年保费抵不过一高管薪酬，华汇人寿、华安财险、亚太财险等5家机构缘何风险综合评级不达标？！业务停摆、高管缺位、股权质押……

非上市保险机构2025年第二季度偿付能力报告已经公布。在风险综合评级中，有5家机构的风险综合评级为C，包括4家财险机构安华农险、华安财险、泰山财险、新疆前海联合财险，一家寿险机构华汇人寿。

众所周知，风险评级不只取决于偿付能力是否达标，还与其他风险因素相关。

根据《保险公司偿付能力管理规定》：第十一条保险公司应当建立完备的偿付能力风险管理制度和机制，加强对保险风险、市场风险、信用风险、操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险等固有风险的管理，以有效降低公司的控制风险。第二十二条中国银保监会及其派出机构通过评估保险公司操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险，结合其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率，对保险公司总体风险进行评价，确定其风险综合评级，分为A类、B类、C类和D类，并采取差别化监管措施。

显然，监管部门会综合评估保险公司的操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险、核心及综合偿付能力充足率予以综合风险评级。基于此，上述综合风险评级不达标的五家机构上半年经营表现究竟如何？

华汇人寿去年保费收入203.32万高管最高薪却有227.63万

先看五家机构中唯一一名寿险公司——华汇人寿。

华汇人寿自2022年第一季起，风险评级便持续为“C”。而对于下调评级的原因，该司虽未明确公告解释原因，但该司经营状况显然难言乐观：不仅多年未披露相关信息，还面临股东股权纠纷等问题。

2013年6月，华汇人寿由于股权纠纷及其导致的公司治理问题，被原中国保监会出具监管函。按照监管函要求，华汇人寿正在开展公司治理整改工作，但截止2024年第二季度，公司对实际控制人事项尚无法报告。受此影响，华汇人寿自2013年起，年度信息披露报告就已暂缓披露至今。

图源：华汇人寿公告

与此同时，华汇人寿业务也处于停滞状态。《险企高参》查阅其官网产品中心，发现该页面为空。

图源：华汇人寿官网

但据中国保险业协会人身保险产品信息库显示，华汇人寿仍有一款人寿保险在销售。

图源：中国保险业协会人身保险产品信息库

由于业务停滞，产品停售，华汇人寿的保险业务收入基本逐年下降，2016年至2025年第二季度，保险业务收入分别为8.9亿元、2.33亿元、1997万元、1216万元、981.5万元、596万元、424万元、203.32万元，42.67万元。从业务规模指标来看，华汇人寿保险业务收入主要来自于续期签单保费，全年并无新单期交签单保费。另外，华汇人寿根据 2024 年度分红保险业务的实际经营情况，决定对分红型产品2024 年度不进行红利分配。

股权纠纷尚未结束，保险业务收入逐年下降的背景下，华汇人寿高管薪资也有所变化。2024年第四季度偿付能力报告显示，2024年，该司年薪水平最高的一名高管薪酬为227.63万，已经高于2024年全年保险业务收入。此外，去年华汇人寿还有2名高管的年薪在50-100万之间。值得一提的是，高管薪酬开支比2023年有大幅减少。

图源：华汇人寿2024年第四季偿付能力报告

华汇人寿面对诸多问题缠身，对比之下，亏损都显得不那么重要了。2018年至2025年第二季度分别亏损7138.43万元、5825万元、1486万元、7085.55万元、6538.02万元、7007.07万元、2190.85万元。

由于几乎没有业务，该司偿付能力充足率保持较高水平。2025 年第2季度末，华汇人寿核心偿付能力充足率为1993.67%、综合偿付能力充足率为2006.08%，较2025年1季度分别减少了5.92个百分点和7.57个百分点。

华安财险购入碧桂园债券，未能按约兑付

除华汇人寿一家寿险公司外，另外四家综合风险评级不合格的皆为财险公司。

其中，华安财险在一众评级为C类的保司中显得较为另类，其经营状况基本能够处于稳定。2025年上半年，该司保险业务收入能在76家非上市财险机构中排在第6，净利润同比上升259%至2.98亿元，综合成本率均处于良好水平为96.71%。华安财险被评为C则是由操作风险、投资损失等多方面复合因素造成。

自2022年第一季度起，华安财险风险综合评级由B降为C。华安财险在偿付能力报告中表示，主要由于操作风险相关指标得分较低导致。此外，公司在内控管理执行、合规意识等方面也存在不足。例如，2023年11月21日华安财险温州中心支公司因虚挂保险中介业务套取手续费、编制虚假的报告、报表、文件、资料等原因被警告并处罚款共94.5万元。

自评级为C之后，华安财险采取了一系列措施以化解风险。公司表示，将积极与监管部门沟通、明确整改方向，对重点风险综合评级指标开展定期监测分析，建立督导整改机制、将评级指标管理要求融入指标责任部门日常管理，从源头加强风险预防效能，提升整改效果。华安财险在偿付能力报告中提到，公司增资扩股工作取得实质性进展，治理风险有序化解。

此外，华安财险曾出现过重大投资损失。公开资料显示，2023年华安财险委托控股子公司华安资产开展债券投资和具体风险管理，华安资产于2020年、2021年期间分多次为华安保险委托投资账户购入碧桂园发行的“H20碧地3”、“H20碧地4”、“H1碧地01”“H1碧地02”及“H1碧地03”债券合计投资余额4.28亿元。受2023年房地产行业复苏情况不及预期影响，碧桂园无法按约兑付后续到期债券。据悉，华安保险持有的碧地债已于2023年9月展期。截至2023年12月末，华安保险已对持有的碧地债计提减值金额2.03亿元，剩余账面价值2.25亿元。

受于此，华安财险在2023年首次出现大幅亏损，同时保险业务收入亦受到影响。2019年至2025年上半年，该司保险业务收入分别为145.78亿元、150.65亿元、158.16亿元、166.67亿元、174.74亿元、151.45亿元、77.47亿元；同期，净利润分别为1.3亿元、0.92亿元、0.08亿元、1.06亿元、-11.66亿元、1.06亿元、2.98亿元。

2025年二季度末华安财险综合偿付能力充足率为159.17%，较上季度末上升5.84个百分点；核心偿付能力充足率为115.97%，较上季度末上升21.69个百分点。

安华农险“一二把手”长期缺位21家股东数量繁多

20岁的“老牌农险”安华农险自2022年第四季度起，其风险综合评级由BB类连降两级至C类，主要原因为公司治理方面存在风险。

自2023年5月原董事长张韧锋因身体原因辞职后，董事长职位已空缺两年，无人补位，董事会目前仅三位非执行董事。同时，总经理岗位陷入“真空”，自2019年起，总经理职位长期空缺。

作为一家全国性的农业保险公司，在评级降至C类后，安华农险积极推进股东结构调整，2023年7月，安华农险股东中科恒源科技股份有限公司、陕西佳乐紫光科贸有限公司、盘锦龙德实业有限公司与融捷投资控股集团有限公司（下称“融捷集团”）签订《股份转让协议》，上述三家股东单位拟将其持有的公司股份转让给融捷集团。转让完成后，融捷集团持股总数将升至34600万股股份，占其总股本的32.719%，已接近监管规定的“险企单一股东持股比例不超三分之一”的顶格上限。但据安华农险最新偿付能力报告各股东情况来看，该转让尚未完成。截至目前，安华农险股东多达21家。

业绩层面，安华农险表现稳定，自2019年以来持续盈利。2016年该司保险业务收入46.17亿元，净利润0.13亿元，次年收入增至50.65亿元但利润骤降至0.04亿元。2018年业务收入微增至50.82亿元却首现3.29亿元亏损，其后三年呈现恢复态势：2019年收入56.56亿元实现0.78亿元盈利，2020年保险收入57.47亿元带动利润回升至1.07亿元。2021年保费规模达55.59亿元保持0.54亿元盈利，2022年保险业务收入突破58.72亿元创利润0.56亿元。2023年收入攀升至64.07亿元，净利润显著增至1.54亿元；2024年业务规模达66.92亿元新高，利润跃升至2.05亿元；2025年二季度保险业务收入43.82亿元，当期利润0.99亿元。

2025 年第2季度，安华农险核心偿付能力充足率为173.94%，较上季度上升了2.75个百分点。综合偿付能力充足率为175.21%，较上季度上升2.16个百分点。

前海财险成立8年累计亏损9亿领导班子仅4人

前海财险的风险综合评级在2022年第一季度降为C，彼时正是“偿二代”二期实施的时间节点。前海财险在偿付能力报告中坦言，受最新风险综合评级（分类监管）评价指标调整的影响，公司评级结果调整为C。已组织相关部门深入分析评级下调原因，就主要失分点和存在问题制定整改计划，落实整改措施，尽快实现偿付能力达标。

然而，深入剖析可见，风险评级长期徘徊于C级的深层原因远非监管政策调整所能概括，实则是多重风险因素叠加所致。

首先，承保端亏损压力巨大是拖累业绩的核心因素。2025年上半年，前海财险综合成本率高达244.05%，位居76家非上市财险机构第二。在这之前，前海财险的综合成本率处于上升态势，2022年综合成本率为99.5%，2023年该指标增长至118.88%，随后在2024年持续攀升至137.03%水平。

与此同时，前海财险股东层面亦存在不稳定因素。主要股东钜盛华（宝能系）持有的20%股权被司法拍卖，但之后却被“叫停”。7月，阿里司法拍卖平台显示，深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称：钜盛华股份）持有的新疆前海联合财产保险股份有限公司（以下简称：前海财险）20%的股权将在7月21日进行法拍。起拍价格为3080万元，评估价为4400万元，相较于评估价，起拍价打了七折。此后，由于案外人对法院的执行行为提起了执行异议，因此法拍被中止。截至2025年二季度，前海财险57.9%的股权处于被冻结状态。

在人事层面，日前，前海财险唯一副总经理李玮玮内亦退出高管序列。随着李玮玮离任，前海财险副总经理职位已全部空缺。截至目前，前海财险领导架构仅为4人，即董事长兼临时负责人霍建梅，审计责任人王占军，合规负责人、首席风险官胡晟，总精算师楠笛。

此外，前海财险的操作风险与合规问题频发，例如2024年因违规投资不动产等问题被监管罚款百万级，暴露内控缺陷；因不满足“连续四个季度风险评级为B类及以上”的监管要求，互联网保险业务被叫停。

种种因素叠加，前海财险近年来主要财务指标持续低迷，成立8年累计亏损9亿。

具体来看，2016年前海财险保险业务收入0.55亿元，实现净利润0.01亿元。2017年保险业务收入增至10.23亿元，但净利润亏损1.31亿元。2018年收入扩张至15.42亿元，然而净亏损扩大至2.21亿元。随后三年（2019-2021）保险业务维持19-22亿元区间，2019年净亏损1.24亿元，2020年亏损收窄至0.7亿元，2021年收入达19.38亿元时净亏损缩至0.14亿元。2022年业绩出现拐点，该司时年保险业务收入14.43亿元，实现净利润0.31亿元。2023年业务回暖，收入15.64亿元情况下亏损0.89亿元。至2024年保险业务收入稳定在15.25亿元，净亏损额增至1.04亿元。2025年上半年保险业务收入6.06亿元，净亏损0.51亿元。

尽管该司表达了整改意愿并力求偿付能力达标，但在重重困境之下，其偿付能力充足率也仅能勉强维持在监管红线之上。2025 年 2 季度，前海财险综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率均为100.84%。

亚太财险88%股权冻结，去年亏损3亿元

如果说，上述四家公司偿付能力“亮红灯”持续已久，那么亚太财险则是今年才加入到这个队伍的“新生”。

2024年三季度，亚太财险风险综合评级还是B类，到2024年四季度和2025年一季度连续两次被下调到C类。

股权方面，亚太财险88.32%的股份处于司法冻结或质押状态，增资扩股无法落地。亚太财险控股股东武汉中央商务区（泛海系）持有的51%股权，原定于5月8日武汉中央商务区司法拍卖被中止，且短期内不具备重启条件。值得一提的是，2022年5月，原银保监会公布的第五批重大违法违规股东名单中，武汉中央商务区被列为重大违法违规股东。

亚太财险近些年的经营成绩也难言稳定。2016年该司为保费收入22.08亿元，2017年突破30亿门槛至31.57亿元，2018年增速加快达37.83亿元。进入2019年规模扩至48.5亿元，2020年首破50亿录得51.16亿元，2021年创历史峰值56.91亿元。2022年市场波动导致保费收入微降至52.53亿元，2023年回升至56.47亿元，2024年维稳于55.21亿元高位区间，至2025上半年，保险业务收入为26.14亿元。

近两年，亚太财险的盈利波动剧烈。2016年亚太财险净亏损4.02亿元，次年净利润回升至0.13亿元。2018年盈利能力持续改善，净利润增长至0.33亿元，2019年再创新高达0.43亿元。进入2020年后业绩小幅波动，净利润微降至0.62亿元，但2021年再度陷入亏损达4.96亿元。2022年成功扭亏为盈实现0.52亿元利润后，2023年巨亏7.14亿元。2024年亏损收窄至3.06亿元，截至2025年二季度末已重返盈利区间，实现0.11亿元净利润。

2025年二季度偿付能力充足率有所回升，2025年二季度末，亚太财险核心及综合偿付能力充足率为110.81%，较上季度上升3.91个百分点。

本文源自险企高参