接棒房地产“牛市”，日经突破42000点！押注日本的投资者：房子赚完该轮到股票了

◎掘金日本房产（ID：Japan_gold）| 掘金酱

　　日本股市，“低调地”又再一次暴涨了。

　　12日，东京证券交易所的显示屏上日经平均指数持续上涨，一度升至42800日元区间，较前一周收盘上涨逾1000日元，超过了去年7月11日创下的42426.77日元的历史最高点。

　　时隔一年冲破最高点，日股这次的表现似乎和往年又不太一样，显得更有韧性。

　　去年日股暴涨基本上是受到日元大幅贬值而上扬。但今年，日股创下创出新高之际，日元汇率已保持平稳有段时间了，说明日本股市的基本面也在悄然地发生转变。

　　这轮日本股市的“狂飙”其实也称得上天时、地利、人和，并不是偶然，而是多重利好在同一时间点上发生共振。

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　　一、天时：宏观环境突然“顺风”

　　1、日本与美国于7月达成贸易协定，将原本威胁性的25%汽车关税降至15%，低于市场预期，显著提升出口企业尤其是汽车行业信心。

　　与此同时，美国延长中美关税“停火”周期，缓解市场担忧，再度提振对全球供应链和日本出口企业的信心。

　　2、全球资金再平衡。美股屡创新高，投资者对美联储或在9月降息的预期升温，为日本市场带来正面溢出影响——日元仍在贬值，国际机构把日本当成“价值洼地”。

　　日元贬值趋势使日本出口企业在美元计价上更具竞争力，同时降低了投资门槛，助推外资入市热情。过去一年，日经225的市盈率仍低于欧美主要股指（市盈率低，说明存在低估），外资重新加码日股。

　　二、地利：日本自身“修炼内功”多年

　　1、公司治理改革。东京证券交易所要求市净率低于1的公司必须改善经营，于是很多公司开始回购股票、派发更多红利。2024财年回购金额创了7.8万亿日元的新纪录。

　　2、日央行也建立起更加透明的沟通机制。日本央行规定，在每次政策会议前，至少要有一名董事会成员先发表讲话、开记者会，不“突然袭击"，让市场有准备。

　　3、企业盈利普遍优于预期，特别是科技企业与大型集团。SoftBank 归因于 AI 投资回报强劲，2025年第一季度实现盈利，股价因此飙升。

　　同时，Sony、Advantest 等半导体和科技公司业绩亮眼，也成为拉动整市上涨的重要支撑。

　　4、走出通缩。2023–2024年日本CPI站稳3%左右，企业30年来首次大幅加薪（春斗加薪率4–5%），消费、投资信心同步回暖。

　　三、人和：全球“顶流”资金带头站台

　　1、巴菲特效应——2020年起，巴菲特连续发行日元债买入五大商社（伊藤忠、丸红、三菱商事、三井物产、住友商事）。截至2024年底，账面浮盈已超600亿元人民币，带动全球价值投资者跟风。

　　2、日本央行“隐形QE”。央行把ETF买成“国家队”，持仓市值4700亿美元，账面盈利2000亿美元，成为史上最大“日股多头”。

　　可以说，日经的这波“牛市”，不再是因为某个“瞬间”，而是得益于长期以来内部结构性与外界周期性利好共同发力所带飞的：

　　贸易协议明朗化——释放日本出口企业的成长潜力；

　　科技与金融板块盈利见长——提供上涨核心动力；

　　全球宽松与股市联动显现——带动资金大规模流入；

　　日元弱势与估值吸引——提升外资投资意愿；

　　总的来说，日元资产的良好表现，让外资以从未有过的积极姿态涌入日本。

　　插个题外话，楼市也有着相似情况。2024年，海外投资者在日本房地产市场净买入=2.2万亿日元（约 150 亿美元），比2023年增长约63%，创历史第三高。

　　当然，面对日本股市的逆袭，市场也传来一些“不敢乐观”的声音，担心日经涨得太快，民生与消费却恢复太慢，担心有泡沫酝酿的风险。

　　但老练的交易员反而松口气——当怀疑声仍在，谨慎的投资者就依然存在，梯子就还在，牛市不会骤然散场。

　　正如我们经常提及的，现如今的日本肯定有值得投资、有潜力的一面，尽管也有一直面临其他压力比如人口老龄化、通胀追上了工资等，但大部分人只需从中找准位置和窗口期。

　　此起彼伏的市场总在教人明白一个道理，不全是“好消息”的时候，才是真正的好消息。

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