黄金持续下跌，美国的“乌龙”只是导火索？这波会跌多少？

文/赵斌 李博

12日，美国纽约商品交易所黄金期货价格一度触底3390.6美元/盎司，相较于8日历史最高位时的3534.1美元/盎司，在不到三个交易日内，每盎司下跌超千元人民币。

国内金价也随之联动，投资金条价格整体呈消费下降趋势。这波黄金价格下跌是为什么？下行趋势能持续多久？

关税“乌龙”只是下跌导火索？

黄金价格此轮大幅下跌，关税“乌龙”事件无疑是个关键导火索。

上周，美国海关误将金条归类为“需加征关税商品”，这一错误操作瞬间点燃市场，8日纽约商品交易所黄金期货价格瞬间飙升至历史高点3534美元/盎司。

但仅仅一天后，白宫就紧急发文称“对黄金征收关税”是“官员误读”；特朗普也在社交媒体发文说“进口黄金将不会被征收关税”。

一场乌龙被澄清之后，莫名飙升的金价急转直下，仅仅三个交易日，市场溢价消失。仅8月11日金价单日下跌2.5%，创近三个月以来最大跌幅。

“但这并非金价下跌的全部原因。”中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英在接受中新社国是直通车采访时表示，地缘政治博弈缓和仍是重要因素之一。相关各方商议缓和乌克兰危机等导致黄金市场避险热情下降。毕竟，黄金作为避险资产，其需求与地缘政治风险紧密相连。

美元强势升值同样对黄金价格形成压制。在金融市场中，黄金和美元往往呈现出负相关关系。美元走强，意味着持有美元的收益增加，投资者会更倾向于持有美元，从而减少对黄金的需求，导致黄金价格受到压制。

汇管信息研究院副院长赵庆明在接受中新社国是直通车采访时指出，从中长期看，央行购金规模有所收窄，对市场供需关系有着显著影响。而且，年初伦敦现货金价创下3520美元高点后，多次上攻均未突破，显示金价处于高位且严重高估，缺乏新的利好刺激政策，难以创新高。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林则认为，俄乌战争的变化以及美俄对话等，现阶段对金价确实也有一定影响，但影响力相对有限。另外一个影响金价的因素不容忽视：美国华尔街投资人的情绪已经从对非农数据的担忧中摆脱出来，乐观情绪助力投资人从黄金投资中退出，回归美股等风险资产。

同时，中国商务部12日公布中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明称，两国自当日起，再次暂停实施24%的关税90天，保留剩余10%的关税。这也一定程度上平复了投资者过度依赖黄金避险的情绪，成为影响金价继续下跌的因素之一。

下跌态势能持续多久？

市场目光聚焦于这波下跌态势能持续多久。是短暂回调，还是长期趋势的逆转？

王红英认为，短期来看，黄金价格有进一步下探的可能性。若晚间美国公布的CPI水平未如投资市场众多人士预测的走高，且美国就业数据表现良好，黄金价格可能会继续下探。目前黄金整体价格在3300美元到3500美元之间震荡，3300美元每盎司是箱体震荡下沿，3350美元是最近技术性支撑。不过，短期下跌也不一定会引发大的下跌趋势，这只是投资者短期对市场的普遍看法。

专家指出，在黄金下行趋势中，看懂可以驱动黄金上涨的因素，很重要。

赵庆明表示，未来黄金价格上涨需要地缘政治风险、央行购金、宽松货币政策以及全球金融风险等几大因素形成合力，则有可能突破前高，创出新高。反之，若这些因素朝着相反方向变化，金价则可能继续下跌。

眼前这波黄金的下跌趋势能走多远？

盘和林认为，金价支撑很有可能会在3300美元左右。如央行购金继续趋缓，黄金消费市场不振等因素，这些都有可能成为制约金价表现的因素。但同时，未来黄金最大的上涨驱动还是美联储降息。

美联储定息在高位利率回落，会让美元贬值，同时让全球大宗商品获得一定的刺激。不过，这并不一定完全利好金价。因为当美联储降息，美国股市和其他大宗商品市场获得宽松刺激，资本反而会抛弃避险的黄金，转而去追逐价格弹性更高的美股。

如何看懂金价下行中的上涨因素？

王红英指出，从中长期角度，黄金有明显的上涨趋势。以下三个因素未来中长期会形成共振效应，推动黄金价格进一步上涨：

全球整体经济呈存量经济博弈态势，各国间经济、政治、军事冲突是结构性矛盾，短期难根本解决，中长期恶化可能性提升，避险因素是黄金上涨主要结构性原因；

黄金以美元定价，美元长期信用水平可能下降，美国政府债务扩张加剧担忧；

关税常态化高企使全球通胀水平上涨大概率事件，中长期预期通胀水平上升。

然而，正是这些上涨驱动和下行压制因素的交织，让金价趋势变得扑朔迷离。所以，如何透过迷雾做出正确的认知和判断，对于投资人而言非常关键。

王红英建议，黄金价格回调时，尤其是回撤到3300美元每盎司重要支撑价位时，投资者可酌情少量买入。但不建议投资者采取高杠杆的期货期权方式，可采取买入黄金商品ETF、相关股票或者金条等实物投资产品。同时，要关注压制黄金价格进一步下跌的小外力事件，如美国政府大幅降低关税、俄乌战争短期达成结束协议等，尽管是小概率事件，但投资者也要做好长尾风险管理，适度投资黄金并做好止损。