品概念再度走强。截至中午收盘，中船特气（688146.SH）收获20CM涨停，广钢气体（688548.SH）涨19.94%，兴福电子（688545.SH）涨14.85%，华特气体（688268.SH）涨10.59%。

光引发剂价格持续上行

今年以来，光引发剂的价格持续走高，累计涨幅达到26.67%，引发了市场的强烈关注。

据了解，光引发剂是一类特殊化合物。在光照条件下，光引发剂能产生自由基、阳离子等物质，引发单体与低聚物聚合、交联和固化反应。这一特性使其在光固化材料的快速固化过程中发挥着关键作用，同时也广泛应用于芯片制造等高端领域。

在芯片制造的光刻、刻蚀、3D堆积等关键步骤中，光引发剂也发挥着至关重要的作用。同时，作为光刻胶所需的核心原材料，光引发剂国产替代的空间广阔。

对于光引发剂的涨价原因，机构普遍认为，主要是受到供需格局重构的影响。

东吴证券在研报中指出，近期国内光引发剂行业供给端出现收缩，宁夏沃凯珑因安全环保问题停产，行业产能受限。同时，下游PCB、3D打印等新兴领域的需求持续增长，供需格局改善或推动光引发剂产品价格上行，具备产能优势的头部企业有望受益。

德邦证券表示，2025年消费电子行业有望延续复苏行情，对光引发剂等光刻胶专用电子化学品的需求形成有力支撑，消费电子正处于AI带来的上行周期，技术革新或将进一步激发市场需求。该机构认为，我国作为全球产值占比接近60%的第一大PCB生产基地，有望使国产光引发剂厂商率先受益。

国产替代空间广阔

光引发剂是制造光刻胶的核心原材料，光引发剂的国产替代空间广阔。机构预计，2025年中国光引发剂的市场规模将突破48亿元，预计到2030年将增长至92亿元。

与此同时，国内光引发剂企业不断寻求技术突破，市场份额逐步提升，预计2030年国产化率将达到50%以上。

近年来，国内企业通过“技术+产能”双轮驱动实现突围。根据中研普华产业研究院的数据，行业前五企业市占率从2020年的31%集中至2025年的48%，其中久日新材（688199.SH）、扬帆新材（300637.SZ）等企业通过垂直整合产业链，将毛利率维持在较高水平。

以扬帆新材为例，该公司已在浙江上虞和内蒙古设立了光引发剂生产基地，907、184、1173、TPO、369、379、ITX、BMS 等多种产品规模化落地，供应链韧性凸显。伴随行业逐步走出周期低谷，扬帆新材采取“稳价+高质+快交”的策略巩固市场份额，有望在下游复苏后实现利润弹性释放。

今年上半年，伴随着光引发剂产品价格不断提升，扬帆新材加强营销团队配合，采取灵活的销售策略，实现了光引发剂市场份额稳中有增，公司的光引发剂产品销量同比有所增长。

除扬帆新材外，久日新材、飞凯材料等公司也在不断加强技术研发。其中，久日新材正与客户合作开发用于高端光刻胶的阳离子光引发剂；飞凯材料自主研发的新一代光引发剂TMO已实现量产。

相关概念股连续大涨

在基本面向好的背景下，市场对电子化学品相关概念股的关注度也在提高。

8月11日至今，电子化学品概念板块连续大涨，累计上涨超7%。个股方面，8月以来，中船特气（688146.SH）累计上涨51.20%，扬帆新材累计上涨28.14%，飞凯材料累计上涨19.81%。

从资金面上看，8月12日光刻胶概念板块获得主力资金净流入9.35亿元。其中有7只个股主力资金净流入超5000万元，净流入资金居首的是凯美特气（002549.SZ），昨日主力资金净流入达到3.56亿元。此外，主力资金净流入居前的还有上海新阳（300236.SZ）、飞凯材料、晶瑞电材（300655.SZ）等个股。